Nebius Group（NASDAQ: NBIS）是一家提供GPU支援雲端運算服務以訓練和部署人工智慧模型的AI基礎設施公司。該公司週五股價出現劇烈反轉，股價下跌15%，收於187.77美元，幾乎抹去了本週早些時候引發的漲勢。儘管該股經歷了近幾個月來最嚴重的單日跌幅之一，但全週仍以5.7%的漲幅作收，凸顯了AI基礎設施公司周邊的波動性。

這波賣壓源於投資人對一份涉及Nvidia（NASDAQ: NVDA）的SEC申報文件進行了更仔細的審查。該揭露最初顯示Nvidia持有Nebius 9.3%的實益持股，激發了投資人的樂觀情緒，但市場參與者隨後意識到，這份文件並不代表一項新投資。相反地，Nvidia揭露的部位大部分由幾個月前取得的預先出資認股權證組成。隨著圍繞該文件的熱情消退，投資人迅速鎖定利潤，導致Nebius股價在週末前大幅下挫。

認股權證引發誤解

市場的最初反應源自於Nvidia最近增加了對Nebius曝險的假設。然而，監管文件顯示，約94.6%的揭露部位與3月購買的認股權證有關，而非新的股票購買。這些認股權證直到9月才能行使，且仍受轉讓限制，這意味著該文件主要反映了現有持股，而非新的背書。

這一認知顯著改變了投資人情緒。週五33.20美元的跌幅幾乎抹去了週二文件發布後錄得的34.30美元漲幅，顯示出一旦更多細節浮現，投機動能可以多麼迅速地逆轉。

這波跌勢並不僅限於Nebius。隨著投資人重新評估整個板塊的估值，其他AI基礎設施公司也面臨壓力。CoreWeave（NASDAQ: CRWV）在週五的交易中下跌11.4%，而IREN（NASDAQ: IREN）下跌8.7%，表明這是更廣泛的謹慎情緒，而非單純的公司特定弱點。這些同步走勢凸顯了一個相對較新的上市GPU雲端供應商群體——其中幾家最近才剛上市——如今如何隨著投資人試圖在沉重的初期資本需求與運算容量需求之間進行定價而產生連動交易。

交易活動也反映了投資人的高度關注。週五的交易時段中，近2,400萬股易手，較該股近期日均成交量高出約34%。

AI支出成為焦點

除了Nvidia的申報文件外，投資人越來越關注建設AI基礎設施的成本。大型科技公司不斷增加的資本支出承諾引發了對這些投資能多快轉化為利潤的擔憂。對Nebius及其同業而言，關鍵問題在於超大規模資料中心營運商對GPU運算的支出是否會以支援其積極擴建計畫的速度持續下去——或者這些大型客戶最終是否會將更多工作負載轉移到自己的基礎設施上。

市場情緒也有所走弱，美國成長型基金在本週錄得大量資金流出。投資人目前正在等待Microsoft（NASDAQ: MSFT）和Meta Platforms（NASDAQ: META）的財報——兩者都是Nebius的主要客戶——以從中獲取未來AI支出的新線索。

擴張計畫持續推進

儘管週五出現賣壓，Nebius仍在持續擴張其AI基礎設施業務。該公司最近獲得一筆7.75億美元的優先融資安排，以已部署的GPU和已簽約的客戶現金流作為擔保，為未來成長提供了額外資金。

Nebius還報告了超過400億美元的合約收入，並將Microsoft和Meta列為其主要客戶。在第一季，收入較去年同期成長684%至3.99億美元，而調整後EBITDA達到1.295億美元。

該公司已將其2026年資本支出預測上調至200億至250億美元，反映其積極的擴張策略。展望未來，預計投資人將關注執行力、客戶需求和AI基礎設施部署，而非持股申報文件。