Meta Platforms(META)股價週四下跌 7%,回吐了週三財報發布後盤後交易錄得的 7% 漲幅。儘管帳面業績強勁,但法說會期間市場關注點轉向該公司的支出計畫與融資策略,導致股價下跌。

根據彭博數據,財報發布後,分析師平均一年期目標價從 819 美元升至 838 美元。該目標價較週三收盤價隱含約 20% 的上漲空間。目標價上升與股價下跌之間的落差,正體現了這場法說會的兩面性:一邊是強勁的營運表現,另一邊是不斷上升的支出與全新的融資策略。

營收強勁的一季

第三季營收年增 26% 至 646 億美元,其中廣告收入貢獻 630.6 億美元。Meta 也給出第四季營收預測為 730 億至 760 億美元。受法律費用影響,財報數字有所波動,但基本面成長穩固。

法說會的焦點是 Muse——Meta 的個人 AI 代理。上線六週以來,美國與加拿大已有超過 1,000 萬人設立了 Muse 代理。Muse 於 2026 年 4 月隨 Muse Spark 一同亮相。

新一類無表決權股票

法說會氣氛很快出現轉變,Meta 宣布將增發新一類無表決權股票。高盛分析師 Eric Sheridan 詢問原因。財務長 Susan Li 表示,此舉「將擴大我們的融資工具,並給予我們彈性,得以在 AI 驅動下業務各環節前所未有的動能背後持續投資」。

這一結構對公司治理至關重要。無表決權股票讓公司能夠在不賦予買方企業決策表決權的情況下募集股權資金,因此以此方式發行新股,不會稀釋創辦人暨執行長 Mark Zuckerberg 透過超級表決權股票所持有的投票控制權。

一份公司文件更進一步指出,Alphabet、SpaceX、Anthropic 與 OpenAI 近期的大規模募資,已使籌資變得更加困難——這一幕反映了當前有大批與 AI 相關的大型企業正在同時尋求資金。

Muse 的成本面

支出是痛點。Meta 公布本季資本支出為 349.1 億美元,含融資租賃的本金支付。該公司也將全年資本支出預測上調至 1,350 億至 1,450 億美元之間。

根據公司財,本季自由現金流轉為負值——市場數據供應商 Barchart 強調,這是 Meta 史上首見。自由現金流是公司支付營運成本與資本支出後剩餘的金額,負值意味著 Meta 該季支出的現金超過其所產生的現金,差額須以借款或既有準備金填補。

BREAKING 🚨: Meta $META posted negative free cash flow for the first time in history 👀 pic.twitter.com/p5PZcqEjuv
— Barchart (@Barchart) October 24, 2026

Li 表示,由於 Muse 的運算需求,擴大用戶基礎「將需要龐大投資」。換言之,快速成長伴隨著高額帳單。

信用市場已有所反應。Meta 債券的信用保險成本升至歷史新高——顯示部分投資人對該公司的信用狀況感到擔憂。

輝達(Nvidia)執行長黃仁勳——其公司是 AI 晶片的領先供應商——週四接受 CNBC 訪問談及融資情勢時表示,資本需求遠大於供給,但「這個問題會被解決」。不過並非所有人都對此感到安心。

Meta 之外的 AI 回報參差不齊

在 Meta 之外,AI 投資回報的圖像好壞參半。KPMG 一項調查發現,89% 的企業表示從 AI 獲得可衡量的價值,但僅有 12% 持續檢視這些投資是否獲利。回報 AI 帶來生產力提升的企業比例,從第一季的 42% 降至第三季的 37%,下降五個百分點。Anthropic 與 OpenAI 的用戶和營收快速成長,但兩者均虧損數十億美元。

市場反應

整體市場對此消息反應平穩。週四,那斯達克綜合指數本週下跌 0.5%,標普 500 指數幾乎持平,道瓊工業平均指數上漲 1.7%。債券大幅反彈:10 年期美債殖利率週四下跌 0.193 個百分點,創三年多來最大單日跌幅。同樣將於下週公布財報的 Alphabet 當日也下跌約 1%。

Meta 表示,Muse 可透過 Facebook、Instagram、WhatsApp、Messenger 與 Meta AI 觸達用戶,使該代理在公司的各項應用程式中坐擁現成的受眾。這些用戶是否會持續回流,以及代價為何,仍是未解的問題。

微軟(Microsoft)、Alphabet 與亞馬遜(Amazon)均將於下週公布財報。投資人將密切關注各家對 AI 支出的說法。

來源:CoinCentral