MSCI已敲定新規,可能將Strategy(NASDAQ: MSTR)、Metaplanet(TYO:3350)與Sharplink(NASDAQ: SBET)從其全球股票指數中剔除,這些企業財庫公司已正式接到剔除警示。這家指數供應商於週四確認相關變更,新規將於11月30日生效——此一轉變威脅到比特幣財庫股票數十億美元的被動需求的。

根據敲定的框架,「非營運公司」將不符合納入MSCI全球可投資市場指數的資格,該指數系列涵蓋已開發與新興市場的大、中、小型股。10月15日對其8月提案的確認在稍作修改後獲得通過,且未點名任何公司,實際剔除名單將留待審議週期決定。各界現在聚焦11月11日,屆時任何公司剔除都將納入2026年11月指數審議。

新篩選規則如何運作

獲確認的新規擴大了MSCI的基準排除標準,涵蓋行為類似其已禁止的投資基金、商業發展公司及其他被動型載體的企業發行人。

MSCI採用兩階段測試來判定公司是否符合持續納入指數的資格。第一階段測試根據公司持有的營運資產規模,檢視其是否屬於真正的營運企業。未通過核心篩選的發行人,將進入第二階段測試,就五項財務比率進行評分:營運資產密集度、費用密集度、現金流、公允價值密集度與資本依賴度。企業必須在五項比率中至少通過四項,才能保留納入資格。

已在指數內的公司設有緩衝機制,僅在最近兩份年報皆未通過篩選後才會遭剔除。尚未納入指數的公司,若在前兩年的任一年報中未通過測試,即不符合納入資格。

加密儲備公司在MSCI模擬中被點名

MSCI基於2026年5月數據進行的模擬,將上市加密儲備公司Strategy、Metaplanet與Sharplink列為警示對象,它們與其他資產持有型公司一同被記為刪除或列入觀察名單。英國鈾礦持有商Yellow Cake在模擬中也被建議刪除。Metaplanet是東京上市的飯店營運商轉型為比特幣財庫公司,Sharplink則是採用以太坊財庫策略的美國遊戲公司,兩者都是效法Strategy資產負債表策略的上市公司之一。

據摩根大通分析師估計,若MSCI於11月決定將Strategy從指數中剔除,該公司股票可能面臨約28億美元的資金流出。潛在的資金流出將來自追蹤MSCI基準的基金被迫拋售。Strategy已對不利決定的影響規模提出異議,主張與MSCI GIMI掛鉤的基金僅持有其約3.1%的股份。

MSTR週四收報151.29美元,Metaplanet股價報277日圓,約0.75美元。

Saylor與盟友持續反擊

Strategy執行董事長Michael Saylor與執行長Phong Le於9月連署一封信函,批評該提案「具歧視性、武斷且誤導」,是針對數位資產財庫的「藉口」。信中警告,此舉「將嚴重損害MSCI作為可靠且中立指數供應商的聲譽」。

Saylor將Strategy定位為營運企業。公司原名MicroStrategy,向包括可口可樂與保時捷在內的客戶銷售商業智慧軟體,並將其比特幣財庫視為獨立的營運部門而非投資持有。該公司自2020年開始購買比特幣,此後已成長為全球最大的企業比特幣持有者。

比特幣政策研究所在Conner Brown於9月30日發表的一份報告中,將這場爭議升級至國會層級。該研究所呼籲國會審查MSCI的影響力,並指出美國長期基金資產中有54%追蹤僅三家供應商的基準指數,且有約21兆美元資產僅以MSCI為基準,如Cryptopolitan先前報導。這家指數供應商稍早剔除Strategy與Metaplanet的計畫,Cryptopolitan先前已詳細報導。