摩根大通目前預期，歐洲中央銀行（ECB）將於12月第三次調升利率，將政策利率提高至2.75%；此前該行視為「幾乎確定」的第二次升息至2.5%，將於下週會議落實。此一預測延續了歐洲央行史上最快的緊縮週期之一：央行於7月進行11年來首次升息，結束長達八年的負利率時期，並於9月隨著歐元區通膨攀升至歷史高點，做出超出預期的75個基點升息。

經濟學家Greg Fuzesi表示，此預測反映了更持久的能源價格壓力、穩健的成長、僵固的核心通膨，以及歐洲央行認為逐步走高的中立利率之間的交互作用。市場目前已大致反映其後第四次升息的可能性，但Fuzesi指出，這仍不在摩根大通的基準情境之內。

Fuzesi表示，歐洲央行管理委員會的言論一直密切追蹤中東衝突，每當危機看似降溫時立場就轉趨不那麼鷹派，反之則更加鷹派。他寫道：「對歐洲央行而言，能源供應衝擊是淨鷹派事件，因為成長轉弱帶來的抵銷效果只是部分的。」他並補充，12月前出現持久性緩和的機率已「逐漸消退」，且歐洲天然氣價格可能在整個冬季維持高檔。這一論點呼應了歐洲央行在俄羅斯入侵烏克蘭後的經驗，當時飆漲的天然氣與電力價格將歐元區通膨推升至兩位數。

相較於摩根大通戰前預測，成長表現也優於預期；該預測原本就已預期今年歐元區成長高於潛在水準。Fuzesi表示，穩健的成長「降低了歐洲央行升息的風險或成本」。

與此同時，核心通膨的降溫幅度不如預期。Fuzesi表示，這不僅是能源危機所致，也反映科技產品價格以及更持久的實質工資成長等因素——他認為這些壓力不太可能在12月前「以良性方式」化解。

這位經濟學家還指出歐洲央行立場的轉變：6月的升息曾以較溫和的情境進行壓力測試，但7月的會議紀錄顯示，未來的行動可能不再需要通過同樣的門檻。他補充，至少兩位管理委員會成員近期暗示，中立利率估計可能朝2.25%–2.5%上修，高於歐洲央行工作人員先前使用的大約2%水準——這意味著僅需12月的第三次升息，就會使政策利率進入溫和緊縮的區間。

Fuzesi表示，第四次升息最早可能於3月到來，但中東局勢緩和、天然氣市場走出冬季，以及工資數據接近符合目標的水準，都可能使這一辯論更加複雜。摩根大通目前預期，政策利率將在2027年全年維持於2.75%，任何降息都將延後至2028年。

來源：Investing.com