一位獨立金融經濟學家與 Kalshi 合作，在預測市場交易所之上打造了一款全新的 AI 工具，旨在協助小型企業對沖從惡劣天氣到選舉衝擊等各種風險——無需聘請華爾街銀行。

這款名為 Blanket 的工具已在 tryblanket.app 以隱密模式悄悄上線，並於本週正式公開推出。根據獨家提供給 Fortune 的資料以及與其共同創辦人 Lauris Zminsky 的訪談，這位駐倫敦的創辦人在他的 X 帳號 上自稱為「前線部署哲學家」，並表示他希望打造「涵蓋世界上所有可定價狀態的市場」。

Blanket 「由 Kalshi 驅動」，意味著它將用戶引導至 Kalshi 受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的預測市場，但該工具由 Zminsky 構建並擁有，他並非 Kalshi 員工。Kalshi 是首個獲 CFTC 指定可將事件合約——與現實世界結果掛鉤的二元期權——列為完全受監管衍生品的交易所，此一地位使其與其他受到監管審查的離岸預測市場平台有所區別。

Zminsky 是一位前消費金融科技創辦人，也是受過專業訓練的金融經濟學家。他表示，他去年底開始實驗 Kalshi 的事件合約，以證明預測市場能具有「真正、持久的經濟用途」，而非僅僅是純粹的投機。他與一名 Kalshi 員工合作的首個專案，致力於將標普 500 公司的風險因素與現有的 Kalshi 市場進行配對。他表示，Blanket 是該想法的自助化演進——面向一般中小企業，而非標普 500。Zminsky 向 Fortune 表示，由於社交圈的交集，他經常與 Kalshi 合作：「我的一群朋友……實際上在 Kalshi 工作，做了很多很棒的事。」對於自己最終是否可能加入 Kalshi 內部，他則語帶保留。

在 Kalshi 於五月與運動酒吧推出推廣活動後，Zminsky 向 Fortune 表示他有了一個想法：「如果你真的可以把這件事提升到另一個層次，打造一個不僅可能對 Kalshi 團隊及其事業有所幫助——擴大他們的標普保險對沖計畫——而且是一個自助式工具，讓任何擁有小企業的人都能使用呢？」他解釋道，只需一個簡單的提示，推理引擎就能協助小型企業找出可能有助於他們進行促銷或對沖核心業務風險的 Kalshi 市場。

Zminsky 提醒，這可能不會徹底改變小型企業的營運方式，「但你絕對可以透過找到合適的市場並正確設定下注規模，來降低許多資產負債表的風險敞口」。

Blanket 的運作方式

Blanket 的定位很簡潔：酒吧老闆、自助洗衣店經營者或區域連鎖餐廳輸入一個具體的擔憂——佛羅里達的颶風季、燃料價格飆升、異常溫暖的冬季——AI「推理引擎」就會建議 Kalshi 上特定的「是/否」市場，這些市場可以在不利結果發生時抵消該風險。許多此類風險落在傳統商業保險的保障缺口中——例如反常天氣導致來客量減少——或保險費過高，使小型經營者難以負擔。

關鍵的是，Blanket 並非交易應用程式。

「你無法執行交易。那個應用程式或系統中完全沒有資金流動，」Zminsky 說。「它是一個推理工具。它是一個探索工具，將你引導至 Kalshi。」一旦用戶點擊進入，交易執行、合規審查和客戶審核都在 Kalshi 端完成，該平台是一家受聯邦監管的事件合約交易所。Kalshi 發言人向 Fortune 表示，Blanket 是一個完全獨立於公司外部的專案，僅引用公開的 Kalshi 合約，Kalshi 的合規團隊並未參與其創建過程。

Zminsky 表示，典型的查詢大約需要「30 秒」讓 AI 處理並返回一份候選市場的簡短清單，並以淺顯的文字解釋每個市場如何對應到給定的業務風險。它還會在使用者找不到合適的市場時告知他們，並顯示「接近的選項」，建立一份 Kalshi 團隊可以作為需求信號監控的缺失合約即時願望清單。「你會收到需求請求、市場情報，希望還會有很多人可能使用 Kalshi 來對沖核心業務風險，」他說。

