IREN 這家 AI 基礎設施與比特幣挖礦公司於 8 月 28 日公布好壞參半的第四財季業績後，股價大幅下跌。繼週四收於 40.53 美元之後，該股在週五交易時段下挫約 13%，跌向 35 美元。

儘管 IREN 在轉型為 AI 雲端基礎設施的過程中達成重要里程碑——AI 雲端服務的季度營收首度超越比特幣挖礦——賣壓仍然出現。然而，疲弱的調整後 EBITDA 與大額減損費用掩蓋了這項營收轉變。對一家主要依靠債務支應資本密集建設的公司而言，獲利能力指標對投資人至關重要，因為這些指標顯示在 AI 合約轉化為持續獲利之前，公司還需要多少額外融資。

AI 營收里程碑

IREN 股價延續近期的下跌趨勢，在財報發布後跌至一個月來最低點。財報顯示，該公司在從純比特幣挖礦企業轉型為 AI 資料中心營運商的過程中達成重大里程碑。這一轉向反映了更廣泛的產業趨勢：多家比特幣礦商已將電力基礎設施與資本轉向承載 AI 工作負載，相較於波動劇烈的挖礦收入，這類業務提供更長期的合約收入。

IREN 的 AI 雲端服務營收從去年第二季的 3,360 萬美元躍升至 7,050 萬美元，遠高於比特幣挖礦業務的 6,670 萬美元。挖礦收入下滑的原因是加密貨幣寒冬，使 BTC 跌至一年多來的最低點。

該公司也持續縮減挖礦業務，將礦機替換為 AI 伺服器與 GPU。

IREN 已成為 AI 領域的重要玩家，並獲得 Nvidia 的青睞。Nvidia 在最近的聲明中表示，已向該公司投資 20 億美元，目前是其最大股東之一。Nvidia 亦承諾租用 IREN 的閒置產能。在這個產業中，獲得領先 GPU 供應商的支持是一項重要資產，因為取得高階晶片是擴充 AI 雲端產能的關鍵限制。

IREN 在財報中表示，全年產能已近乎售罄，需求依舊高漲。就在本週，Anthropic 與該產業的頂尖競爭對手 Nscale 達成 460 億美元的協議，凸顯該產業需求的強勁。

IREN 已簽下多項合約，其中與微軟的協議規模最大：微軟將依合作內容支付 93 億美元。最近，該公司又與多家 AI 實驗室簽署 28 億美元的協議，包括 Perplexity、Cohere 與 Figure AI。

因此，營收成長可望持續。Yahoo Finance 數據顯示，分析師預期其年度營收將成長 40% 至 7.18 億美元，下一財年再成長 312% 至超過 20 億美元。

股價因多重疑慮下跌

IREN 股價在財報發布後下跌，有幾個重要原因。

首先，該公司本季出現大額虧損。淨損從去年同期的 2.47 億美元擴大至 6.84 億美元。

其次，隨著部署成本上升，該公司的負債持續增加，已攀升至超過 74 億美元。該公司在最新報告中表示，已與私募信貸產業的頂尖業者 Blue Owl 簽署 24 億美元的債務協議，其中 12 億美元為優先擔保定期貸款，其餘為優先擔保票據。在虧損仍在擴大之際槓桿持續上升，是本案的關鍵矛盾點，未來幾季將顯示合約化的 AI 收入能否超越償債與部署成本。

第三，該公司身處競爭極為激烈的產業，Lambda、Riot Platforms 與 SpaceX 等公司也相繼進入該領域。

股價技術分析

日線圖顯示，IREN 股價於 8 月 13 日觸及 49.22 美元的高點後，形成流星（shooting star）K 線型態，這也有助於解釋近幾日的回落。股價跌破 50 日 EMA，相對強弱指標（RSI）也已跌破 50 並持續向下。這些技術訊號顯示空方目前仍占上風，下一個值得關注的關鍵目標價位為 29 美元。若放眼更長遠，文章指出關鍵阻力位在 77 美元，即該股今年的最高點。

本文僅供參考，不構成財務建議。股票與加密貨幣市場可能出現劇烈波動。