Michael Saylor 指出數位信貸為下一個十億美元級金融機會

Strategy Inc.（Nasdaq: MSTR）執行董事長 Michael Saylor 將數位信貸認定為他心目中金融領域的下一個十億美元級業務，並於 8 月 7 日在 X 上發文分享其看法。

Saylor 寫道：「如果我要尋找金融領域下一個十億美元級業務，我會研究數位信貸。」\n
伴隨貼文的是一張圖表，顯示截至美東夏令時間上午 11:10，Strategy 數位信貸產品線中四檔證券的有效收益率。Stride Preferred Stock（STRD）以 15.29% 領先，其次為 Stretch Preferred Stock（STRC）的 12.63%、Strike Preferred Stock（STRK）的 12.08%，以及 Strife Preferred Stock（STRF）的 10.38%。

這四檔特別股證券共同使 Strategy 能夠從追求收益的投資者處募集資金，同時提供不同的股利率、風險特徵和在公司資本結構中的地位。這些產品將 Strategy 的融資工具擴展至普通股和傳統債券之外——對一家自 2020 年 8 月起開始將比特幣作為國庫儲備資產收購、並已累積上市公司中最大企業比特幣持倉之一的公司而言，這是一項顯著演進。

Strategy 的數位信貸產品組合

Strategy，前身為 MicroStrategy，已建立一套特別股產品組合，將其歸類於數位信貸的旗幟之下。以其 Stretch Preferred Stock（STRC）為例，這是一種具有可變股利率的永續特別股證券，允許 Strategy 隨時間調整分配，同時為投資者提供以收益為導向的工具。

更廣泛的產品線旨在吸引具有不同收益和風險偏好的投資者，實際上將傳統特別股框架延伸至數位資產市場。特別股證券在公司資本結構中佔據獨立層級——與普通股分開——並向持有人分配股利。

不斷增長的股利義務也影響了 Strategy 管理其比特幣國庫和現金儲備的方式。該公司已出售比特幣以支應特別股付款並充實其美元儲備，為其不斷擴張的收益型證券組合創造流動性。

Saylor 為何視其為十億美元級市場

正如 Saylor 所描繪的，此機會的規模來自於將成熟的信貸市場結構應用於以數位資產為核心的公司和資產負債表。此模式透過類似華爾街熟悉產品的工具，將尋求資金的發行人與追求收益的投資人配對。

Saylor 將這些特別股證券描述為「數位信貸堆疊」，將其定位為以 Strategy 比特幣國庫為基礎的固定收益替代品。值得注意的是，這些證券並非以 Strategy 的比特幣持倉作為擔保。這一區別拓寬了公司取得資金的管道，同時吸引希望透過上市證券獲取收益曝險的買方。

此模式建立了一個潛在可重複的框架：發行人可透過量身定製的收益型證券募集資金，而投資人可根據收益率、風險承受度和資本結構優先順序選擇產品。Strategy 已在多個同步發行的產品中測試此概念，且越來越多的上市公司——包括日本的 Metaplanet 和總部位於美國的 Semler Scientific——已採用比特幣國庫策略，暗示著潛在發行人的版圖正在擴大，可能探索類似的結構。

超越單一產品的擴展

隨著公司擴大其數位信貸產品線，投資人對 Strategy 特別股證券的興趣不斷增加。STRC 已成為這一擴展中的重要組成部分，Saylor 在描繪數位信貸市場更廣泛潛力的同時強調了其成長。

更大的機會在於為不同的資金池打造量身定製的產品，而非依賴單一工具。一個可擴展的架構可賦予發行人更大的靈活性，使收益率和風險特徵與市場需求相匹配。

對 Strategy 而言，此策略能吸引尋求收益但不想直接曝險於比特幣的買方資金，同時公司維持其對比特幣持倉的整體承諾。其他持有比特幣的公司是否會跟進推出類似的特別股計畫——以及機構投資人對此傳統信貸工具與數位資產國庫交匯點的反應——將隨著數位信貸類別的發展而值得持續追蹤。