MARA Holdings 在 2026 上半年出售 23,093 BTC，套現約 16 億美元。這家比特幣挖礦公司日益善用其資金庫來支應營運、管理流動性，並擴展至 AI 與能源基礎設施領域——此一策略轉向已被越來越多上市礦企採用，以在區塊獎勵之外實現營收多元化。

比特幣的平均售價為 70,631 美元，為公司在截至 6 月 30 日的六個月內創造了 14.7 億美元投資活動淨現金流的主要部分。MARA 在季度結束時持有 35,577 BTC，其中包含透過數位資產管理策略部署的 9,270 BTC。以比特幣目前約 64,973 美元的價格計算，剩餘持倉價值約 23.1 億美元。

比特幣成為營運流動性來源

MARA 的資金庫政策現允許在需要資金用於營運、併購或流動性管理時，將資產負債表上的比特幣與新挖出的 BTC 一併出售。此一轉變背離了許多礦企在上一輪多頭週期中所青睞的純囤積模式，也反映出 2024 年 4 月減半後採礦經濟學持續面臨壓力——該次減半將區塊補貼從 6.25 BTC 削減至 3.125 BTC。

上半年出售總量包括 3 月份出售的 15,133 BTC，約套現 11 億美元，用以支應可轉換優先票據的回購。MARA 隨後向 FalconX 購入了 1,000 BTC，凸顯其現行策略已容許同時買進與賣出，而非無限期囤積。

截至 6 月 30 日，資產負債表上另有 4,742 BTC 借予第三方、4,528 BTC 作為抵押品。MARA 在季度結束時持有 4.213 億美元無限制現金及約當現金。

上半年營收年減 23% 至 3.495 億美元，比特幣挖礦營收則下滑至 3.422 億美元。MARA 在該期間產出 4,669 BTC，因接近歷史高點的網路難度抵消了營運算力的增長。

MARA 抵押 18,750 BTC 以取得新信貸額度

季度結束後，MARA 擴大了比特幣抵押融資的運用，透過 Coinbase Credit 和 Two Prime 取得 6 億美元的增量借款。相關額度在 8 月 4 日結算時，初始以 18,750 BTC 作為抵押品，價值約 12 億美元。

Coinbase 在為 MARA 現有 1.5 億美元信貸額度進行再融資的同時，提供了 3 億美元的額外資金。Two Prime 則提供了另一筆 3 億美元的額度，固定利率為 7.65%。所得款項可用於一般企業用途，包括 MARA 擬收購 Long Ridge Energy & Power 的部分現金對價。

Long Ridge 收購案奠定 AI 基礎設施佈局

MARA 於 4 月同意以約 15 億美元的企業價值收購 Long Ridge。該位於俄亥俄州的業務包括一座 485 百萬瓦的燃氣發電廠，預計將擴建至 505 MW，以及超過 1,600 英畝與基礎設施相連的土地。直接掌控發電設施已成為礦企的戰略優先事項，因為 AI 與雲端運算租戶日益競逐礦場多年來所整合的大規模電力資源。

公司同時正在收購一處位於德州、可接入高達 2,000 MW 電力的開發用地，里程碑式的對價最高可達 6 億美元，計畫用於高效能運算與比特幣挖礦產能。包括 Core Scientific、Hut 8 與 Iris Energy 在內的競爭對手也已採取類似策略，將挖礦基礎設施轉型或開發新據點，以承載能提供比加密貨幣挖礦更長期合約的 AI 工作負載。

作為 2026 年組織重組的一環，MARA 裁減了約 15% 的員工，目標每年節省 1,200 萬美元，將資源轉向 AI 與關鍵 IT 營運。

公司在上半年出售 23,093 BTC 後，截至 6 月底持有 35,577 BTC。