Morpho 在 Circle 的 EVM 相容 Layer-1 區塊鏈 Arc 上的總存款已突破 5 億美元，距離該網路的公開主網上線僅兩週多。去中心化借貸協議 Morpho 自首日起即被整合為 Arc 的核心信貸層。

里程碑背後的數據

Arc 的公開主網於 2026 年 9 月 16 日上線，Morpho 也在同日啟用，這意味著貸款人和借款人可以立即開始調動資金。EVM 相容性意味著該網路可以執行以太坊風格的智慧合約，這使得像 Morpho 這樣成熟的 EVM 協議能夠從第一個區塊開始接入，而無需為 Arc 從頭重建。光是上線首日就吸引了 1.5 億至 2.2 億美元的初始存款，其中大部分流入 USDC 和 EURC 市場——Circle 的美元及歐元穩定幣。

截至 2026 年 10 月 2 日，Morpho 在 Arc 上的總存款已達 5.0027 億美元，同日未償貸款為 1.8993 億美元。

活動分布極不均衡。cirBTC/USDC 市場佔該平台借貸活動約 86%。cirBTC 是 Circle 的比特幣支持型包裝代幣，cirBTC/USDC 市場允許使用者以比特幣曝險作為抵押並借此借入美元。這種結構讓比特幣持有者無需賣出 BTC 即可獲取美元流動性，這正是抵押借貸的核心吸引力。該市場的使用率一直接近滿載——貸款人提供的 USDC 幾乎已全部被借出。

機構主導的存款

存款成長主要由機構貸款而非追逐收益的個人用戶推動，金庫的組成也反映了這一點。Morpho 在 Arc 上的策展型金庫由 Steakhouse Financial 和 Bitwise 等公司管理，這些公司負責選擇金庫借貸的市場以及承擔多少風險。金庫模式將貸機制與風險決策分離，讓資金配置者能有一個具名的策展人對資金部署負責。Arc 上的頂級金庫包括 Galaxy 和 Keyrock 的金庫，淨年化收益率約為 0.80%。底層引擎是支援浮動利率借貸的 Morpho Blue。

背景：Circle 打造自己的軌道

Arc 代表 Circle 試圖掌控其穩定幣所依賴的更多基礎設施堆疊。該網路強調穩定幣支付、外匯和代幣化資產。其驗證者集合也包括 BlackRock 和 Visa 等大型機構的支持。

Morpho 對規模化並不陌生。截至 2026 年 10 月初，其更廣泛的網路總存款為 165.4 億美元。相較之下，Arc 的 5.0027 億美元僅佔一小部分——約佔總額的 3%——這意味著此里程碑反映的是一條新鏈的早期發展動能，而非 Morpho 整體版圖的成長。

這代表什麼

由於約 86% 的活動集中在單一 cirBTC/USDC 市場，Arc 的借貸故事目前首先是一個比特幣抵押的故事。

接近滿載的使用率引發了實際問題。當借貸市場幾乎全部被借出時，想要退出的貸款人可能需要等待借款人還款或有新存款流入。浮動利率是內建的調節機制：如果借款壓力持續居高不下，該市場的利率應會攀升並吸引更多 USDC 供給。這種再平衡過程運作得是否順暢，將是對 Arc 年輕信貸市場的早期考驗。

Steakhouse Financial 和 Bitwise 等策展人的參與，加上 Galaxy 和 Keyrock 的金庫，表明其用戶群重視結構和已知交易對手勝過帳面收益——頂級金庫約 0.80% 的淨年化收益率也印證了這一點。

接下來需要關注的指標很明確：存款能否繼續攀升突破 5.0027 億美元、貸款能否成長超過 1.8993 億美元，以及活動能否從 cirBTC/USDC 市場擴散到 EURC 和其他資產。