就營收而言，IREN 在本質上仍主要是一家比特幣礦企，即便該公司正讓礦機退役，以騰出空間給 AI 基礎設施並擴大其 AI 雲端業務。

根據公司於 8 月 27 日提交的 2026 財年業績，比特幣挖礦為 IREN 7.07 億美元的年營收貢獻了 5.782 億美元，約占 81.8%；AI 雲端服務則貢獻 1.288 億美元。

這樣的營收結構凸顯了加密貨幣挖礦產業普遍面臨的矛盾：上市礦企擁有 AI 雲端客戶急需的已供電資料中心產能與電網連接，但要轉換這些產能，就必須在替代的 AI 合約帶來 GAAP 營收之前，先關閉一項運作中的收入來源——比特幣挖礦。IREN 的業績正是這種取捨的具體會計寫照。

持續進行中的轉型產生了 6.388 億美元的非現金減損，主要與資料中心場址改作 AI 工作負載時退役的礦機有關。IREN 亦公布 7.026 億美元的淨虧損，此數字受該減損及其他項目影響。這筆費用並非 6.388 億美元的現金流出，而是對在替代業務全面投入營運前即已退役的資產所賦予的會計價值。

截至 8 月 26 日，IREN 的營運年化經常性收入（ARR）為 10 億美元，相較之下，其 2026 年產能的合約 ARR 為 40 億美元。公司目標在 12 月 31 日前讓較大的營運率正式投入營運。

IREN 的 ARR 計算方式為合約 GPU 定價乘以全年運轉時數，並包含儲存及相關服務。這是一項營運指標而非 GAAP 營收，IREN 也提醒，實際認列的營收可能顯著低於此數字。縮小差距有賴於實體基礎設施的交付與驗收，以及公司的使用率與定價假設。

IREN 的 Form 10-K 指出，營收通常只有在資料中心建成並通電、設備安裝調試完成、效能測試通過且客戶驗收產能後才會開始認列。延誤可能推遲營收認列，而融資與營運成本仍持續發生，並可能觸發延遲或服務抵扣條款。

截至 6 月 30 日，IREN 在約 380MW 的電力規模下仍擁有約 23.2 EH/s 的比特幣挖礦裝機容量。公司計劃在年底前大致完成該資料中心產能向 AI 雲端服務的轉換。

延誤也帶來融資成本。IREN 為支援微軟合約而募集 GPU 融資，包括以一個月期 SOFR 加 2.25% 定價的延遲提款貸款，以及利率 5.96% 的高級票據，各期撥付須符合特定條件。另一筆金額最高 24 億美元的 Mackenzie 融資則採 9% 固定利率，並於各相應分期撥款日後 30 個月到期。

IREN 持有足以在營運率基礎上取代挖礦業務的合約，但申報文件尚未顯示該項取代已完成。下一個驗證點是剩餘部署能否獲得客戶驗收，以及這些部署開始產生的 GAAP AI 營收——這一里程碑將顯示此次轉型是否真正取代了其所取代的挖礦收入。

來源：CryptoSlate