Lombard 將 LBTC 收益策略轉向 Bitwise 管理的備兌看漲期權，目標淨年化收益率 2.5%

比特幣流動質押協議 Lombard 宣布其 LBTC 代幣的收益產生方式將進行重大調整。該項目正從 Babylon 比特幣質押轉向由 Bitwise 管理的備兌看漲期權策略，目標是以 BTC 計價的年化淨收益率達到 2.5%。

LBTC 是 Lombard 的流動質押代幣，旨在讓比特幣在 DeFi 生態中持續產生收益，同時保持與底層資產一對一的支撐。其所產生的收益在競爭日益激烈的比特幣 DeFi 領域中是一項關鍵差異化優勢，各協議正競相在不影響安全性或流動性的前提下提供有意義的回報。

配置與託管細節

根據新模型，最高 60% 的 LBTC 抵押資產將投入備兌看漲期權策略。底層比特幣將由 Anchorage Digital Bank 和 Kraken Institutional 託管，這兩家受監管機構旨在滿足機構參與者對安全性和合規性的要求。

配置將於 8 月 17 日當週以 1,000 萬美元的試點配置展開。Lombard 預計將於 9 月完成全部配置。現有 LBTC 持有者無需採取任何行動——轉換將由協議自動處理。

策略轉型的背後原因

Lombard 先前的收益模型依賴 Babylon 質押，這是一種廣泛使用的比特幣收益產生方式。Babylon 在主網上線時備受矚目，已成為最突出的比特幣質押協議之一，吸引了數十億美元的總鎖倉量。然而，Babylon 的收益率隨時間波動，促使 Lombard 尋求更可預測的收入來源。

備兌看漲期權策略涉及持有底層資產——在此為比特幣——同時賣出針對該資產的看漲期權。期權賣方收取權利金，作為收益來源。相較於質押獎勵，此方式可產生更穩定的回報，但也限制了上漲潛力：如果比特幣價格上漲超過期權的執行價，看漲期權可能被執行，從而限制收益。

Lombard 將此轉型定位為為 LBTC 持有者提供更穩定、經風險調整的回報。該決定也順應了比特幣收益協議的更廣泛趨勢，其中多個協議已開始隨著 DeFi 生態的成熟而嘗試基於期權的策略。

機構公信力與市場背景

Bitwise 的參與為該安排增添了機構公信力。Bitwise 是一家知名的加密資產管理公司，以其指數基金和現貨比特幣 ETF（BITB）聞名，為備兌看漲期權策略帶來受監管加密產品管理的經驗。

由 Anchorage Digital Bank 和 Kraken Institutional 負責託管，進一步解決了安全性和監管合規方面的疑慮——這些因素對機構採用至關重要。Anchorage Digital 作為一家聯邦特許加密銀行運營，而 Kraken Institutional 則以受監管的交易和託管基礎設施為機構客戶提供服務。

此次策略轉型發生於比特幣質押協議面臨日益激烈競爭和審查之際。Babylon 一直是該領域的重要參與者，但其變動的收益率促使像 Lombard 這樣的項目探索替代方案。透過採用備兌看漲期權，Lombard 押注基於期權的收益將對重視穩定性而非變動質押獎勵的用戶具有吸引力。

此舉並非孤立事件。多個協議已開始整合期權策略來產生比特幣收益，反映出 DeFi 領域中不斷擴展的工具組合。對用戶而言，這意味著更多樣化的收益產品選擇，每種產品都具有不同的風險回報特徵，需要謹慎評估。這一演變也標誌著比特幣 DeFi 的更廣泛轉變，其中收益產生正從原生質押多元化發展到為加密原生資產改編的更傳統金融工程。