MasterCard 以 18 億美元收購穩定幣基礎設施公司 BVNK，這一交易歷經多年成長、大型支付與加密貨幣企業之間日益激烈的競爭，以及一場競爭膠著的過程，其中企業文化的契合度最終證實與價格同等重要。

這筆交易罕見地讓外界得以一窺這家總部位於倫敦的穩定幣公司的發展軌跡。早期投資者 Concentric 提供了 BVNK 從估值僅 400 萬美元的新創公司，到最終以 18 億美元被收購的歷程 insights。

早期投資與創辦人的根源

Concentric 於 2019 年投資 BVNK，此前一年經人介紹認識了這家公司。Concentric 創始合夥人 Kjartan Rist 表示，來自南非的創辦人們是由該公司先前投資過的一位 CEO 所推薦。

「他們是由我們已經投資過的一位校友 CEO 強力推薦而來的，」Rist 說。他將這些創辦人形容為「渴望成功」且「堅持不懈」的連續創業家，但在此之前尚未在南非以外地區建立過事業。

最終的退出對 Concentric 而言是一個豐碩的成果，但 Rist 承認，在與這家公司合作多年之後，收購也帶有一絲感性的成分。

「簽署文件的時候其實有些感傷，幾乎就像送兒子去寄宿學校一樣，」他說。

BVNK 共同創辦人暨商務長 Chris Harmse 同樣將這段經歷形容為「一段不可思議的旅程」，並表示 Concentric 在公司整個發展過程中都是備受重視的合作夥伴。

蓬勃發展的穩定幣市場

此次收購發生之際，穩定幣已成為傳統金融機構與支付公司的重大戰略焦點。根據 CoinGecko 的數據，穩定幣市場的市值已成長至約 3000 億美元。

在 Stripe 於 2024 年底同意以 11 億美元收購穩定幣基礎設施公司 Bridge 之後，競爭態勢進一步加速。該交易加大了 VISA 與 MasterCard 在穩定幣基礎設施領域鞏固自身地位的壓力，而非任由 Stripe 取得領先優勢。

Rist 表示，MasterCard 對 Stripe 抱有極高的敬意，尤其欣賞其執行力、簡潔的產品定位，以及不受舊有基礎設施束縛的特質。

「我認為這也可以解讀為他們正在密切關注對手的動向，」Rist 說，將 Stripe 描述為 MasterCard 的競爭威脅。

這波收購與投資潮也反映出一個更廣泛的轉變：穩定幣越來越被視為核心支付基礎設施，而非僅僅是加密貨幣原生的小眾領域。美國穩定幣監管前景漸趨明朗，包括聯邦層級的監管框架正在國會推進中，進一步降低了傳統企業在評估自建、收購或合作策略時所面臨的不確定性。

Coinbase：一筆更高的出價未能實現

據報導，Coinbase 也是 BVNK 的認真競購者之一，可能開出高達 25 億美元的價碼。儘管據報出價更高，這筆交易最終未能成交。

根據 Rist 的說法，問題在很大程度上出於文化與默契。

「創辦人在選擇合作夥伴或買家時，非常看重文化與默契，」他說。

雖然 Coinbase 可能提出了更高的金額，Rist 表示，「最終沒有成局。」

兩位潛在買家之間的差異十分顯著。Coinbase 主要是一家加密貨幣交易所，而 MasterCard 則是一家金融服務公司。對 BVNK 而言，與全球性的支付卡網絡結盟，提供了一條將穩定幣軌道嵌入主流消費者與商家支付的路徑，而非停留在加密貨幣生態系統之內。Rist 表示，MasterCard 從一開始就參與了與 BVNK 的討論，雙方之間存在高度的業務契合。然而，BVNK 也曾探索與 Coinbase 的交易，最終才回到 MasterCard 身邊。

「MasterCard 就像站在門廊上等著他們，等他們發現另一條路走不通，」Rist 說。

VISA 的不同策略

VISA 是另一位潛在買家。這家支付巨頭與 BVNK 早有投資關係，並在其董事會中擁有觀察員席位。

「所有常見的競爭者都參與了，」Rist 說，並指出 VISA 既有的投資與董事會席位。

VISA 最終選擇不進行收購。Rist 表示，該公司似乎對穩定幣採取了不同的策略，傾向於與多家營運商合作，而非直接擁有一家。

「我認為他們在穩定幣方面採取了略有不同的策略，」Rist 說。「與其擁有一家營運商，他們會與多家營運商合作，同時也與 Stripe 等公司合作。」

MasterCard 與 VISA 的策略分歧，揭示了正在塑造這個產業的一個關鍵問題：既有的支付網絡究竟是在直接擁有穩定幣基礎設施中獲益更多，還是在保持網絡中立的中間人身分中更具優勢。更廣泛的競爭態勢凸顯了穩定幣對傳統金融日益增長的戰略重要性。Stripe、VISA、MasterCard 與 Coinbase 都已投資一個新的穩定幣平台，即便在更廣泛的加密貨幣市場持續承壓的情況下，也進一步強化了該領域的重要性。

超越加密貨幣交易：實際應用場景

對 BVNK 而言，穩定幣的吸引力遠超越加密貨幣交易。Rist 指出，企業國庫管理是該公司基礎設施正在部署的領域之一。

「一家與 BVNK 合作的大型支付公司每 24 小時就會進行一次國庫輪轉，現在他們正在使用穩定幣來執行這項操作，」他說。

穩定幣也正被擁有大量地理分布型勞動力的公司所採用，特別是在員工與自由工作者位於高通膨國家的情況下。

「這些公司使用以美元計價的穩定幣，讓工作者可以選擇將其保留在錢包中，而不必接收披索或奈拉等當地貨幣，」Rist 說。

這些應用場景說明了為何傳統支付公司將穩定幣視為具有戰略意義的技術：它們承諾近乎即時、可程式化的結算能力，有望大幅壓縮跨境支付與國庫管理中的成本與結算時間。

展望未來：下一代穩定幣基礎設施

對 Concentric 而言，BVNK 的收購案也讓該公司更加聚焦於下一代的穩定幣基礎設施公司。Rist 表示，如今有數百家公司自稱為潛在的主要穩定幣企業，但他認為只有一小部分具備成為真正贏家所需的基礎設施與機構支持。

「現在有數百家公司自稱是下一個穩定幣巨頭，」Rist 說，估計只有約 10% 是「全端、經機構驗證」且有能力成為主要參與者的企業。

「其餘 90% 只不過是一個前端介面和一些 API，」他補充道，並表示 Concentric 面臨的挑戰是找出那些擁有真正基礎設施與潛力的公司。