韓國股市在七月經歷了極端波動，促使業界人士呼籲加強對看多券商研究報告的審查，並實施更嚴格的信用貸款法規。批評者認為，被誇大的獲利預期和重度槓桿交易在市場劇烈波動中放大了散戶投資者的損失。

根據韓國交易所的數據，Kospi 在七月暴跌 22.19%，此前該指數在上半年曾飆升 101.14%。熔斷機制首次連續兩個交易日被觸發，隨後基準指數在週五創紀錄地反彈 17.91%。

反覆的波動引發散戶投資者的恐慌性拋售，他們在過去五個交易日中合計拋售了價值 106 兆韓元（734.6 億美元）的股票。即便在 Kospi 大漲的週五，散戶投資者仍賣出了價值 28 兆韓元的股票，單日淨賣出達 9.9 兆韓元。散戶投資者佔韓國交易所每日交易量的相當大比例，使其集體行為對市場走向具有重大影響力。

一位不願具名的市場業內人士表示，券商在市場上漲期間反覆上調 AI 相關半導體股票的獲利預測和目標價，助長了過度預期。批評者認為，這些樂觀預測鼓勵投資者在 AI 相關股票上建立激進部位，當實際獲利未能達到高估的預期時，投資者便暴露於風險之中。三星電子與 SK 海力士作為全球兩大記憶體晶片製造商，是 AI 加速器中使用的高頻寬記憶體晶片的領先供應商，處於這一動態的核心。

三星電子公布第二季營業利益為 89.5 兆韓元，超越 FnGuide 共識預估的 84.98 兆韓元逾 6%。然而，包括 KB 證券與 Kiwoom 證券在內的數家券商此前預估獲利最高可達 100 兆韓元。因此，股價下跌超過 6%，因投資者將實際結果解讀為令人失望。

SK 海力士也呈現類似模式。14 家券商的共識預估為 64.09 兆韓元，而實際營業利益約為 60.5 兆韓元。分析師將此差距歸因於過度激進的 AI 相關預測，這些預測推高了市場期望。

財報公布後，目標價也出現分歧。Korea Investment & Securities 將 SK 海力士的目標價上調至 470 萬韓元，而 BNK Investment & Securities 則將其目標價下調至 148 萬韓元。在財報後發布報告的 17 家券商中，僅有 2 家上調目標價，7 家下調，8 家維持不變。

三星電子同樣面臨目標價下修。未來資產證券將其目標價從 55 萬韓元下調至 37 萬韓元。批評者指出，這些修正表明券商是在跟隨市場，而非引領市場。

「大多數券商的獲利預估都超過了實際結果，較高的目標價往往鼓勵投資者參與，」一位不願具名的證券業人士表示。

業界人士還指出，信用交易是加劇波動的另一個關鍵因素。三星電子、三星電子優先股、SK 海力士和 SK Square 合計佔 Kospi 信用貸款餘額的 40% 以上。在拋售潮中，未能履行還款義務的散戶投資者被強制平倉的金額超過 600 億韓元。關於信用交易法規的爭論也與韓國更廣泛的監管討論相互交織，在韓國，金融委員會和韓國交易所共同負責監督市場穩定和投資者保護。

強制拋售反覆打擊三星電子和 SK 海力士等大型半導體股，因為其股價急劇下跌，進一步加劇了對整體市場的下行壓力。

「對沖基金和散戶投資者在 SK 海力士上建立了異常激進的槓桿部位。當 AI 疑慮浮現、市場下跌 15% 至 20% 時，強制平倉加劇了拋售壓力，」一位金融業消息人士表示。

「最終，券商受益於增加的交易活動，包括強制平倉。散戶投資者的信用貸款要求應當收緊。」