路透調查的多數經濟學家預期，新加坡央行將在7月27日的例行政策檢討中維持貨幣政策不變，認為當前通脹壓力仍屬溫和，儘管中東衝突背景升溫，但不足以成為進一步收緊政策的理由。

16名受訪分析師中有12人預期新加坡金融管理局（MAS）將維持政策不變，4人預期會進一步收緊。金管局上次收緊政策是在今年4月，此前在2026年1月以及2025年7月和10月的三次會議上均維持利率不變。

與多數央行不同，金管局透過新加坡元名義有效匯率（SGD NEER）管理貨幣環境，調整一個未公開交易區間的斜率、中點及寬度，而非直接調整利率。這一以匯率為核心的框架反映了新加坡作為全球最依賴貿易經濟體之一的結構特徵，在該結構下，進出口價格對國內通脹的影響遠比國內信貸狀況更為直接，使匯率成為維持物價穩定的主要工具。

通脹處於預測區間內

根據週四公佈的官方數據，6月核心及整體通脹率分別為1.6%及1.9%。兩項數據均穩妥地處於金管局對2026年核心及整體通脹1.5%至2.5%的官方預測區間內。

星展銀行高級經濟學家蔡漢騰表示，考慮到物價漲幅相對官方預測偏低，當前政策設定仍能妥善管理通脹風險。蔡漢騰補充，當局將繼續密切監測與聖嬰現象相關的天氣供應中斷及其對食品通脹的潛在影響，這項風險與中東衝突引發的能源成本壓力並列，是金管局決策的關鍵考量因素。

能源成本與中東緊張局勢

此次決策的背景包括不斷升級的地區衝突。葉門伊朗支持的胡塞武裝對沙烏地阿拉伯實施了海上封鎖，此一發展可能進一步收緊全球能源供應。儘管如此，經濟學人智庫（EIU）亞洲分析員鄭麒麟表示，他預期金管局將按兵不動，並指出核心通脹保持溫和，且較高能源成本的傳導效應迄今較預期更為溫和、影響範圍也更窄。

鄭麒麟表示，政策區間的向上重新定軸可能需要更嚴重的通脹衝擊，例如區域能源供應長時間中斷或全球油價再次大幅上漲，而非當前程度的中東局勢動盪。

值得注意的是能源壓力的加劇——新加坡因進口天然氣價格飆升而將第三季電費上調17%，天然氣佔該城邦95%的發電來源。作為一個幾乎沒有國內能源資源的島國，新加坡特別容易受到區域液化天然氣市場波動的影響，電費調整也因此成為全球能源中斷如何轉化為住戶和企業成本的直觀指標。

增長為收緊提供的理據

並非所有經濟學家都認同應維持利率不變。牛津經濟研究院高級經濟學家余雪兒預期金管局將透過小幅提高SGD NEER斜率來收緊政策，並指出優於預期的第二季經濟增長加強了這一論點。

新加坡經濟第二季較去年同期增長5.7%，受到與人工智慧相關晶片需求強勁的帶動，略高於路透調查5.5%的中位數預測，根據初步政府數據顯示。余雪兒表示，該增長表現結合中東緊張局勢再度升溫後近期油價的上漲，意味著未來數季將面臨更具通脹壓力的前景，原因是國內需求增強及進口成本上升。

市場影響

這一分歧觀點對新加坡元具有影響。維持利率不變將被視為與當前定價一致，而少數分析師預期的意外收緊可能導致SGD NEER斜率小幅提高，從而為匯率提供支撐。優於預期的第二季5.7% GDP增長確實提供了收緊的理據，但由於能源成本傳導效應迄今被描述為較預期溫和，政策區間向上重新定軸的門檻似乎需要更嚴重且持續的石油衝擊，而非當前程度的中東動盪。在7月27日決策之後，市場參與者將密切關注後續月度通脹數據及能源供應中斷是否升級，以尋找金管局是否在下次例行檢討中改變立場的信號。