奈及利亞證券交易委員會（SEC）正準備推出一項框架，讓非洲各地企業更容易吸引奈及利亞投資人，同時該國也致力於擴大資本市場並強化其作為區域金融中心的地位。

根據10月22日彭博（Bloomberg）的一篇報導，這項擬議中的非洲存託憑證框架旨在鼓勵更多跨境上市，並吸引其他非洲國家的企業與投資人進入奈及利亞資本市場。此舉措正值SEC推動更宏大的計畫之際，目標是在未來十年內將市場規模從約250兆奈拉擴大至750兆奈拉。

存託憑證是一種金融工具，讓投資人無需直接在企業上市的外國證券交易所購買股票，即可參與該公司的股份。這種架構是跨境金融中行之已久的機制：美國存託憑證（ADR）數十年來讓非美國企業得以接觸美國投資人，其他主要市場也有類似制度。

在這類安排下，例如一家肯亞企業若想吸引奈及利亞投資人，可讓投資人透過核准的奈及利亞市場架構，買進代表該肯亞企業股份的憑證，標的股份則由保管機構依據安排規則持有。這可讓投資人使用熟悉的本地市場基礎設施，而無須熟悉外國證券交易所及其獨立的投資程序，從而簡化跨境投資。對發行人而言，存託憑證計畫可為其開啟接觸外國投資人的途徑，而無須直接在投資人本國交易所上市其股份。

透過存託憑證擴大投人參與的概念，也正在非洲大陸其他地區受到關注。今年10月，埃及證券交易所開始研究一項類似安排，可讓埃及投資人透過埃及存託憑證投資Dangote集團的企業，該提案當時仍在審議中。

奈及利亞的計畫正值各方努力吸引更多資金流入本地企業、並為尋求融資的企業擴大投資人來源之際。更龐大的投資人基礎可協助企業籌集擴張資金，同時讓奈及利亞人獲得本國市場以外的投資機會。這也可能促使更多非洲企業在尋求資金時考慮奈及利亞——這一動態正呼應了750兆奈拉的目標，該目標有賴於吸引更多企業與投資人進入市場。

不過，要使此框架順利運作，將需要明確的規則、監管機構之間的合作，以及可靠的跨境交易、保管與結算安排。

非洲碎片化的投資環境凸顯了這種需求。路透（Reuters）於10月報導，在Dangote煉油廠首次公開發行（IPO）期間，監管差異與外國股票發行管道有限，為整個非洲大陸的投資人造成障礙。

SEC提出的框架或有助於解決其中部分障礙，但其最終影響將取決於設計與執行方式。目前而言，該計畫是邁向連結非洲資本市場的一步。能否吸引重大的新上市與投資，將取決於企業在奈及利亞看到的機會，以及投資人參與的難易程度。值得關注的細節，是SEC尚未公布的內容：交易、保管與結算的相關規則，以及跨境監管合作的架構方式。埃及證券交易所平行提案的進展，將可作為非洲市場接受存託憑證模式程度的早期指標。

來源：TechNext24