MakerDAO 治理已在更廣泛的 Sky 轉型下執行了一系列新的參數調整，包括對 Sky Spreads、質押獎勵標準化的變更，以及將一個舊版現實世界資產（RWA）金庫下線。

7 月 20 日的治理更新反映了 Maker 的 Endgame 時代結構如何持續從廣泛的策略設計轉向精細的營運變更。Endgame 路線圖最初由共同創辦人 Rune Christensen 提出，旨在透過包含 Sky 品牌重塑、新子 DAO 和重新設計的代幣機制等多階段改革，使協議更加去中心化且永續發展。每次治理執行的細節具有技術性，但整體主題很明確：Maker 和 Sky 治理仍積極參與調整 USDS、金庫、點差、獎勵和舊版資產背後的系統。

這種持續的治理活動至關重要，因為 Maker 不再只是傳統 DAI 意義上的單一穩定幣協議。在 2024 年引入 Sky 生態系統、將 USDS 作為升級版穩定幣、將 SKY 作為新治理代幣的品牌重塑之後，該協議現在的運作更像是一個更複雜的治理與收益基礎設施堆疊，結合了現實世界資產風險敞口以及許多需要定期調整的組件。

治理工作變得更加營運化

Maker 治理的本質一直非常注重細節，但 Sky 轉型使其更加專注於營運。該協議現在必須在管理舊版 Maker 組件的同時，管理 Sky 品牌產品、穩定幣需求、儲蓄率、金庫參數和現實世界資產風險敞口。這些元素中的每一個都可能影響流動性、收入、用戶行為和風險。

這就是為什麼即使行政變更從外部看起來微不足道，它們依然很重要。點差調整可以影響產品的經濟效益。質押獎勵變更可以改變激勵結構。將 RWA 金庫下線可以簡化風險敞口或淘汰舊有結構。單獨來看，這些項目都不構成協議的全面改革，但共同來看，它們展示了治理正在積極塑造系統。

Maker 的 Endgame 路線圖一直充滿野心；而更困難的是實施。這種性質的治理更新代表了實施發生的地方。完整的提案詳細資訊可在 MakerDAO 治理論壇 中找到。

Sky Spreads 與 USDS 經濟學

Sky Spreads 構成了圍繞 Sky 生態系統的經濟機制的一部分。對於用戶來說，系統可見的一面可能包含 USDS、儲蓄產品和收益機會。在表面之下，治理必須設定參數，決定價值如何在系統中流動以及不同產品如何保持一致。

減少點差可以使特定活動更具吸引力，具體取決於特定產品和市場環境。這也反映了在穩定幣用戶比較 DeFi 和傳統金融市場的收益率時，治理為保持系統競爭力所做的努力。隨著 USDS 和 DAI 不僅與 Aave 的 GHO 和 Curve 的 crvUSD 等其他去中心化穩定幣競爭，還與來自中心化平台的計息穩定幣產品競爭，這種競爭壓力尤為重要。

這種平衡很難取得。如果激勵過低，用戶可能會轉向高收益替代品。如果過於慷慨，協議的經濟效益可能會變得不可持續。因此，隨著利率、需求和流動性條件的演變，Maker 和 Sky 治理必須繼續進行調整。

7 月 20 日的執行符合這種持續的校準模式。

現實世界資產下線

將金庫 RWA001-A 下線再次提醒我們，現實世界資產風險敞口並非一種「設定後就忘了」的情況。Maker 透過使用現實世界抵押品——包含代幣化的美國國庫券和其他固定收益工具——來支持系統，成為 DeFi 中最重要的 RWA 相關協議之一，這有助於穩定收入並將協議與更廣泛的利率條件連結起來。在頂峰時期，Maker 的 RWA 投資組合代表了支撐 DAI 的數十億美元抵押品。

然而，RWA 風險敞口需要持續管理。資產會到期、結構會改變、風險偏好會演變。治理可能會決定某些金庫不再符合當前策略，而將舊金庫下線可以幫助簡化系統並減少不必要的複雜性。

關鍵在於，RWA 管理不僅僅是增加新資產。它還涉及在舊資產不再有效服務於協議時將其移除或調整，這是成熟資產負債表管理不可或缺的一部分。

溝通挑戰依然存在

Maker 面臨的最大挑戰可能不是治理活動本身，而是溝通。從 Maker 到 Sky 的轉型引入了新的品牌、產品名稱和治理術語。雖然現有用戶可能了解 DAI 和 MKR，但 Sky、USDS、Endgame、Atlas 修正、點差和結算週期等概念可能讓人感到難以理解且不易親近。

這種複雜性可能會讓外部觀察者更難以了解正在改變什麼以及這些變更為何重要。

同時，該協議的根本方向仍然是清晰可辨的。Maker/Sky 正在努力建立一個更具可擴展性的穩定幣和收益生態系統，並由治理控制的參數、現實世界資產風險敞口和長期收入機制提供支持。

7 月 20 日的執行代表了該過程中的另一步。它並不標誌著轉型的結束，而是表明轉型仍在活躍地、技術性且受治理驅動地進行中。

對於更廣泛的 DeFi 生態系統而言，這具有舉足輕重的地位。Maker 仍然是該領域在去中心化貨幣基礎設施方面最重要的實驗之一。其日常的治理細節可能看似枯燥，但它們最終決定了數十億美元的穩定幣流動性、抵押品和收益的行為方式。

本文基於 MakerDAO 和 Sky 治理論壇材料以及原始來源文件撰寫。