Bitwise 最新機構研究發現，大型投資者日益以雙重視角看待比特幣——將其視為黃金，卻以投資科技創投的方式配置資金。

這項調查涵蓋捐贈基金、基金會、公共退休基金、主權財富基金、多家族辦公室、投資顧問以及管理資產規模從數億到數百億美元的上市公司。訪談於 2026 年 3 月下旬至 4 月期間進行，當時比特幣（$BTC）交易價格接近 75,000 美元。這些發現來自加密資產管理公司 Bitwise，其研究部門定期就數位資產配置對專業投資者進行調查。

根據該報告，「多數」持有加密資產的受訪者將比特幣描述為「具有不對稱上行空間的價值儲存工具，並常與黃金搭配作為法幣貶值的對沖」。報告並未說明「多數」代表多少受訪者，也未說明他們「經常」將兩種資產搭配的頻率。

比特幣是「等式中的核心部分」

「對我們訪談的多數機構而言，比特幣與黃金如今並行而行。尤其是那些擔心法幣貶值的機構，比特幣是等式中的核心部分，」報告指出。該報告由 Bitwise 投資長 Matt Hougan 與研究主管 Ryan Rasmussen 共同撰寫。

一家未具名的機構表示，它將比特幣放在投資組合的「黃金類別」中。然而其他研究發現顯示，加密資產大多被歸入創投、創新和科技投資類別。這種歸類方式很重要，因為它決定了每個持倉以什麼標準衡量，以及以什麼時間跨度來評判。

一家基金會是特例，其加密資產持倉曾一度超過 10%，它將「加密視為一場成長與顛覆性的押注」。一家退休基金將「加密定位為更廣泛創新配置的一部分，包括 AI、生命科學、太空及其他創新科技」，而一家主權財富基金則用 Bitwise 的話描述其加密資產配置，是一場追求全球認可而非短期回報的多年期押注。

「一家基金會完全拒絕『數位黃金』的框架，將所有加密資產歸類為顛覆性科技而非價值儲存工具，」報告指出。與此同時，根據 Coinglass 數據，$BTC 與黃金的相關性今年一直波動不定。

既是數位黃金，也是「投式押注」

一家捐贈基金的回應也凸顯了對比特幣的矛盾看法。它同時將 $BTC 稱為「從新興到成熟的價值儲存」標的，以及「一場創投式的押注」。

因此，這份報告在很大程度上反映了比特幣仍然流動不定的身分——既是多用途資產，也是多用途科技，敘事不斷變化。無論如何，這種不斷演變的比特幣認知，加上其較長期的價格表現，已幫助它成為「普遍信念資產」，而以太坊（ether）和 Solana（solana）尚未在受訪機構中獲得類似地位。

「我們訪談的每一家持有加密資產的機構都持有比特幣，」報告稱，並補充「多數」機構將 $BTC 作為獨立持倉持有。受訪機構的加密資產配置比例介於可投資資產的 0.5% 至 13% 之間，大多數介於 1% 至 2% 之間。

委員會的障礙

這些矛盾的訊息也可能反映出機構如何就比特幣和加密資產配置做出決策。「一個人能拍板的地方，加密資產就能獲得配置；需要委員會達成共識的地方，往往就會停滯，」Bitwise 寫道——這種動態也可能影響這些資產在投資組合中的定位方式。

儘管存在這種模糊性，比特幣和整個加密資產產業仍持續深入最保守機構的投資組合。正如 Bitcoin.com News 在 2026 年 3 月所報導，哈薩克央行甚至宣布計畫動用黃金和外匯儲備，投資最多 3.5 億美元於一籃子加密資產相關標的，以達到多元化目的。

退出標準不止於價格

另一項發現顯示，受訪機構在 2025 年 10 月至 2026 年 4 月的大範圍市場拋售期間並未縮減加密資產配置，其中數家還加碼買進。不過，也有多家大型機構投資者在同期削減了比特幣曝險，包括哈佛大學，而部分投資者——銀行、政府、私募股權公司、家族辦公室和保險公司——則增加了配置，這是根據 CoinShares 的數據。

當 Bitwise 問及什麼因素會促使他們退出時，沒有任何一家機構提到價格。僅持有比特幣的機構表示，如果以太坊或 Solana 展現出明確的價值累積，他們會重新考慮自己的配置；持有 ETH 和 SOL 持倉的投資者則表示，如果這些代幣未能展現真實實用性，他們會考慮退出。主權機構還提到了監管逆轉或全行業信譽危機作為潛在的退出原因。這些退出標準為觀察者提供了未來可追蹤的具體指標——以太坊和 Solana 展現真實實用性與價值累積的速度，以及整個產業監管的方向。