總部位於多倫多的資產管理公司 Ninepoint Partners 於 9 月 22 日開始交易其首檔美國上市基金，押注連結加拿大與美國的能源紐帶將在衝擊兩國邊境的貿易裂痕之外延續下去。這檔產品標誌著該公司正式進軍美國 ETF 市場。

在 NYSE Arca 上市、代碼為 ENRG 的 Ninepoint 北美能源獨立 ETF，將涉及油氣生產、管線、核能與鈾、以及銅與關鍵礦物的公司整合為一個主動式管理投資組合。

這種組合也將該基金置於加密貨幣礦工再熟悉不過的問題核心：電力取得。電網連接與獲批的場地日益決定比特幣礦工是繼續挖礦，還是將產能轉向人工智慧與高效能運算（HPC），而礦工與資料中心如今正從同一個受限的電網容量池中爭取資源。

ENRG 實際持有哪些資產

ENRG 持有 25 至 50 檔股票，費用率為 0.65%。其投資組合涵蓋能源供應、運輸基礎設施、核能與鈾，以及包括銅與關鍵礦物在內的電氣化投入——這些都是支撐電網擴建的原料。該基金聚焦加拿大、墨西哥與美國，但最多可將 10% 的投資配置於北美以外，這項條款讓基金經理人在核心區域之外保有彈性。其 SEC 申報文件實了 0.65% 的管理費，並列明 Tidal Investments 為顧問、Ninepoint Partners 為副顧問。

不同於追蹤固定基準指數的 ETF，主動式管理結構讓顧問可隨市況變化在各板塊之間重新配置持倉——對於一支建立在跨板塊論述而非單一大宗商品曝險之上的基金而言，這是相關的區別。

Ninepoint 聯合執行長 John Wilson 向 Reuters 表示，該基金約三分之二的油氣生產商將位於美國，而加拿大的管線營運商以及鈾、銅與其他金屬礦商將構成這些資產類別的大宗。

核心論點：整合比言論更持久

Wilson 的推理很直接：兩國對跨境能源的依賴早在現任政府上台之前便已確立，不會僅因政治領導層更迭而被拆解。

「認為這些頭條話題在未來兩年內就會消失，將是天真的想法，」Wilson 說。

貿易數據說明了這些紐帶有多牢固。根據 美國能源資訊署（EIA），2025 年美國自加拿大進口的天然氣日均量為 86 億立方英尺。電力貿易總額達 32 億美元，其中自加拿大的進口佔交易額的 67%。根據 加拿大能源監管機構，同期加拿大佔美國原油進口的 63.4%，以及美國天然氣進口的近 100%。這兩個機構定期發布貿易數據，讓觀察者得以定期檢視在政治僵局持續之際，這些比例是保持穩定還是出現偏移。

Ninepoint 投資組合經理 Eric Nuttall 將這種深度依賴歸因於能源安全。

「俄羅斯對烏克蘭的戰爭以及中國對稀土的出口管制，讓能源安全不再只是抽象概念，」Nuttall 說。

當加密挖礦遇上電力之

Ninepoint 的需求論點與加密挖礦直接相關——這是一個高耗能產業，選址長期以來取決於能否取得低成本電力。根據 國際能源署（IEA），資料中心電力需求增加了 17%，而電網連接、變電站與其他基礎設施仍是提供新連接的瓶頸。Cryptopolitan 曾報導，OpenAI 運算容量的持續擴建正推升電力、土地與既有互連設施的價值——這種動態提高了已接入電網的礦場的價值。

這些壓力已經在挖礦經濟學中顯現。CoinShares 估計，截至 2026 年第二季，生產一枚比特幣的稅前加權平均現金成本約為 75,500 美元。該公司引用了美國互連佇列約 2,600 GW 的驚人數字——這些等待名單已成為電網擁塞的關鍵指標——而 Berkeley Lab 最新的可用報告顯示，截至 2025 年底，超過 2,060 GW 的活躍發電與儲能項目正在佇列中等待電網連接。這一差異很可能反映了佇列定義與數據報告日期的不同，因此這些數字不應被視為完全等同。CoinShares 在季度挖礦報告中更新其成本估算，Berkeley Lab 也定期發布佇列快照，因此這兩項數字都能持續反映電網接入競爭的激烈程度。

根據 劍橋大學另類金融中心，電力佔礦工營運支出的 80% 以上。在電力既昂貴又稀缺的情況下，Core Scientific、Keel、Cipher 與 IREN 正在縮減挖礦產能或停止挖礦，將其設施轉用於 AI 與 HPC。

這對加密貨幣的影響是間接的，但仍具意義。如果北美的電力變得更昂貴或更不穩定，礦工將尋求其他廉價且可靠的電力來源。對礦工而言，這套算計日益等同於任何大型工業用電消費者：取得低成本、可靠的電力，否則就遷移。ENRG 本身不會影響比特幣價格，但它與塑造整個比特幣挖礦產業的限制息息相關。

來源：Cryptopolitan