《日經》報導，日本正準備為股票與政府公債導入即時區塊鏈結算。由金融廳（FSA）、財務省與日本銀行組成的聯合研究小組預計將於今年夏季展開工作。

結算是指交易完成後，證券與資金實際交割的階段。在東京，股票目前需要兩個交易日，日本政府公債則需要一個交易日。在結算完成之前，交易仍處於開放狀態，雙方都承擔對手方風險。在這段期間，未平倉部位也會占用資本，直到結算完成後才會釋放。共享的區塊鏈基礎設施可將這段等待時間縮短至接近即時。此外，民間金融機構也將與三個主管機關一同參與。

該小組最早預計要到2027年初才會提出開發計畫。若計畫獲得正式批准，相關作業可能在數年內啟動，完成系統的時間點則可能落在2030年代初。

研究小組將設計日本證券區塊鏈結算方案

研究小組首先必須釐清這樣的基礎設施應該長什麼樣子。成員包括作為金融監管機關的金融廳、負責發行政府公債的財務省，以及日本銀行。換言之，監管、發行與貨幣政策將坐在同一張桌上。市場機構也將參與其中。

開發計畫將決定區塊鏈的設計，並分配主管機關與參與機構之間的任務。此外，計畫也會涵蓋後續工作的路線圖。

因此，系統不會立刻變動，因為實際建置要在正式批准後才會開始。未來，該系統也可能擴及國際轉帳，但這一階段的範圍仍未明朗。這段較長的準備期，也使該專案不同於已在日本銀行測試中的試點計畫。在此之前，目前兩個與一個交易日的結算時限仍將維持不變。

目前的起點是相對較長的結算期間，這些期間會使抵押品與流動性在隔夜被占用。即時結算可在很大程度上消除這道緩衝，因為證券與款項將同時可用。結果，交易中的對手方風險會下降；對銀行而言，也能釋放資本。流動性管理方式也將改變，因為資金與證券都必須隨時備妥。這些後續問題，正是研究小組現在必須處理的內容。

JSCC 已開始測試以政府公債作為數位抵押品

相較之下，自2026年4月以來啟動的一項試點更為具體。日本證券清算機構（JSCC）是日本證券交易中的中央對手方，在清算時位於買方與賣方之間，並保證雙方履行義務。為此，它需要質押資產，也就是業界所稱的抵押品。目前，JSCC 正測試將日本政府公債作為數位抵押品。三菱日聯金融集團、野村控股與 Digital Asset Holdings 也參與其中。該測試運行於 Canton Network。此前在2026年2月，金融廳已將該專案納入其 Payment Innovation Project。

這項概念驗證涵蓋即時抵押品轉移以及跨境結算。參與者同時也在檢查是否符合日本《記帳式轉讓法》與《金融商品交易法》的法律要求。測試階段預計持續至2026年9月。

相關人士表示，這項努力是對海外、尤其是美國類似基礎設施測試的回應。因此，政府公債的抵押品管理被視為當務之急。

其背後的市場規模龐大。日本流通在外的政府公債與國庫券合計約1,166兆日圓，約7兆美元。同時，10年期日本政府公債殖利率接近數十年高點，約為2.9%；30年期公債殖利率則超過4%。隨著殖利率上升，既有債券的市值下滑，因此以其作為抵押品者必須更頻繁補繳，讓效率良好的抵押品管理變得愈發重要。

加密資產納入日本證券法規

日本也正在調整加密貨幣的法律框架。國會已於2026年7月通過《金融商品交易法》修正案。過去，日本的加密貨幣主要受《支付服務法》規範，該法主要處理支付事務。未來，它們將適用與股票和債券相同的規則。

新的制度適用於在日本註冊交易所掛牌的加密資產，包括 Bitcoin 與 Ether。不過，重新分類要到2027財政年度才會生效。

對投資人而言，最大的變化在稅負。自2028年初起，稅率預計將為20%，而在此之前最高可達55%。該修正案也為日本受監管的加密ETF鋪路，但批准時間仍未確定。

監管機關本身也進行了內部調整。2026年8月初，金融廳在其資產管理與保險監理局內成立了獨立的 Cryptocurrency and Stablecoin Division。該部門再分為三個辦公室，分別負責加密資產監督、創新推動與數位支付規劃。整體而言，該機關將該領域的監管與規則制定集中在同一架構下。

主要銀行並行開發聯合日圓穩定幣

在支付領域，日本大型銀行也在同步推進另一項專案。自2025年11月以來，Mizuho Bank、MUFG 與 SMBC 一直在金融廳監督下，試行一款聯合穩定幣。此類代幣會維持與某一貨幣掛鉤。Mitsubishi Corporation 也參與其中，另有 MUFG 與 NTT Data 共同打造的區塊鏈平台 Progmat。

該聯盟希望在2026財政年度結束前發行該代幣，初期將與日圓掛鉤，之後再推出美元版本。以 Project Pax 之名，該聯盟的目標是在2028年前達到1兆日圓的交易量，指的是企業間支付。

值得注意的是，參與者之間存在重疊。Mizuho 同時參與政府公債測試與穩定幣試點，Nomura 也參與 JSCC 專案。因此，日本區塊鏈基礎設施的建設機構圈仍然相對有限。

除了大型銀行之外，存款代幣化也在持續推進。在這種模式下，區塊鏈代幣代表銀行帳戶中的餘額。已有數十家公司支持 DeCurret DCP 的存款代幣 DCJPY。此外，Japan Post Bank 計畫在2026財政年度將儲蓄存款代幣化，而 SBI Shinsei Bank 正透過由 JPMorgan 參與的合資企業 Partior，評估發行 DCJPY。

因此，日本的區塊鏈基礎設施正透過多條平行路徑逐步成形，而聯合研究小組才剛開始其工作。