Kalshi 在美國聯邦上訴法院駁回其主張後，遭遇重大法律挫折；該公司曾主張內華達州無權監管其博彩活動，這也進一步加劇了對 Kalshi 及更廣泛美國預測市場產業的法律壓力。

美國第九巡迴上訴法院的一個一致裁定小組於週五作出判決，不同意 Kalshi 所稱內華達州監管機構無權監督其業務。該業務運作於一個受商品期貨交易委員會（CFTC）依《商品交易法》（CEA）監管的平台之上。這項裁決為已然碎片化的監管格局再添一層複雜性；在法律框架尚未定型之前，預測市場的擴張速度已快於相關法規的完善速度。

裁決指出：「合議庭認定，CEA 在 Kalshi 的體育事件合約適用情境下，可能不會排除內華達州的博彩監管規定。」該決定否定了相關活動屬於受 CFTC 管轄的「掉期」（swaps）交易之主張，並認為根據美國商品法，「這些體育事件合約不是『掉期』，因為它們是體育賭注。」

然而，這項裁決並未直接關上這種日益受歡迎的零售交易形式的大門，反而讓法律問題更加混亂。今年 4 月，另一家聯邦法院在要求新澤西州不得監管 Kalshi 時，做出了相反判定。如今法院出現相互矛盾的裁決，美國最高法院似乎更有可能必須接手處理業界的核心問題。

CFTC 發言人 Zach Fulton 在一封電子郵件中表示：「第九巡迴法院現在已促成巡迴法院分歧，這需要由最高法院來解決。」他並指控法官誤讀法律。「只要是一份結構為掉期的衍生合約，不論標的為何，本質上就是掉期；法條中的唯一例外是洋蔥和電影票房收入。第九巡迴法院今天錯在創造了一項新的、非文本的 CEA 例外。」

自 2025 年以來，內華達州政府機關一直反對預測市場業務，並於週五重申，Kalshi 依據內華達州博彩法律從事非法投注；不過，Kalshi 已因應地方命令退出內華達州及其他司法管轄區。這場爭議不僅關乎單一州，因為類似產品已引發監管機構與立法者對其究竟屬於商品市場、博彩監管體系，或兩者重疊範圍的關注。

內華達州博彩管制委員會主席 Mike Dreitzer 在回應裁決的聲明中表示：「這完全證實了我們一直以來所說的話。」該裁決也提及 Robinhood 與 Crypto.com 的投注活動。他說：「這就是體育博彩，應該由州政府妥善監管。」

主要來源：

• 第九巡迴法院意見書（PDF）
• 內華達州博彩管制委員會新聞稿（PDF）