預測市場 Kalshi 上的交易員對 Anthropic 在 12 月前宣布首次公開募股（IPO）的預期大幅降溫，此前該事件的定價在一週前還接近 90%。

該合約的賠率跌至 57%，較七天前的近 90% 明顯下滑。一週內超過 30 個百分點的跌幅屬於實質性的重新定價，而非誤差範圍內的波動。不久前還將近期宣布視為近乎篤定的市場參與者，如今僅認為其機率略高於擲硬幣。

Kalshi 合約依據特定事件是否發生來結算，其交易價格因此成為市場隱含機率的即時指標。這也使本次下跌的速度格外引人注目。

市場目前的定價

針對該合約整理的研究顯示，Kalshi 目前對 Anthropic 在 2026 年 12 月 1 日前正式宣布 IPO 的定價介於 57-61% 之間。相較於 10 月下旬估計一度高達 90%，這是急遽的回落。

較長期的合約則呈現略為平穩的走勢。截至 11 月初，市場對 2027 年 1 月 1 日前宣布的定價為 69-70%。

換言之，交易員並未放棄 Anthropic 上市的預期，主要是將預期時間往後推遲，同時信心也有所降低。

資金正隨著這場辯論流動。相關 Kalshi 合約的交易量已超過 490 萬美元，就單一企業事件問題而言，這是相當可觀的流動性。

此處有一個關鍵細節：Kalshi 如何認定何者才算數。該平台將「正式宣布」定義為須獲得主要新聞媒體的證實。

賠率為何如此之高

朝 90% 飆升的行情有一個明確的催化因素。根據該研究，Anthropic 已於 2026 年 10 月 26 日公開向美國證券交易委員會（SEC）提交 Form S-1。

S-1 是美國公司在向公眾發售股票前須向 SEC 提交的註冊聲明——這一步驟顯示上市意圖，但本身並不確定具體上市日期。

據報導，該文件規劃以代碼「ANT」在 Nasdaq 上市，由高盛與摩根士丹利擔任主承銷商。不出所料，S-1 一開始確實讓交易員對近期上市燃起樂觀情緒。

許多人原本預期 11 月中旬上市。隨著這個時間點逼近，卻始終未出現合約結算所需的那類證實，市場預期隨之降溫。

熱潮背後的數字

Anthropic 由前 OpenAI 研究人員於 2021 年創立，以 Claude 系列語言模型最為人熟知。研究中描述的財務數據，足以說明投資人為何高度關注。

該公司公布 2026 年上半年營收為 163 億美元，年增逾 1,300%。Anthropic 也在第二季錄得首次營業利益。

不過，損益底線呈現的是截然不同的景象。Anthropic 上半年淨損達 807 億美元，主要源於大額的非現金公允價值調整——這類項目會拖累帳面業績，但並無現金實際流出公司，這也是為何同一期間能同時出現營業利益與鉅額淨損。

估值數字本身同樣驚人。Anthropic 於 2026 年 5 月完成 650 億美元的 H 輪融資，使其最後一次私募估值達 9,650 億美元。據報導，市場傳聞的 IPO 目標估值介於 1.5 兆至 2 兆美元之間。

這代表什麼

12 月與 1 月合約之間的差距是此處最有用的訊號。約 12 個百分點的價差顯示，交易員認為延遲的可能性高於取消，這比標題所暗示的大幅下跌要平緩得多。

估值躍升是另一個壓力點。從 9,650 億美元的私募估值，走向傳聞中 1.5 兆至 2 兆美元的公開上市目標，將需要公開市場投資人相信一個比私募支持者所相信的更加龐大的故事。這兩個數字的設定方式也不同：私募估值是在單一融資輪次中與有限的投資人協商而成，而公開上市則須由更廣泛的市場來定價。

接下來，各項參考點是確定的而非投機性的：近期合約的截止日為 2026 年 12 月 1 日，較長期合約的截止日為 2027 年 1 月 1 日，且依 Kalshi 規則，正式宣布須經主要新聞媒體證實方為有效。

在此之前，市場停留在 57%——這是帶有星號註記的樂觀情緒，而這個星號本週變大了許多。

披露：原報導由 Estefano Gomez 編輯。