Kalshi 更廣泛的對沖推動

成立於 2018 年的 Kalshi 一直大力推動對沖，作為對批評者稱預測市場只是合法化賭博的回應。在其行銷網站上，該公司展示了對沖天氣風險的冰淇淋店、與尼克隊比賽結果掛鉤的退款等酒吧、餐廳和消費品牌案例。例如，Utopia Bagels 在 Trump 到場觀戰的 NBA 總冠軍賽第三場比賽落敗後，想必不用再提供免費貝果了。

負責 Kalshi 小型企業對沖業務的 Nicolas Hull（LinkedIn）已經在低調地與使用此類策略的公司合作。Blanket 的設計目的就是為他們——以及數千家類似的企業——提供一個無需銷售電話即可上手的入口。

「中小企業正轉向 Kalshi 來對沖現實世界的風險，」Hull 向 Fortune 表示。「無論是天氣異常帶來的財務影響、重大體育賽事，還是貨運和關稅波動，企業主都在使用我們的平台來保護他們的利潤。」他稱之為 Kalshi 的「巨大成長領域」，表示他預期隨著更多公司發現這種「抵消成本和管理不確定性的創新方式」，該領域將持續擴大。此推動正值預測市場整體湧入主流視野之際，各平台在選舉週期和文化事件期間報告了創紀錄的交易量。

歷史類比與普惠金融

Zminsky 認為這項技術沒有聽起來那麼陌生——在精神上類似於助長 2008 年華爾街危機的不透明衍生品，但本質上更安全。從倫敦肯辛頓區接受採訪的他，將 Kalshi 比作附近的 倫敦勞合社，後者於 1600 年代後期從一家咖啡館的對沖業務起家，後來成為保險巨頭。

他說，新的地方在於將這些保障轉化為任何人都可以查看和定價的事件合約。「預測市場解鎖的能力，是可以承擔類似信用衍生品的風險敞口，並將參考資產設定為一個事件，」Zminsky 解釋道。

Kalshi 發言人將 Blanket 的運作方式比作保險業，指出 Blanket 的推薦是針對保險使用場景量身定制的。在這種情境下，大的「損失」意味著你不希望發生的事件沒有發生，而大的「收益」意味著它發生了。「重點是確保人們降低整體風險，而不是促進大贏或大輸。」

對 Zminsky 而言，這代表了讓華爾街級別的工具普及到每個人的又一步：「你拿過去只由極大型金融機構之間雙邊交易的工具，讓更廣泛的[受眾]可以使用它們。」

當被問及是什麼防止普惠金融出現 2008 年式的崩潰時，Zminsky 驕傲地回答：「監管。」Kalshi 的合約是標準化的、電子交易的，並受 CFTC 監督。「你可以在 Kalshi 上看到一切，」他說。「任何人都可以打開實際的合約[並]閱讀規則。」

超級賭博化的張力

然而，Zminsky 自己的著作指出了像 Blanket 這類工具核心的一個未解張力：它們是嚴肅的風險管理基礎設施，還是將投機轉變為娛樂的更廣泛趨勢的一部分？

在 2025 年 8 月於 X 上發表的題為「Play As Mechanism: An Intro to Hypergamblified Market Design」的文章中，Zminsky 認為「就其核心而言，遊戲一直以來都與風險、投機和多巴胺有關」——從羅馬骰子遊戲和賭場到體育博弈和開寶可夢卡包。

「這不是 bug，」他寫道。「投機就是功能本身。這正是讓遊戲具有黏著力、病毒式傳播和社群感的原因。當風險進入迴圈時，注意力就會倍增。」他將這些動態的融合稱為「超級賭博化」——「將投機性的遊戲化機制與金融投機融合為一個病毒式的娛樂基底。」

