在 2025 年 10 月至 2026 年 4 月期間價格腰斬之際,機構投資人並未出售其加密貨幣持倉——部分機構甚至逢低買進。

這是 Bitwise Asset Management 一份新報告的核心發現,該公司稱此研究為其首份機構加密貨幣採用報告。Bitwise 訪談了 15 家大型機構的高級資產配置主管,包括大學捐贈基金、退休基金、主權財富基金、家族辦公室及上市公司——其中捐贈基金與退休基金是以數十年為期,為大學和退休人員管理資本的投資載體。沒有任何一家機構在這波拋售中減持加密貨幣配置;當被問及什麼情況會促使他們退出持倉時,也沒有人提到價格下跌。完整報告可於 Bitwise 官網查閱:The First Ever Bitwise Institutional Crypto Adoption Report。

比特幣作為核心持倉

研究中每一家持有加密貨幣的機構都持有比特幣。對其中幾乎所有機構而言,比特幣既是它們的第一筆加密貨幣投資,也是最大的持倉,更是持有時間最長的資產。

其他加密貨幣代幣則受到不同待遇:機構以較小規模持有,作為投機性的技術押注,並為其設定明確的期限,要求它們證明自身價值。這些審核期限為行業提供了一組明確的時間節點,隨著各代幣評估期屆滿,市場將密切關注。報告指出,比特幣是唯一獲得機構一致信念的加密資產。

一家大學捐贈基金將其持倉形容為一項長期押注,即比特幣將在未來五到十五年內成為一個 20 兆美元的市場——這一數字遠高於比特幣目前的市值。

比特與黃金並列

對許多資產配置者而言,比特幣如今與黃金並列,作為對抗貨幣貶值的避險工具——長期以來,黃金一直扮演著傳統價值儲存資產的角色。數家捐贈基金同時建立了這兩個持倉。一家機構直接將比特幣歸入其「黃金類別」,另有一家主權財富基金部分透過出售黃金和外匯儲備,為其加密貨幣配置提供資金。

「人們開始將比特幣與黃金一起作為法幣貶值交易,」一家大型捐贈基金告訴 Bitwise。

所謂的「貶值交易」,是指投資人買入某項資產,以對沖貨幣貶值的風險。這類交易去年十分熱門,助推了比特幣的漲勢,但去年 10 月之後,隨著交易者將注意力轉向人工智慧相關股票,這一數位資產的漲勢失去了動能。

另一家機構更進一步表示,十年後它可能會完全放棄黃金,轉而選擇比特幣。

什麼情況會觸發退出

這些投資人表示,只有在底層投資論點被打破時才會退出,例如監管逆轉或全行業的信譽危機。對觀察者而言,這兩項條件等於明確列出了這批機構重新考慮持倉前必須出現的情況。單純的波動並不會讓他們動搖:其中一些機構已經歷過多次超過 50% 的回撤,包括 2022 年那次。

「如果論點是正確的,鑒於採用的 S 曲線,現在賣出就太早了,」一位投資顧問表示。

Bitwise 表示,預計五年內大多數機構都將持有加密貨幣。儘管如此,結論很明確:對已經入場的機構而言,比特幣不是一筆交易,而是一項長期持倉。

市場背景

比特幣價格近期報 84,506 美元——24 小時內幾乎沒有變動,但過去 30 天上漲近 7%。該幣於 8 月啟動漲勢,上週再度大漲。一些專家表示,這一數位資產現在已重回牛市。

本文最初發表於 Bitcoin Magazine,原標題為「Institutions Held Their Through Crash — and Some Bought More: Report」,作者為 Mathew Di Salvo。原文連結:https://bitcoinmagazine.com/news/institutions-held-bitcoin-through-crash