GCash母公司Mynt, Inc.的股票在菲律賓證券交易所(PSE)首個交易週收盤跌破掛牌價,投資人在菲律賓市場史上最大規模的首次公開募股(IPO)後獲利了結,並等待新的獲利催化劑。

這檔以GCASH為代號掛牌的股票,週五收在每股6.27披索,低於10月20日掛牌收盤價6.60披索。根據PSE數據,該股為上週成交最活躍的股票,10月20日至23日間成交量達16.7億股、金額近110億披索。其跌幅也大於大盤:同期金融類股指數下跌1.2%,PSE綜合指數下跌1.3%。

「這次掛牌吸走了大量流動性,」First Resources Management and Securities Corp.股票交易員Jervin S. de Celis在回覆提問的電子郵件中表示。他補充,「新掛牌且流通籌碼稀薄的股票帶有供給過剩的壓力,而且還沒有獲利催化劑。」流通籌碼稀薄意味著掛牌初期可自由交易的股份有限,因此IPO獲配者的賣壓可能使股價波動與整體成交量不成比例。

「股價下跌源於整體市場情緒的悲觀,持續的地緣政治不確定性使本地貨幣跌至最弱水準,兌美元匯率貶破63披索,」同一家券商的股票分析師Jash Matthew M. Baylon表示。

破紀錄的發行

Mynt以每股6.60披索發行92.3億股,募資609億披索,超越Monde Nissin Corp. 2021年558.9億披索的發行案,成為菲律賓市場史上最大的IPO。該公司發行超過80.2億股普通股,並附有最多12億股的超額配售權,這是一種常見的穩定價格機制,允許承銷商出售額外股份以滿足掛牌初期的超額需求。

這次掛牌使Mynt市值達到4,415.1億披索,成為交易所第七大上市公司。菲律賓證券交易所總裁暨執行長Ramon S. Monzon先前曾形容這次發行是本地股市的重大催化劑。

散戶參與主要透過GStocks PH進行,這是GCash應用程式內由AB Capital Securities營運的股票交易平台,超過14萬名用戶在此交易了近11億披索的股票。

獲利了結與市場布局

儘管散戶需求強勁,該股仍在首週收盤時低於掛牌價。De Celis表示,下跌主要源於獲配IPO的投資人獲利了結,而發行案及隨後的散戶交易活動也使資金自其他金融股流出,因為投資人需籌措認購資金。

「GCASH股價守在發行價附近,顯示穩定機制和需求發揮了作用,」他說n
「散戶買的是品牌,而機構投資人很可能在等待更明確的訊號,以了解公司在高利率環境下如何維持獲利,」他說。「超大型IPO的常見模式是,散戶提供首日成交量和話題動能,而機構則在數週內確立價格的上下限。」

他補充,Mynt的掛牌促使投資人重新評估金融科技公司和傳統銀行之間的估值。「GCash的掛牌迫使投資人重新思考金融科技相對於銀行的溢價,」De Celis說。

利率環境

分析師也指出利率上升是該公司前景的風險。菲律賓中央銀行(Bangko Sentral ng Pilipinas)於10月22日將政策利率調升50個基點(bp)至5.5%,即GCASH開始交易兩天後。

「這次50個基點的逆回購利率調升是明顯的流動性緊縮,」De Celis說,並補充較高的資金成本可能對依賴市場資金的貸款機構構成壓力。Baylon表示,升息加劇了賣壓,因為投資人正在衡量其對消費信貸和貸款品質的影響。

財報與展望

Mynt上半年營收為431.5億披索,淨利為108.2億披索。De Celis預估全年營收介於890億至910億披索之間,淨利介於210億至220億披索之間;Baylon則預估全年淨利約210.5億披索,主要由淨利息收入成長和用戶擴張所支撐。

「雖然GCASH因成長潛力被視為具吸引力的投資標的,我們將持續關注可能導致我們下調估值的風險,」Baylon說。

在技術面,De Celis將支撐位定在6.40至6.50披索,壓力位在6.75披索;Baylon則認為支撐位在6披索,壓力位在6.60披索。

閉鎖期協議禁止IPO前的股東在掛牌後的一段期間內出售持股,而納入MSCI或FTSE指數,或PSE自身的指數,則會使該股進入被動追蹤這些指數的基金投資組合之中。

「上檔催化劑包括第三季(Q3)財報、閉鎖期的明確資訊、納入MSCI/FTSE或PSE指數,以及貸款品質數據,」De Celis說。「下檔風險則是疲弱的Q3財報、升息對消費信貸的持續影響,以及價格穩定機制的結束。」

本文根據Sheena Mae E. Sancap的報導改寫,原文由BusinessWorld(Bworldonline)於2026年10月25日發表:Mynt slips after record IPO debut.