在那個框架下，預測市場不僅僅是對沖工具，更是遊戲：「如果你剝去品牌外衣，預測市場就是一個遊戲。市場就是娛樂迴圈；回報是結算時的真相。」他認為，其吸引力在於小型資金池讓散戶可以「移動賠率線」，而且「後果就是內容」——描繪出一個民主化、遊戲化金融的世界，其中投機不斷向上驅動。「賠率就是迷因，」而下注自然會推動對話，進而推動更多下注。「它們之所以持久，是因為將投機與後果和分發融為一體。」

這一框架與 Blanket 的對沖定位格格不入。

「那真的很舊了，」Zminsky 談到那篇文章時說。「我有更好的，」他補充道，然後表示它與他在 Blanket 上的工作「絕對」沒有任何關聯。「我刻意遠離了那些。」

他小心翼翼地堅稱該應用「只是一個探索工具」，用於小型企業的資產負債表，沒有資金在其中流動。然而，他的超級賭博化論文假設，任何與市場連接的系統最終都會像一個接入金融系統的遊樂場——「每台機台都是一個微型市場，每個動作都被定價，每個新玩家都在為迴圈增加流動性。」

Zminsky 解釋，那篇文章「更多與以下事實相關：你知道，我認為很多年輕人不一定看到擁有住房或獲得一份提供充足財務保障的合理薪酬工作的途徑……他們傾向於採取更像買彩票的人生態度，我確實認為這非常具有顛覆性且健康。」

當被問及這是否構成所謂的「金融虛無主義」時，他同意了，隨後稱之為一個超出他評論範圍的「結構性、社會政治問題」。「我們的多巴胺受體每天都在被佔據，」Zminsky 補充道。「而這只是讓我們更傾向於為我們個人生活中面臨的任何需求或問題……尋找最有回報或最短期的解決方案。」他早期的文章反映了他的一種感受：「很多年輕人正在擁抱彩票式經濟，因為，你知道，他們真的看不到其他出路。」但他強調，他在 Blanket 上的工作與此無關。

Kalshi 的回應

對於經歷了監管鬥爭和持續受到博弈反對者審查的 Kalshi 而言，這種模糊性是雙刃劍。從一個角度來看，Blanket 正是批評者所說他們想要的：一種受監管、透明的方式，讓日常企業對沖保險不涵蓋或價格過高的具體風險。從另一個角度來看，它是一個新的介面，將更多人拉入一個其創建者公開讚揚「風險、投機和多巴胺」為遊戲核心機制——並將預測市場視為其最純粹表達——的底層架構。

當被問及此一批評時，Kalshi 向 Fortune 表示，它認為自己是「人們進行交易的最安全場所」，擁有州監管運動博弈平台所具備的每一項客戶保護功能，包括交易暫停、自我排除和存款限額。該公司還引用了透過與 Birches Health 等公司合作提供的心理健康功能，供對自己的平台使用感到不適的交易者使用。

與賭場相比，Kalshi 表示其客戶保護措施更為優越，因為它們在全國範圍內執行，而非因州而異。該公司還辯稱，它從根本上不可與賭場相提並論，因為它不會從最大化客戶損失中獲取財務利益。「我們有動力以賭場所沒有的方式認真對待這些潛在問題，」發言人說。

而與其他大宗商品交易所相比，Kalshi 表示其心理健康措施僅因存在就更勝一籌：它是唯一提供任何此類服務的大宗商品交易所，儘管所有其他交易所都提供可能涉及投機的金融產品。

一個開放性問題

預測市場是在為 21 世紀人類對超級賭博化的本能創造一個新的投機領域，還是在解鎖一個一直存在但從未有技術充分表達的對沖和資訊交換市場？Zminsky 表示他正在繼續研究這個問題，未來可能再次成為創辦人。

有一件事他是確定的：他很高興在倫敦而不是紐約，他在最近一次搬遷前曾在紐約住了三年。「我需要更踏實的能量。紐約可能非常令人分心。」

本文最初刊載於 Fortune.com。