義大利能源協議面臨比特幣挖礦獲利能力考驗
重點速覽
- •義大利與歐盟於2026年10月16日同意制定《能源帳單法令》（第21/2022號法令）的相關條款，但該框架尚未訂明關稅、資格規則或潛在節省金額，也未包含針對比特幣礦工的條款。
- •義大利2026年10月17日的日前批發電價為232.41歐元/MWh，30天均值211.57歐元/MWh，接近2025年10月平均值112.12歐元/MWh的兩倍。
- •Luxor 估算，算力低於14 J/TH 的礦機損益兩平電力成本為137美元/MWh，14至19 J/TH 的礦機為99美元/MWh，兩者均遠低於義大利換算後約261.53美元/MWh 的市場平均電價。
- •EUEnergy 計算，在義大利挖出一枚比特幣單是電力成本即約143,800歐元（161,142美元），幾乎是9月30日比特幣價格83,687美元的兩倍。
- •ALPS 在義大利北部建立了超過20個微型水力發電挖礦場址，並於2023年、2024年及2025年分別獲得4,000萬、1.05億及6,000萬歐元資金，其模式說明了直接取得當地電力與依賴批發市場或政府紓困的差異。
義大利與歐盟委員會的協議或許能降低能源成本，但目前公布的資訊尚無法顯示這項措施是否能使該國的比特幣挖礦轉為獲利。
協議尚未訂出關稅或節省金額
據 ANSA 報導，義大利與歐盟於2026年10月16日達成協議，將制定《能源帳單法令》（第21/2022號法令）所載條款。該措施旨在「減輕能源成本的影響」並「維持內部市場的公平競爭環境，將扭曲降至最低」。由於該框架可追溯至2022年，這項協議闡明的是如何發展既有法令，而非推出新的能源措施。
該協議目前尚未具體訂明關稅、資格要求或潛在節省金額，也未公布任何直接針對比特幣礦工的條款。
義大利的批發電價
EuroEnergy 於2026年10月17日發布的日前（day-ahead）數據顯示，義大利電價為每兆瓦時（MWh）232.41歐元，較10月16日下跌4%。法國電價為139.30歐元/MWh，希臘則為174.60歐元/MWh。
義大利日前電價介於180.99至287.50歐元/MWh之間。30天移動平均為211.57歐元/MWh，相較之下，2025年10月的平均為112.12歐元/MWh。目前平均電價已接近一年前水準的兩倍，這一差距正說明了該法令旨在緩解的成本壓力。
EUEnergy 的計算顯示，9月10日至10月9日期間，義大利六個電價區的平均電價約為210歐元/MWh。該數字不含輸配電費用、稅捐以及電力供應商收取的價差。這些是批發價格，而非個別礦業公司支付的合約價。
挖礦損益兩平成本仍然更低
Luxor 在其2026年9月的回顧報告中指出，月底的 hashprice 為每 PH/s/日 39.92美元。Hashprice 衡量礦工以特定運算力所能賺取的收益。
報告指出，截至9月底，比特幣網路難度為132.76兆。七天平均算力達到975 EH/s，10月8日算力則接近999 EH/s。
這些數據顯示，使用昂貴電力的礦工空間有限。Luxor 計算出算力低於14 J/TH 的礦機損益兩平電力成本為137美元/MWh，算力介於14至19 J/TH 的礦機則為99美元/MWh。較低的每太哈希焦耳數代表更高的能源效率，這也是為何效率較高的礦機能在較高電價下仍維持運作，直到挖礦收入無法覆蓋成本為止。相較之下，工業級礦業公司的平均電力成本約為48美元/MWh。
以 歐洲央行 10月16日的匯率計算，義大利市場平均電價232.41歐元/MWh 約合261.53美元/MWh，明顯高於 Luxor 的兩個損益兩平門檻。
EUEnergy 的評估同樣顯示這一差距。其10月10日發布的報告指出，義大利30天平均電價為210歐元/MWh，以 歐洲央行10月9日匯率 計算約為235.33美元/MWh。以能效等級13.5 J/TH 的礦機計算，EUEnergy 估計挖出一枚比特幣的電力成本平均為143,800歐元，即161,142美元。
Luxor 報告指出，9月30日比特幣價格為83,687美元。儘管計算使用的日期不同，但估計的電力支出幾乎是該比特幣價格的兩倍，且尚未計入其他營運成本。這項比較凸顯了依賴義大利批發電力市場的礦工所面臨的挑戰。
ALPS 利用當地發電
ALPS 是一家2018年在特倫托（Trento）創立的義大利礦業公司，提供了不同營運模式的範例。2019年至2022年間，該公司在義大利北部建立了超過20個微型水力發電挖礦場址。透過將礦機設置在既有電廠旁，ALPS 得以使用當地發電的電力，而非完全依賴批發市場採購。其 專案頁面 描述了這種做法。
這項策略後來成為該公司國際擴張的基礎。ALPS 回報2023年獲得4,000萬歐元資金，2024年獲得1.05億歐元，2025年再獲得6,000萬歐元。
該公司也已將業務拓展至比特幣挖礦之外。根據其 公告，10月15日公司聘請 Brian Turnbow，在其挖礦設施旁開發人工智慧與高效能運算設施。其目標是打造能支援多種運算活動的基礎設施。這種共址模式遵循與挖礦場址相同的原則：將運算能力設置在電力來源旁。
ALPS 尚未揭露足夠資訊，以判斷其在義大利的挖礦設施在目前電價下是否獲利。儘管如此，其模式凸顯了直接取得低成本電力與等待政府整體紓困之間的重要區別。
對挖礦競爭的影響
CoinShares 發現，2026年第二季上市礦業公司的現金生產成本平均為每枚比特幣75,500美元，而6月30日比特幣價格為58,400美元。這一差距使產業平均現金成本高於季末比特幣市場價格。Core Scientific 支付4,190萬美元取消硬體訂單，Keel 則退出了挖礦產業。
一份 劍橋大學報告 發現，電力占礦工現金支出逾80%。一項 2026年4月的研究 記錄了挖礦地理分布的變化，Cryptopolitan 則報導了 Tether 在烏拉圭的電力議。
只有在產生實質且明確界定的節省金額、並使電力成本接近具競爭力水準的情況下，義大利的協議才可能改變挖礦經濟學。在這些條款公布之前，單憑這項協議，難以改變在義大利營運的礦工的獲利計算。
