聯準會剛剛完成三年多來的首次升息，Bianco Research 的 Jim Bianco 表示，債券市場兩年來一直在釋放訊號，表明此舉有其必要。Bianco 指出，在此前的降息週期中，10 年期美國公債殖利率從 3.7% 升至 5%——這是 50 多年來首次在聯準會降息的同時，長期殖利率反而攀升。這一背離之所以重要，是因為長期公債殖利率由債券市場交易定價，而非由聯準會直接設定，這使得殖利率曲線的長端成為市場對央行政策路徑的持續評判。

Bianco 是在與 Grace Remington 和 Sean Hagan 的對話中發表上述言論，該訪談由 Bitcoin Magazine 發布。在對話中，他闡述了需要在殖利率曲線長端看到哪些跡象，才能判斷聯準會已重新贏得債券投資人的信任，並主張 10 月 28 日的決策——距離 2026 年 11 月美國期中選舉僅一週——其重要性超出華爾街的預期。

這場對話涵蓋了宏觀政策與數位資產交匯處的廣泛議題。Bianco 對「貶值交易」的敘事提出質疑——即認為財政赤字和貨幣創造應促使投資人轉向黃金和比特幣等硬資產的觀點。他討論了開發活動、DeFi Summer（2020 年建立在公有鏈上的借貸與交易應用浪潮），以及比特幣仍需證明的部分，並解釋了為何 Tether 這一規模最大的美元掛鉤穩定幣，實際上在委內瑞拉和阿富汗發揮著貨幣的功能。

後續章節探討了 Bianco 為何認為比特幣 ETF 的建設「偏離了重點」。這一建設指的是 2024 年 1 月在美國獲批的現貨比特幣 ETF，它讓主流券商帳戶得以接觸上市的比特幣。其他章節則涉及穩定幣、GENIUS 法案——2025 年 7 月簽署成為法律的美國穩定幣監管框架——以及實質的公債需求、後 COVID 經濟，和對 Jay Powell 的反駁。對話以「多場戰爭」、「風暴中的港灣」以及第四次轉折的動態作結，後者引用了 Strauss–Howe 世代理論，該理論出自 1997 年的著作《The Fourth Turning》，主張美國歷史循環往復，最終走向危機時代。

免責聲明：本節目中表達的觀點和意見屬於與談者個人，不一定反映 BTC Inc.、Bitcoin Magazine 或任何關聯實體的官方政策或立場。本內容僅供資訊和教育目的提供，不應被解釋為投資、法律、稅務或會計建議。本節目中的任何內容均不構成對買賣任何證券或金融工具的招攬、建議、背書或要約。觀眾在做出財務或商業決策前，應諮詢自己的顧問。

本文基於 「Jim Bianco: Macro Outlook, The 4th Turning and Bitcoin Adoption」，首發於 Bitcoin Magazine，作者為 Patrick Green。