印度散戶交易員於 8 月 12 日觀察一場名為「不交易日」的行動，抗議新推出的收盤拍賣時段（CAS）、較高的證券交易稅，以及一連串被指打亂交易策略並加劇市場波動的市場規則變動。

這場草根行動已在散戶之間擴大，不少人對自 CAS 實施以來收盤價格出現偏離表示不滿。交易員認為，這項新的收盤機制在交易時段最後幾分鐘造成難以預測的價格波動，使依賴穩定收盤價的策略難以執行。此番抗議出現在印度散戶投資者基礎迅速擴張之際，近年來新增了數以千萬計的 demat 帳戶，任何規則變動對日常交易量的影響都因此被放大。

什麼是 CAS？

收盤拍賣時段是印度股票交易所引入的一種機制，透過拍賣流程決定股票的收盤價，而非先前在交易最後 30 分鐘使用的加權平均價格方法。在 CAS 架構下，買賣委託會在指定的收盤時段內集中收集，並以單一均衡價格撮合，這一制度參考了包括美國與倫敦交易所在內的多個主要全球市場既有做法。

收盤價是共同基金淨資產價值計算、衍生品合約結算與指數追蹤的重要基準，因此收盤價機制的準確性與穩定性，其影響不僅限於盤中交易。印度資本市場監管機構印度證券交易委員會（SEBI）表示，CAS 的目的在於改善價格發現並降低收盤時的操縱行為。儘管市場參與者在初期上線階段普遍感到困惑，SEBI 仍對隨著參與度提升，該系統會逐步改善表示信心。

交易員反彈與抵制呼籲

自 CAS 推出以來，許多散戶交易員反映，既有策略——尤其是涉及期權對沖與臨近收盤執行的指數型交易——已因拍賣時段的劇烈價格波動而受到顛覆。迄今最明顯的抗議形式是「不交易日」行動，參與者呼籲其他交易員在 8 月 12 日不要下單，以表達反對立場。

這項抗議也涵蓋更廣泛的不滿，包括 2024 年 7 月聯邦預算後生效的證券交易稅上調，以及交易員所稱交易所與監管機構頻繁且溝通不充分的規則變動模式。

產業回應

市場中介機構與交易協會已向交易所反映過渡期問題，要求更清楚的指引，並可能延長適應期。相關疑慮集中在，初期實施問題究竟只是短期磨合期的 teething issues，還是顯示 CAS 設計存在結構性缺陷。

Source: Economic Times Markets