針對個股槓桿產品實施的新保證金規則已大幅減少散戶交易，但Kospi指數仍然容易受到劇烈價格波動的影響，因為圍繞三星電子和SK海力士等大型股票的外資高頻交易凸顯了主要針對個人投資者的監管措施的局限性。

個股槓桿產品是一種衍生性金融商品，可放大對個股的曝險，讓投資人在無需直接持有股票的情況下獲得放大的收益或承受放大的損失。近年來，這類產品已成為韓國散戶投資人熱門的投機工具。根據韓國交易所的數據，新規則生效首日的週五，市值最大的五檔此類產品的交易額暴跌74%。散戶投資人淨賣出1兆韓元（約7億美元）的該類產品，更嚴格的保證金要求和回購限制抑制了交易活動。擔任流動性提供者的金融投資公司吸收了約9,000億韓元的賣壓。

放緩趨勢也蔓延至外資投資人，儘管他們不受保證金要求的限制。其在總交易額中的占比從約38%下降至約30%。分析師將此下滑歸因於散戶投機者的退場，這減少了外資交易者的套利機會，而這些外資交易者通常利用槓桿產品進行快速週轉，而非對標的股票進行方向性押注。

根據新興投資（Shinhan Investment）的數據，7月份外資投資人在個股槓桿產品中的日均交易額為5.1兆韓元，占市場總交易額的43%。然而，其淨買入額僅約為散戶投資人買入額的十分之一，顯示其大部分活動由短期往返交易而非長期持倉組成。

此一模式使外資高頻交易（HFT）公司日益擴大的角色成為焦點。高頻交易依賴算法在幾分之一秒內識別並利用價格缺口，訂單通常透過券商的直接市場通路系統直接發送至交易所。

自新冠疫情以來，高頻交易活動在韓國——亞洲按市值計算最大的股市之一——迅速擴張。韓國證券業協會3月發表的論文顯示，截至2025年底，共有2,490個高頻交易帳戶完成註冊。這些帳戶占ETF交易額的55%，其中超過90%與外資投資人有關。

此類活動對市場的影響在前一週的反彈中尤為明顯。非套利程式交易在單一交易日達到5.1兆韓元，而外資投資人淨買入了7.28兆韓元的Kospi股票。三星電子和SK海力士合計占這些淨買入的5.77兆韓元，即79%。這兩家半導體公司是Kospi指數中最大的成分股，意味著集中流入其股票的資金可以不成比例地推動整個指數。相關買盤推動了反彈，使SK海力士觸及漲停板，三星電子大漲26%——創下其史上最大單日漲幅。

「空頭回補和去槓桿與槓桿部位的平倉同時發生，」一位資產管理公司官員表示。「與投資組合再平衡相關的機械性外資買盤也急劇增加。」

市場參與者承認，高頻交易可以縮小買賣價差、提升流動性，並使價格發現更有效率。然而，人們仍然擔憂算法交易在市場已經承壓時會加劇價格波動。韓國證券業協會兩年前發表的一項研究警告，高頻交易可能放大波動性並擾亂有序交易，呼籲加強監管。

自2010年美國閃電崩盤以來，高頻交易一直面臨全球加強審查，當時主要股指短暫暴跌後迅速回升。發達市場的監管機構隨後推出了針對性措施——包括歐洲MiFID II框架下的訂單交易比限制以及美國升級的熔斷機制——專門應對算法和高頻交易行為。部分市場參與者指出，此類規則將更多高頻交易活動推向了尚無可比限制的亞洲市場。

韓國金融主管機關目前正在審查外資高頻交易公司如何透過國內券商運作。韓國交易所也開始評估此類行為對市場的影響及可能的監管應對措施。交易所已實施多項保障措施，包括高速算法交易者的強制註冊制度，以及在緊急情況下允許大量取消訂單的熔斷開關。

金融委員會則另行考慮透過提高最活躍參與者的交易成本，來抑制個股槓桿產品的過度交易。正在審查的方案之一是對提交異常大量訂單的交易者徵收更高費用——此做法大體上類似於歐洲採用的訂單交易比限制。該措施旨在抑制過度活動，而不明確針對外資投資人。

「高頻交易主要是外資公司的領域，而非散戶投資人或國內資產管理公司，」一位業界人士表示。「部分外資交易者似乎向市場大量提交並非真正打算成交的訂單，製造暫時性的價格扭曲和套利機會。」

「對過度下單提高費用可以幫助抑制此類活動，而不必明確針對外資投資人，」該人士補充道。