重點摘要

• Global Equities Research分析師Trip Chowdhry認為英特爾股價可達200美元，理由是AI工作負載帶動CPU需求年增16倍
• 戴爾傳統伺服器營收年增122%，Chowdhry將其直接歸因於英特爾CPU的採用
• 英特爾Clearwater Forest晶片以576個核心領先對手，超越AMD的192個與輝達（Nvidia）的88個
• 英特爾最新一季財報優於預期，EPS為0.42美元（市場共識為0.21美元），營收年增25.2%
• 執行長陳立武（Lip-Bu Tan）於8月以每股95美元買入近1,000萬美元的INTC股票

英特爾（INTC）股價週五以91.67美元開盤，當日上漲逾3.6%，此前一份新的分析師報告將戴爾亮眼財報與英特爾CPU需求上升直接連結。

Global Equities Research分析師Trip Chowdhry發布報告，主張戴爾最新的財報電話會議是英特爾CPU需求快速加速的直接證明。該報告對INTC設定200美元目標價，背後支撐為2031年EPS預估20美元。此一目標遠高於該股近期交易區間，其成立前提是Chowdhry主張已在伺服器出貨數據中顯現的需求拐點。Chowdhry以發布基於詳細渠道調查的非主流目標價聞名，因此讀者應以五年期的視角衡量此論點，而非將其視為短期市場共識。

Chowdhry論點的核心，是CPU需求年增16倍，主因AI訓練工作負載從文字轉向影片、影像與音訊等更重型的媒體。影片與音訊處理的運算密集度遠高於文字，CPU正與GPU共同分擔更多此類負載。背景因素也不容忽視：在AI基礎設施支出多年集中於GPU之後，超大規模雲端業者與企業如今正為資料預處理、協調編排以及主要仰賴CPU執行的代理式工作流程，部署更多通用運算資源。

戴爾營運長Jeff Clarke提供了支撐此論點的數據。在戴爾財報電話會議上，Clarke表示公司看到「對擁有更多核心的新伺服器的需求」，並描述「客戶需要充足CPU運算能力以支援AI與代理式工作流程的趨勢正在成長」。戴爾是最大的企業伺服器供應商之一，其訂單狀況向來是觀察資料中心硬體週期的重要訊號。

Clarke亦證實傳統伺服器營收「成長122%，需求依然極為強勁」。Chowdhry在報告中直言：「這就是INTC的CPU。」

CPU與GPU比例的轉變

200美元目標價的結構性論據，建立在AI伺服器機架中CPU與GPU比例的變化之上。兩個世代之前，一顆CPU可支援八顆GPU；如今，需要二至四顆CPU才能匹配一顆GPU或TPU。僅此轉變就意味著每個機架的CPU單位需求將大幅增加，尚未計入英特爾任何市占率增益。這也重塑了AI硬體敘事：英特爾與AMD共享的CPU市場傳統上隨企業換機週期波動，但AI時代的機架設計正將CPU拉入推動GPU支出的同一波需求浪潮。

英特爾Clearwater Forest處理器位居核心數排行榜之首，提供576個核心，相較之下AMD的Turin Dense為192個，輝達的Vera Rubin為88個（已於2026年8月開始出貨）。Chowdhry將輝達的CPU產品定位為「GPU控制器」，而非直接的CPU競爭對手。

另有兩項技術優勢納入英特爾的論點。高階GPU的HBM記憶體上限為80至192GB，而英特爾x86伺服器支援數TB的系統DRAM，這在大語言模型推論上具有優勢。英特爾的AMX指令集也讓x86 CPU能在晶片上直接執行矩陣乘法，使中型LLM無需獨立GPU即可進行即時推論。

英特爾近期業績

英特爾最新的季度財報為此論點提供了實際數據。該公司EPS為0.42美元，為0.21美元市場共識預估的兩倍；營收為161.3億美元，年增25.2%，遠高於144.3億美元的預估。

超過70%的現有企業資料中心運行於x86基礎架構，為英特爾帶來龐大的裝機基礎與低轉換成本優勢。此一裝機基礎近年來持續受到AMD EPYC系列產品的挑戰——AMD在伺服器CPU市占率上有所提升——這使得Clearwater Forest的核心數領先，成為投資人可能視為競爭回應的重要觀察指標。

執行長陳立武（Lip-Bu Tan）於8月自掏腰包買進自家股票，以每股95美元購入105,263股，總金額略低於1,000萬美元。英特爾已設定2026年第三季EPS指引為0.38美元。

對於關注後續發展的讀者而言，懸而未決的問題包括：Chowdhry描述的CPU與GPU比例轉變，是否會在未來幾季反映於英特爾的資料中心營收；AMD與輝達的CPU產品能否縮小核心數差距；以及企業AI採用能否延續戴爾所報告的傳統伺服器成長。

本文《英特爾（INTC）股價上漲4%，戴爾財報顯示CPU需求激增》首發於CoinCentral。