摩根大通正逼近一項銀行業前所未見的里程碑。

這家金融巨擘是美國資產規模最大的銀行，週一早上的市值約為9,700億美元，只要股市再小幅上漲，便能成為全球首家市值突破1兆美元的銀行，與2005年12月30日、即戴蒙接任前的1,380億美元估值相比，可謂天壤之別。上個月，摩根大通創下美國銀行業有史以來最高的單季獲利紀錄。

迄今為止，1兆美元俱樂部的成員以科技公司為主：Apple於2018年成為首家跨越這道門檻的美國企業，隨後Microsoft、Alphabet、Amazon、Nvidia與Meta相繼跟進。摩根大通將是首家加入此行列的銀行。

二十年來的經營策略

市值達到1兆美元，將是執行長傑米·戴蒙二十年來不斷精進的經營策略所結出的最新果實：維持足以抵禦危機的雄厚財務實力、在對手收縮之際持續投資，並善用產業動盪時期擴張版圖。

這套策略組合讓摩根大通得以在競爭對手承壓時屢屢發動攻勢。戴蒙向來強調他所稱的「堡壘式資產負債表」，這幫助摩根大通在2008年金融危機期間收購貝爾斯登與華盛頓互惠銀行（美國史上規模最大的銀行倒閉案），並在15年後的區域性銀行危機期間，迅速出手向美國聯邦存款保險公司（FDIC）買下第一共和銀行。

「業界一流的投資能力」

然而，摩根大通的優勢並不僅止於收購。

富國銀行分析師、資深銀行業觀察家Mike Mayo在8月13日的報告中寫道，摩根大通的優勢在於有能力在分行、銀行家與科技上大手筆投入，再運用這些投資帶來的成長，進行更大規模的支出。Mayo指出，這種「飛輪效應」幫助摩根大通在消費金融、投資銀行、交易業務與財富管理等領域，建立起領先市場的事業版圖。

Mayo並補充，這種「為卓越成長而投資的業界一流能力」，可望協助該行在未來七至八年內達到2兆美元的估值。

然而，邁向2兆美元的道路並非毫無變數。Mayo指出，過去十年並未出現他所認定的「真正」衰退，而異常熱絡的市場也推升了整個銀行業的營收。此外，摩根大通目前的股價也接近金融危機以來遠期獲利估值倍數的高點。

這使得該行面臨持續推升獲利的更大壓力。Mayo估計，摩根大通過去六年的市值增幅中，約有三分之二來自每股盈餘翻倍，僅三分之一來自股票獲得較高的估值倍數。

戴蒙之後

不過，檢驗摩根大通的優勢是否真正深植於體制的最大考驗，可能出現在戴蒙離任之時。

現年70歲的戴蒙自2006年起擔任摩根大通董事長兼執行長，是美國主要銀行中在位最久的執行長，而投資人長期以來給予該行股票10%至15%的「戴蒙溢價」。Mayo寫道，維持摩根大通的企業文化與管理實力，對於延續其業績表現至關重要，他也坦承接班問題已迫在眉睫。

他寫道：「執行長接班議題很可能仍是各方關注的焦點。」

誰將接替戴蒙，是美國企業界懸而未決最久的問題之一；在Marianne Lake退出競逐後，近期獲任命的共同總裁Doug Petno與Troy Rohrbaugh被視為最熱門的人選。

本文最初刊登於Fortune.com。