摩根大通的大宗商品研究團隊提醒市場,上週五七大工業國集團(G7)承諾在四個月內從緊急儲備釋出1億桶原油與柴油——此消息於柴油價格創下紀錄之際公布——實際涉及的新增供應遠低於標題數字所暗示的規模。

在本週發表、題為「Counted but not delivered」(已計入但未交付)的報告中,策略師Natasha Kaneva及其團隊指出,該方案明確將先前已履行的承諾計入其中,而且按照他們的解讀,「並不代表1億桶的新增市場干預」。這一區別至關重要,因為只有實際離開儲備的桶數,才能增加市場真正可取得的供應。

支撐該行觀點的計算依據是:在石油進口國之間協調緊急儲備釋出的國際能源署(IEA)成員國,於3月承諾釋出4.12億桶,其中約3.21億桶已經交付,剩餘約9,100萬桶尚未完成。因此,上週五的宣布在很大程度上等同於完成3月的釋出計畫,包括美國戰略石油儲備(SPR,即美國緊急原油庫存)已排定至12月的剩餘4,000萬桶。根據報告,真正的新元素是偏向柴油——貨運、農業與重工業的主力燃料——交付在最初20天內大量前置投放。

關鍵參數仍未確定。G7並未說明釋出在原油與成品油之間如何分配,也未說明哪些國家參與;先前的討論以五五分帳為主。這一構成並非僅是技術性問題,因為原油與成品燃料在能源體系中服務不同環節。細節預計將於10月14至15日的IEA理事會會議上公布。

歐洲是這份報告的焦點:

• 歐洲國家在3月承諾釋出1.08億桶(原油3,400萬桶、成品油7,300萬桶)
• 摩根大通估計,實際僅釋出約1,600萬桶柴油、1,700萬桶汽油、1,000萬桶燃料油及1,200萬桶其他成品油
• 歐洲的原油似乎幾乎或完全未被釋出
• 歐洲持有約3.77億桶緊急柴油儲備,是美國1.06億桶的三倍以上
• 單是德國(6,400萬桶)與法國(6,100萬桶)就已超過美國全部儲備
• 然而自戰爭爆發以來,歐洲與美國各自僅釋出約1,600萬桶柴油

與此同時,美國一直透過跨大西洋套利交易擔主要供應角色——貨物橫渡大西洋以捕捉兩個市場之間的價差。美國對歐洲的柴油出貨量從戰前每日20萬至25萬桶,升至7月的約40萬桶及8月的近50萬桶,消耗了美國的庫存。

就全球石油庫存而言,若全面釋出,庫存將於1月前從約79億桶降至78億桶——為十年低點,但仍比摩根大通的壓力門檻高出約1.5億桶(該門檻為該行認定庫存承受壓力的水準)。柴油則更為緊俏:OECD柴油庫存將降至約5.04億桶,為二十年低點,並低於該行5.29億桶的壓力水準。這相當於約39天的需求覆蓋天數——即以現有庫存滿足當前消費所需的天數——略低於2022年9月創下的40天低點。

若歐洲承接約4,000萬桶的柴油釋出並在60天內分批投放,即相當於約每日66萬桶,約為歐洲目前柴油進口量的57%。據該行估計,這應能緩解即期緊張並收窄套利價差。

報告以一句話作結:「真正的制約不在於緊急儲備桶數的可用性,而在於各國政府部署它們的意願。」

更新:特朗普表示將就柴油發表「重大宣布」,暗示與10月14至15日的會議有關。

來源:InvestingLive (ForexLive)