Nebius Group N.V.（NBIS）股價週一早盤上漲5.2%，觸及244.82美元，此前BTG Pactual以中性立場首次覆蓋這家AI雲端運算公司。Nebius——該集團於2024年Yandex N.V.完成剝離俄羅斯業務後採用現名——經營以AI工作負載為核心的GPU雲端基礎設施，是少數以該領域為主要業務的上市公司之一。此波漲幅為投資人在上週五大幅下挫後帶來喘息。

上週五，Rothschild Redburn對該股發出賣出建議，目標價84美元，強調信貸市場疑慮，並主張AI雲端產業的估值已達到不可持續的水準。信貸條件在這個領域具有格外重要的分量，因為建置GPU資料中心需要龐大的前期資本支出，且通常以債務融資。該評估動搖了投資人信心並引發拋售。隨後BTG Pactual較溫和的觀點則為買方提供了重新進場的機會。兩份評級在兩個交易日內相繼發布，凸顯分析師對AI雲端估值的分歧。

儘管近期波動劇烈，該股自2026年初以來已大漲超過170%，但目前仍較52週高點299.86美元低逾20%。

GPU漲價顯示需求強勁

Nebius公布計劃，將對其主要Nvidia與AMD GPU雲端運算實例實施約20%的價格上調，於10月1日生效。此舉是該公司2026年第二次漲價——在雲端運算業中並不常見，因為硬體效率提升與激烈競爭歷來推動單位價格下降。

市場參與者並未因此感到慮，反而將此公告解讀為定價能力強勁的證明。關注neocloud產業——即向AI開發者出租原始運算容量的GPU專營供應商，有別於多元化的超大規模雲端服務商——的產業分析師指出，Nebius擁有超過24個月的客戶需求能見度，為此次漲價決定提供了支撐。

週一發布的一份樂觀分析強調，Nebius獲得Nvidia的支持以及其陡峭的營收成長軌跡，是足以壓過短期逆風的因素。

產業順風增添支撐

整體科技產業的有利環境提供了額外動能。那斯達克指數上漲0.4%，科技股領漲大盤。市場對定於9月23日至24日舉行的Meta Connect 2026的期待，也提振了AI基礎設施公司的情緒。該會議所受關注遠超出Meta自身的產品消息，因為該公司是業界最大的AI運算力消費者之一。

Nebius先前宣布與Palantir的策略聯盟——指定Nebius為該軟體公司偏好的主權AI基礎設施合作夥伴——持續強化樂觀的投資論述。

高估值引發爭論

儘管週一反彈，估值疑慮依然存在。Nebius目前的前瞻本益比約為45倍，是S&P 500平均20倍的兩倍多——此一溢價蘊含了可觀的成長假設。

在其最新報告期間，營收達到5.82億美元，年增454%。儘管驚人，但要長期維持如此爆發性的成長速度似乎不太可能。

獲利能力同樣遙不可及。儘管營收成長亮眼，該公司在6月季度仍錄得1.9億美元的淨虧損。

在市值約600億美元的情況下，該股承載著高漲的預期，任何需求放緩或財報令人失望的跡象都可能引發巨大的價格壓力。

總體經濟環境增添了更多不確定性。美國聯準會上週宣布升息，同時要求縮減AI開發支出的聲浪日益高漲——這些因素可能削弱對Nebius運算服務的需求。

Rothschild Redburn的84美元目標價代表一個極端悲觀的情境，意味著較週一早盤交易水準約有65%的下行空間。BTG Pactual週一以中性評級首次覆蓋，則是市場對該股最新的分析師觀點。

這場爭論如今進入一連串既定里程碑：Meta Connect 2026將於9月23日至24日舉行，Nebius的GPU漲價於10月1日，而該公司下一份季度財報將為市場紀錄新增最新的營收與獲利數據。

資料來源：Blockonomi