MARA Holdings 在第三季度結束後的數週內，以約 11 億美元出售了 13,597 枚比特幣，並將其中 7.5 億美元用於償還全部以比特幣作抵押的定期貸款，該礦企週一在其 第三季度股東信 中表示。

此次出售的價格約為每枚 81,039 美元。截至 9 月 30 日，MARA 帳面持有 34,012 枚 BTC，此次出售在數週內使其持倉減少約 40%。

根據該信函，償還貸款釋放了此前作為抵押品的 17,477 枚比特幣，目前該公司貸出或質押的持倉不足 5%。從季度末數字中扣除出售部分，顯示仍持有約 20,400 枚 BTC，尚未計入此後開採的幣。

信函明確表示出售尚未結束。MARA 寫道：「我們打算繼續利用比特幣積累現金，用於 AI 基礎設施機會、滿足明年可行權的可轉換票據回售權，以及潛在的股票回購等目的。」回售條款賦予票據持有人在既定日期要求 MARA 以現金回購票據的權利，這也是公司將其列為出售所得用途之一的原因。董事會還授權在季度結束後回購最多 5 億美元的普通股。

金庫轉型為資金來源

MARA 多年來建立了上市公司中規模最大的比特幣持倉之一，其放棄持有策略的轉變是分階段進行的。該公司表示，2025 年首次允許出售開採的比特幣，並於 2026 年將政策擴大至涵蓋資產負債表上已有的比特幣。

今年前九個月，MARA 出售了約 26,984 枚比特幣，獲得 19 億美元，其中第三季度出售 3,891 枚 BTC，均價為 75,300 美元。該季度開採了 2,247 枚 BTC，未購買任何比特幣。

年初至今，該公司已將總債務減少 14 億美元，降幅為 37%。截至 9 月底，公司持有現金 9.465 億美元，現金與比特幣合計約 38 億美元，另有 1,408 枚 BTC 借出，該季度賺取約 250 萬美元利息。

季度後的出售每枚幣比比特幣市場價格高出約 6,800 美元，後者在週二上午約為 74,200 美元。

AI 轉型加速，營收下滑

本季度的帳面利潤來自幣而非礦場。儘管通電算力增長 18% 至 71.2 EH/s，營收仍從去年同期的 2.524 億美元下降 35% 至 1.642 億美元。

受 8.853 億美元數位資產公允價值收益推動，淨利潤從 1.231 億美元攀升至 6.321 億美元，即每股稀釋後 1.28 美元。

挖礦本身的成本略有上升。MARA 自有場址每枚比特幣的購電成本為 39,674 美元，高於一年前的 39,235 美元，而贏得的區塊數增長 2% 至 644 個。

信函開篇寫道：「比特幣築就了基礎。電力創造了機會。」，闡述了「最大化每一兆瓦價值」的策略。

MARA 表示，目標是在年底前簽訂兩份數據中心租約，但警告「市場狀況多變，時間可能推遲到明年」。該公司已獲得 FERC 對其 Long Ridge 天然氣電廠收購的批准，該電廠目前獲准銷售 485 MW 電力，預計交易將於未來數週內完成。公司還取得了在德州 Matagorda County 開發一處高達 2 GW 電力容量場址的權利，其 Exaion 子公司與首家美國客戶簽訂了為期四年、價值 7,900 萬美元的 GPU 即服務合約。

此舉使 MARA 與逐步撤離比特幣的同行保持一致。Riot 和 Hut 8 出售了數千枚比特幣以資助 AI 項目和股票回購，Keel 出售了全部金庫持倉，Core Scientific 計劃在年底前退出挖礦。

這一轉變背後的經濟邏輯在本季度的財報中清晰可見：挖礦收入隨比特幣市場價格和區塊獎勵節奏波動，而 Exaion 的四年期 GPU 合約等安排則以固定的多年期條款出售算力。近期關注點包括兩份目標數據中心租約是否在年底前簽訂或推遲、Long Ridge 收購何時完成，以及後續金庫出售如何與明年可行權的可轉換票據回售權相銜接。

MARA 仍將比特幣挖礦視為其營運基礎，在更高價值的基礎設施建設期間，這一基礎使各場址持續產生收入。隨著帳面幣數減少約 13,600 枚，且明言計劃繼續出售，這家曾持有上市公司中最大規模持倉之一的礦企，如今正利用這一持倉為其下一項業務提供資金。

本文 MARA 以 11 億美元出售 13,597 枚比特幣，並表示將繼續出售 首發於 Bitcoin Magazine，作者為 Micah Zimmerman。