荷蘭已將約86噸、價值超過100億歐元的黃金撤出北美並轉移至倫敦，理由是「地緣政治動盪日益加劇」，以及希望「加強危機應變準備」。此舉使荷蘭加入越來越多將黃金撤出美國以降低對手方風險的國家行列。（本文由Mike Maharrey撰寫，原載於GoldSeek。）

黃金仍是全球各國央行儲備的核心組成部分，長期以來被視為避險工具，且不帶有任何對手方負債——這與外匯持有不同，後者依賴於發行國。然而，黃金存放於何處，已日益成為一個政治問題，因為託管 access 最終取決於存放國政府。

根據荷蘭央行（De Nederlandsche Bank，DNB）的聲明，這家荷蘭中央銀行出售了存放於紐約的59噸黃金，並用所得資金在倫敦購買「符合國際市場標準」的黃金。與此同時，該行還將超過27噸黃金從美國和加拿大實際運送至荷蘭的澤斯特（Zeist），同時將等量黃金從澤斯特轉移至倫敦，以避免重新熔鑄金條。

該央行表示：「將買賣流程與實體運輸相結合，使DNB得以分散如此複雜的黃金實體搬遷作業所伴隨的風險，同時確保效率與成本意識。」

DNB補充說，此次行動也起到了危機演練的作用。「此外，若在未來潛在危機中需要再次搬遷，而當時的情勢導致這兩種方式之一無法執行，兩種方法的經驗都將派上用場。這也符合DNB加強危機應變準備的努力。」

儲備與存放分佈

荷蘭持有612.4噸黃金儲備。行動結束後，DNB表示約18%的黃金仍存放於美國，另有18%存放於加拿大。該國32%的黃金儲備現存放於倫敦，31%則存放於荷蘭本國境內。

DNB的聲明清楚表明，對黃金可及性的擔憂是此次搬遷的主要驅動因素。

該央行表示：「存放於英格蘭銀行的黃金必須符合現代國際貿易標準，被視為全球最容易交易的黃金，因此在危機情況下對DNB而言最易於動用。存放在紐約和渥太華的黃金儲備在此情況下無法如此迅速且直接地運用。」

倫敦在這方面的吸引力有其結構性原因：該城市擁有全球最大的黃金場外交易市場，符合倫敦合格交割（London Good Delivery）標準的金條無需重新加工即可結算和交易——對於在壓力下優先考慮流動性的央行而言，這是一項實際優勢。

更廣泛的不信任趨勢

值得注意的是，與美國有著歷史友好關係的國家——包括荷蘭在內——開始將美國視為政治風險。正如《金融時報》報導：「此次轉移是在歐洲政界人士和納稅人團體呼籲從美國運回黃金儲備之後進行的，他們警告，在跨大西洋關係日益緊張之際，川普總統領導下不可靠的美國政府可能會沒收這些黃金。」

法國今年稍早完成了自己的黃金運回計畫。法國央行（Banque de France，BdF）出清了存放於紐約、純度與規格不一的「非標準」金條，並用所得資金購買符合重量、純度和認證等國際儲備標準的新金條——類似於用「雜質銀幣」換取純度.999的銀幣。升級後的黃金將安全存放於法國境內。

當時，Metals Focus高級分析師梁君綠（Junlu Liang）表示，這些黃金移動顯示各國央行正在重新評估黃金在儲備管理中的角色。「在一些國家，國內政治考量進一步強化了將黃金移回國內的呼聲，」Liang說。

德國各政治光譜的政界人士也提出了運回黃金的呼籲。德國聯邦銀行（Bundesbank）於2013年將半數黃金運回國內，從巴黎和紐約將674噸黃金移回德國，但目前仍在紐約金庫存放約三分之一的黃金。今年稍早，德國知名經濟學家、前聯邦銀行研究部門主管Emanuel Mönch表示，將黃金儲備留在紐約「風險太高」。

「鑑於當前的地緣政治局勢，在美國存放如此多黃金似乎頗具風險。為了在戰略上減少對美國的依賴，聯邦銀行最好考慮將黃金運回國內，」Mönch說。

印度的黃金運回行動

印度是另一個積極將黃金運回國內的國家。2024年春季，印度儲備銀行從英國金庫運回100噸黃金，而在過去六個月，該央行又運回了104噸。

根據外匯儲備管理（Management of Foreign Exchange Reserves）的數據，印度目前約680噸的880.52噸黃金儲備（77%）存放於本國境內。約197.67噸仍存放於英格蘭銀行和國際清算銀行的金庫中。

根據印度經濟時報的報導，美元武器化是推動黃金運回的關鍵因素之一——具體而言，即俄羅斯入侵烏克蘭後西方對其實施的激進制裁，以及西方國家凍結阿富汗儲備的行動。

「這些涉及G7國家限制主權資產使用權的事件，已重塑了各國央行對託管的看法，」印度經濟時報報導。

存放偏好的轉變

根據世界黃金協會的調查，英格蘭銀行仍是最受歡迎的海外金庫存放地點，57%的受訪央行表示在英國持有部分黃金——低於去年的64%。國內存放位列第二，49%的央行表示這是他們的偏好。在紐約存放至少部分黃金的銀行數量也有所下降，從去年的17%降至荷蘭撤出部分黃金前的14%。這些偏好將如何進一步演變——特別是是否有更多歐洲央行效仿荷蘭、法國和印度的做法——將在未來的儲備揭露和調查數據中顯現。