IREN Limited（IREN）股價於週四下跌 16.95% 至 18.03 美元，儘管該公司同時宣布簽訂一項重大的五年期 AI 雲端協議。隨後在最新報價的交易日更新中，該股反彈 15.81% 至 20.88 美元，每股上漲 2.85 美元。IREN 在比特幣挖礦業務之外亦經營 AI 雲端服務，並隨著 AI 雲端合約基礎的擴大而獲得可觀的客戶預付款。儘管如此，該公司債務上升與現金減少的狀況，凸顯出融資需求持續攀升。

IREN 簽訂五年期 AI 雲端合約，客戶預付 90% GPU 費用

IREN 於 11 月 5 日在公布 2027 會計年度第一季財報的同時宣布該協議。此五年期合約每百萬瓦 IT 容量帶來約 2,200 萬美元的年化營收。根據合約條款，客戶將預付約 90% 的圖形處理器（GPU）相關資本支出，這些 GPU 為該服務提供運算動力。此預付款為 IREN 提供可觀的前期資金，用以抵銷 GPU 硬體成本。

該協議強化了 IREN 透過客戶承諾與設備融資來支持 AI 基礎設施建設的策略。除了這項主要合約外，該公司還簽訂一項每百萬瓦產生約 4,000 萬美元營收的短期合約。IREN 亦擴大了與一家領先的前沿 AI 實驗室的既有協議，進一步延伸其商業關係。

IREN 以先前兩倍的價格為其較舊的 H100 圖形處理器簽訂新合約，其中三年期合約的簽約價格上漲 11%，五年期合約上漲 12%。不過，該公司並未揭露多項細節，包括客戶身分、合約總額、部署日期與具體硬體數量。隨著合約推進，這些未揭露的具體內容將是值得關注的資訊揭露重點。

IREN 現金儲備下降，淨負債攀升

儘管獲得可觀的客戶承諾，IREN 的資產負債表仍出現重大變化。現金從約 59 億美元降至 35.2 億美元，淨負債攀升至約 44.3 億美元——較先前公布的 2.16 億美元大幅增加。

這些變動反映了該公司持續擴張 AI 運算業務，需要在設備與資料中心基礎設施上投入大量資金。為支持這一增長，IREN 結合客戶預付款、GPU 融資及其他融資安排；客戶預付款可減少前期現金需求，而融資則可將 GPU 採購成本分攤至較長期間。

財務長 Anthony Lewis 在該公司的財報說明中指出，IREN 的目標是取得涵蓋約 90% 相關 GPU 支出的融資，並闡述了客戶預付款所能帶來的財務效益。他舉例說明，一份每百萬瓦產生 2,000 萬美元營收的五年期合約，包含 50% 的 GPU 預付款——這種安排使該公司能在大約 18 個月內收回 GPU 投資。Lewis 指出，此回收期說明了預付款如何加快硬體回收速度。新簽五年期合約約 90% 的預付款比例，遠高於該範例中的 50%，將更多 GPU 採購成本轉由客戶提前承擔。

融資壓力下 AI 營收強勁成長

季度業績顯示 IREN 的 AI 業務動能強勁。該公司公布季度營收 2.28 億美元，較上一季成長 66%。AI 雲端營收成長 182% 至 2 億美元，比特幣挖礦則貢獻另外 2,800 萬美元。IREN 亦將季度淨虧損從先前的 6.84 億美元收窄至 2.63 億美元，反映營運表現改善。

該公司的營收積壓（backlog）成長 22% 至 203 億美元，受到其 AI 基礎設施業務各項協議的支持。IREN 將 40 億美元年化營收目標的達成時間從 2026 年 12 月推遲至 2027 年 1 月，並將原因歸於客戶設計變更與供應商排程；管理層亦指出 2 月為達成此里程碑的另一個可能時間點。對於追蹤該公司進展的讀者而言，該里程碑究竟落於 2027 年 1 月或 2 月，是較近期的重要執行指標。

與此同時，聯合執行長 Daniel Roberts 說明，信用狀況較弱的客戶往往會提供更大的預付款項。這一關係在評估大額預付款及其在為新基礎設施融資中所扮演的角色時，構成另一項需考量的因素。儘管如此，IREN 仍透過長期合約、設備融資以及更多資料中心開發，持續擴展其 AI 雲端業務。