Nakamoto 的股價已自高點下跌約 99%，凸顯比特幣財庫公司面臨的壓力，因為上市加密貨幣載具的市場溢價已明顯減弱。在該公司尋求能夠創造現金的收購、同時降低對股權融資依賴之際，股價持續下滑。

99% 的跌幅使比特幣財庫模式承壓

根據 Bloomberg 報導，David Bailey 去年為 Nakamoto 籌資約 7.6 億美元。該公司利用其公開市場架構推行比特幣財庫策略——即上市公司在資產負債表上持有比特幣，且股價通常相對其持幣價值出現溢價或折價。此後 Nakamoto 的股價已失去大部分高峰價值，顯示一旦財庫溢價消失，市場預期可能迅速逆轉。

Nakamoto 的股價在 2025 年 5 月宣布合併後飆升，隨後因投資人重新評估此模式而反轉。《The Block》於 6 月報導，該股已較高點下跌超過 99%。這種疲弱走勢至關重要，因為在股價低迷時發行股票會使融資更加困難——這是財庫公司的結構性弱點，此類公司通常仰賴發行股票作為增持比特幣的主要手段。

3.72 億美元的上半年虧損雪上加霜

Nakamoto 的財務表現加劇了股價崩跌。根據 Bloomberg 報導，該公司 2026 年上半年錄得約 3.72 億美元淨損。與比特幣價格掛鉤的虧損可能對業績造成重大影響，因為數位資產位於資產負債表的核心；在公允價值會計處理下，比特幣價格的波動會直接反映在企業獲利中。

不過，該公司最新的營運更新顯示出不同的訊號。Nakamoto 表示，第二季是其以整合型比特幣企業營運的首個完整季度，經調整後營業利益為正。

執行長 David Bailey 表示，Nakamoto 已「透過減少約 4,500 萬美元債務強化了我們的資本結構」，突顯其改善財務彈性的努力。

策略轉向：追求能創造現金的成長

Nakamoto 目前已不再僅聚焦於囤積比特幣。該公司正尋求能創造現金的收購，並將股票回購列為優先，此策略可降低其在估值低迷時對出售股票的依賴。

這一轉變至關重要，因為當單純的比特幣曝險不再享有溢價時，股東需要的是實際營運的事業——投資人如今可以透過現貨比特幣 ETF 更直接地取得這類曝險，而此類 ETF 自 2024 年 1 月起已在美國上市。

該公司也於 5 月完成 1 比 40 的股票反向分割，以符合 Nasdaq 的 1 美元最低買價規定。Nakamoto 表示，此舉將流通在外股數從約 6.961 億股降至約 1,740 萬股。儘管反向分割無法挽回股東已損失的價值，卻凸顯了該公司目前面臨的上市壓力。

99% 市值縮水後的前路

對投資人而言，關鍵問題在於 Nakamoto 能否將其比特幣資產與收購的事業轉化為可持續的現金流。該公司旗下擁有 BTC Inc 與 UTXO Management，已從財庫模式擴展至媒體、資產管理及顧問業務。這種多元化可能開闢額外收入來源，但在 Nakamoto 努力重建市場信心之際，執行力仍至關重要。

Nakamoto 的經歷也凸顯了建立在股票市場溢價之上的比特幣財庫策略所面臨的風險——此模式在 Strategy（前身為 MicroStrategy）帶動風潮後，已廣泛散布於公開市場。當投資人不再為企業持有的比特幣曝險支付溢價時，公司可能面臨股價走弱與募資更加困難的處境。

因此，Nakamoto 的收購行動、現金創造與資本配置，將持續受到股東及整體數位資產市場的密切關注。