瑞穗科技、媒體與電信（TMT）分析師 Jordan Klein 將微軟（MSFT）指定為 2025 年底前的主要軟體投資標的。他的看多論點建立在幾個核心基礎上：Azure 在更多基礎設施上線後有成長超過 50% 的潛力、FY27 財測不確定性可望獲得釐清，以及管理層對維持正自由現金流的承諾——Klein 將此承諾形容為「重大事件」。Azure 目前是僅次於 Amazon Web Services 的第二大公有雲端平台，其成長軌跡已成為更廣泛雲端基礎設施市場（包括 Google Cloud）的重要基準。

Klein 同時看好微軟與 OpenAI 之間的策略合作夥伴關係。微軟已向 OpenAI 投資數十億美元，並將 OpenAI 的模型整合至其產品線中，涵蓋從 Azure AI 服務到 Office 與 Windows 中的 Copilot 助理。他認為，OpenAI 成功執行將為微軟創造價值；若微軟自身獨立開發出更優越的 AI 能力，則優勢將進一步擴大。無論哪種結果，他認為都有利於微軟。

儘管對微軟持樂觀態度，Klein 對更廣泛的軟體板塊仍保持審慎。他認為近期的軟體股漲勢由技術性因素而非基本面所驅動，主要受被動基金再平衡和演算法買盤推動，而非主動型投資者的實質性參與。這一動態在 AI 相關題材的帶動下推升了許多企業軟體類股，即使多家公司的營收成長率正在減速。

微軟股價於週二開盤報 506.06 美元，遠低於 52 週高點 553.72 美元，但顯著高於 52 週低點 349.20 美元。該股年初至今相對於「奇蹟七股」（Magnificent 7）的表現——這一備受追蹤的大型科技股組合除微軟外還包括 Apple、Nvidia、Amazon、Alphabet、Meta 和 Tesla——已引發分析師的重新關注，因為儘管微軟在 AI 建設中占據核心地位，其表現仍落後於該組合中的多數同業。

Q2 財報與雲端動能

微軟最新的季度財報為看多觀點提供了有力支撐。該公司公布每股盈餘 4.74 美元，較市場共識預估 4.24 美元高出 0.50 美元。營收達 901 億美元，超越分析師預期的 876.2 億美元。年營收成長 17.7%，公司淨利率為 40.31%，股東權益報酬率為 31.98%。

分析師目前預估全年每股盈餘為 19.58 美元。微軟宣布每股 0.91 美元的季度股利，將於 9 月 10 日派發，除息日為 8 月 20 日，年化殖利率約為 0.7%。

分析師目標價與共識

華爾街目標價差異顯著。Wolfe Research 維持優於大盤評級，目標價 550 美元；Guggenheim 重申買入評級，目標價 586 美元。Bernstein 將目標價上調至 660 美元，為所引用目標價中最高；Argus 則設定較保守的 500 美元水準。綜合共識評級基於 42 個買入評級和 5 個持有評級，平均目標價為 559.16 美元，反映「適度買入」評級。

Klein 觀察到，包括 CrowdStrike、Cloudflare 和 Datadog 在內的高度持倉軟體股幾乎沒有顯示投資者疲乏的跡象，這可能限制其上行空間。相比之下，微軟的相對落後表現反而創造了更大的上漲空間。

Bernstein 的另一份分析指出，微軟並未過度建置資料中心產能，且即使 AI 需求降溫，基礎設施投資仍將對 Azure 營運保持效益。這一評估回應了偶爾影響該股的一個擔憂——即大規模 AI 相關資本支出可能超過企業對生成式 AI 工作負載的實際需求。

機構持倉與內部人交易

機構投資組合變動呈現分歧景象。Hilltop Holdings 在第一季將微軟持股削減 66.4%，減持至 42,330 股，價值約 1,570 萬美元。另一方面，Norges Bank 建立了超過 500 億美元的新部位，Nuveen 啟動了接近 187 億美元的新持倉。UBS Asset Management 將既有持股擴大了 500%。機構持股目前約佔流通在外股份的 71.13%。

在內部人交易方面，CEO Judson Althoff 於 8 月 5 日以每股 487.89 美元出售 10,000 股，所得款項略低於 488 萬美元。此次出售使其個人持股減少 9.05%。