根據 Poolin 的破產紀錄，Hut 8 以 1.4 億美元的出價贏得 Poolin 位於德州兩座已停擺資料中心園區的破產拍賣。

此交易仍需獲得美國紐澤西州聯邦破產法院的批准，出售案的聽證會定於 9 月 29 日舉行。

這筆交易的價值遠不止於土地本身。Hut 8 在德州已掌握約 1.5 吉瓦的已部署電力容量，分布在營運中或開發中的多個場址，再加上 Poolin 的 Pyote 與 Tarbush 資產，將進一步擴大其已相當可觀的電力版圖。時機至關重要：電網連接已被視為 AI 基礎設施與比特幣挖礦最重要的組成要素之一。

Hut 8 的「電力優先」策略已見成效

Hut 8 的第二季披露顯示該策略正在發揮作用。公司宣布已簽約 949 MW 的 IT 容量，基準期合約估計總價值達 266 億美元，預測平均年度淨營業收入超過 17.5 億美元，並已取得 75 億美元的投資級融資。

這代表 Hut 8 明顯偏離了先前以礦機為核心的營運重心。Cryptopolitan 於 5 月報導，該公司首筆涵蓋 35 MW 的 Beacon Point AI 租約估值達 98 億美元，帶動股價單日大漲近 32%。如今的計畫已然明確：先取得電力，再將其投入經濟效益更佳的工作負載。Poolin 出價正是將這套策略套用於困境資產，直接取得已接入德州電網的容量，而非從零開始建設。

為何已通電場址現在比許可證更值錢

CoinShares 的第二季報告詳述了即時取得電力為何變得如此珍貴。全美 30 個州已推出超過 225 項針對資料中心開發的限制措施，其中 151 項仍然生效。雖然美國電網互聯排隊容量超過 2,600 GW，但資料中心佔 ERCOT 大型負載排隊的 87%，總計 410 GW。

CBRE 的一份報告凸顯了同樣的供給緊縮，指出北美四大資料中心市場的可用容量已降至有紀錄以來的最低點，北維吉尼亞州今年前三個月的空置率僅 0.3%。

這種稀缺性使已通電的場址價值大增。CoinShares 指出，北維吉尼亞州三座完全出租的 AI 設施近期以每 MW 約 2,700 萬美元的價格售出，而部分上市礦企已通電但未出租的容量估值卻低於每 MW 300 萬美元。這一價差有助於解釋 Poolin 德州資產的吸引力：市場日益重視電網接入權，以及將場址轉用於更高價值工作負載的潛力，而非僅看其現有的挖礦設備。

引導資本撤離挖礦的算術

將挖礦基礎設施轉換為 AI 級容量的成本高昂。CoinShares 估計成本約為每 MW 800 萬至 1,500 萬美元，相較之下挖礦基礎設施僅為每 MW 70 萬至 100 萬美元。然而，營收上的上行空間為這項投資提供了正當理由。Cryptopolitan 報導的產業數據顯示，AI 工作負載每 MW 可創造的營收是比特幣挖礦的三至二十五倍，且 CoinShares 的模型估計 AI 營運每 MW 每年可賺取約 150 萬美元的利潤，而挖礦僅為 50 萬美元。

挖礦業本身的第二季也相當艱難。比特幣 6 月底收於 58,400 美元，上市礦企面臨每枚約 75,500 美元的稅前現金成本加權平均值，使整個產業低於現金損益平衡點。不過，據 CoinShares 表示，到了 8 月中旬情況有所改善，隨著比特幣回升以及更強的算力價格，大多數營運商重新回到現金損益平衡點之上。

這使得轉向 AI 不只是為了逃疲軟的比特幣市場。對礦企而言，更大的機會在於將稀缺電力轉化為合約化的運算營收，從而帶來更穩定且可能更高的回報。

德州正密切關注電網

Hut 8 於 8 月 10 日表示，歡迎德州針對電網可靠性、在地資源與社區影響的審查。

9 月 21 日，州長 Greg Abbott 更進一步，指示德州環境品質委員會暫停核發資料中心許可證，直到 ERCOT 完成審計，以及對電網與水資源影響的審查為止。就 Poolin 交易本身而言，下一個里程碑仍是 9 月 29 日紐澤西破產法院的出售聽證會。

這股壓力是全球性的。IEA 預估資料中心電力需求將從 2025 年的 485 TWh 大致倍增至 2030 年的 950 TWh，而 PwC 預測到 2050 年全球資料中心資本支出將達 31.6 兆美元。

因此，Hut 8 對 Poolin 的 1.4 億美元出價不只是一樁破產收購。它是電力、電網連接及可轉換為運算容量場址更大規模重新定價中的一筆交易。

來源：Cryptopolitan