Kalshi 已向美國商品期貨交易委員會(CFTC)提交申請,尋求將其快速成長的永續期貨業務拓展至加密貨幣以外的領域,並提出與美國大型股指及銅掛鉤的合約。

若獲批准,這些產品將把加密貨幣交易中最具特色的工具之一進一步帶入傳統金融市場。永續期貨沒有固定到期日,允許交易者建立槓桿多頭或空頭部位,讓投資人無需直接持有標的資產即可對價格變動進行投機。這類合約最早由加密貨幣交易所 BitMEX 於 2016 年推廣流行,如今已成為數位資產市場中交易量最大的產品之一,不過美國交易者大多是透過境外平台,而非 CFTC 監管的交易場所參與交易。

這項申請也讓 Kalshi 大幅跨越其最初的業務範疇。該公司是一家受 CFTC 監管的交易所,其業務基礎是事件合約,讓用戶可以就選舉和經濟數據等結果進行交易;在轉向永續合約之前,這些市場在 2024 年美國選舉週期期間曾吸引大量交易。

擬推出的合約將追蹤由指數提供商 MerQube 管理的基準指數 MerQube US Large Cap Index 以及銅。此次申請距離該監管機構批准 Kalshi 的比特幣永續期貨合約不到三個月。

拓展至加密貨幣以外

Kalshi 的比特幣永續合約於 5 月獲批,是該公司首個獲 CFTC 核准的同類合約。該監管機構表示,其批准僅適用於比特幣產品,並指出其他永續合約可能需要另行審查。

該決定為 Kalshi 將此結構引入其他資產類別開闢了潛在途徑,而最新的申請顯示該公司正迅速行動以測試這一界限。

永續期貨能為交易者提供比傳統期貨更大的靈活性,因為部位無需在合約到期時展期。它們還支援槓桿交易與雙向部位,讓交易者無論價格上漲或下跌都能從中獲利。然而,這些特性在放大收益的同時,也可能放大虧損。

對傳統交易所的挑戰

Kalshi 的擴張可能加劇與老牌衍生品交易場所的競爭,這些場所歷來提供固定到期日的股票、指數及大宗商品期貨與選擇權。兩個目標市場均由既有業者主導:美國股指期貨主要在 CME Group 旗下的交易所交易,而基準銅期貨則在 CME 旗下 COMEX 部門及倫敦金屬交易所交易。

此策略出台之際,監管界正就永續合約應按期貨對待、還是應適用與掉期相關的規則展開更廣泛的辯論。隨著美國監管機構與主要交易所評估加密貨幣式衍生品如何融入現有市場結構,這一爭議已愈演愈烈。

對 Kalshi 而言,股指與銅的申請是對永續模式能否從加密貨幣市場邁入主流金融體系的一次重大考驗。若獲批准,這些產品可為美國交易者提供另一條受監管的途徑,以取得跨主要市場的槓桿曝險。由於 CFTC 已表示其他永續合約可能需要另行審查,這些申請也將顯示該機構如何評估應用於非加密資產的此類結構。