Strategy 的 MSTR 股票在三個月內市值增加約 320 億美元，漲幅達 80%，但其中約 63 億美元的增幅來自向投資者出售新發行的股票，而非單純的股價上漲。

「Last 3 months for $MSTR: +$32B (+80%),」Strategy 於 9 月 21 日在 X 上寫道。該公司的圖表顯示，其市值從 6 月 22 日的 393 億美元上升至 9 月 21 日的 709 億美元，增加 316 億美元。

期內，MSTR 的 A 類股上漲約 54%，從 109.46 美元升至 168.50 美元。由於市值的計算方式為公司股價乘以流通股數，因此股票數量的增加也是重要因素。

A 類股票數量從 3.59 億股增至 4.21 億股

每週提交的 SEC 文件顯示，Strategy 在 6 月底至 8 月期間的大部分週次進行了市價（ATM）股票發售。在 ATM 發行中，公司將新發行的股票直接出售至公開市場。與傳統的包銷發行不同，ATM 計劃允許公司以小批量、按現行市場價格出售股票，而每一股新發行的股票都會擴大總股本，攤薄現有股東的持股比例。

發售最密集的時期是 8 月 17 日至 23 日，Strategy 出售了 18,261,118 股，獲得 20 億美元的淨收益。在截至 6 月 28 日的一週，公司出售了 12,669,017 股，籌得 11.5 億美元。

文件顯示，6 月 22 日至 8 月 30 日期間，共發行約 6,150 萬股新 A 類股票，籌得約 63 億美元。

以 109.46 美元的股價計算，393 億美元的市值意味著約 3.59 億股流通股。以 168.50 美元的股價計算，709 億美元的市值則對應約 4.21 億股。因此，316 億美元市值增幅中，近五分之一實際上是向新投資者籌集的資金，而非現有股東持有的價值增長。

Phong Le 將 STR 比作客機，將比特幣比作戰鬥機

「$STRC is a passenger jet. $BTC is a fighter jet. $MSTR is a rocket ship. Buckle up,」行政總裁 Phong Le 在 Strategy 發布圖表約一小時前在 X 上寫道。

STRC 是 Strategy 的浮動利率永續優先股，同期上漲約 11%，從 88.79 美元升至 98.78 美元。永續優先股沒有到期日，且在股息分配上優先於普通股，使 STRC 成為與市值數字背後的 A 類股不同的金融工具。

以每日收盤價計算，比特幣從 64,020 美元升至 86,620 美元，漲幅約 35%，而 MSTR 上漲 54%。

在這些貼文發布前後，比特幣盤中一度觸及 87,395 美元的高點，為 1 月底以來的最高水平。MSTR 當日收於 168.50 美元。

Strategy 今年在建立美元儲備的同時，曾三次出售比特幣，包括在 7 月 27 日至 8 月 2 日期間以平均 63,957 美元的價格出售 1,638 枚 BTC。該次出售恰好接近隨後反彈的低點。

公司還回購了 STRC，即 Le 所稱的「客機」優先股。據 Cryptopolitan 報導，9 月 14 日至 20 日期間，Strategy 未透過 ATM 計劃出售任何股票，並以 7,570 萬美元買入 950 枚 BTC。公司還以 1.74 億美元回購了 1,771,238 股 STRC 股份——回購會減少流通股數量，與夏季透過 ATM 發行擴大 MSTR 股本的效果相反。未來的每週文件將顯示 ATM 發售是否在該段沉寂期後恢復。

Strategy 的持倉為 846,000 枚 BTC，總收購成本為 638 億美元，平均每枚購買價為 75,416 美元。該平均成本低於期末 86,620 美元的每日收盤價，而 846,000 枚 BTC 的持倉量是所有上市公司中最大的比特幣儲備。公司表示，其美元儲備（USD Reserve）持有 50.4 億美元，美元現金（USD Cash）持有 10.5 億美元。STRC 週一收於 98.78 美元，低於其 100 美元的面值。