公開代幣銷售在過去兩年出現急劇變化。部分數據顯示 2025 年 ICO 活動仍然健康，但 2026 年透過公開代幣銷售進行的融資大幅下滑。以下數據涵蓋資金、成功率、投資者行為、風險及監管情況。這些數據來自多家研究機構及數據網站，其方法與總額各有不同。當不同來源報告的數字有出入時，本文會同時列出而不作合併。

公開代幣銷售在 2026 年急跌

CryptoRank 統計 2026 年 5 月僅有 13 場公開代幣銷售，為 2020 年 12 月（當月僅完成 4 場）以來最低單月總數。2026 年第二季，項目透過 IEO、ICO 及 IDO 籌得約 5,800 萬美元，較上季下跌 85%。同期公開銷售數量由 105 場減至 37 場。

2025 年第一季是此輪週期的高峰，429 場銷售共籌得 8.49 億美元。相較該高峰，已披露的公開融資在五個季度內縮減逾十四倍。現有數據顯示，加密資本並未完全離開行業，而是從公開銷售轉移。

創投資金佔加密融資大部分

創投資金目前佔已申報加密融資的大部分。Galaxy Research 追蹤相關交易，但引用其數據的報告對 2026 年第二季給出不同總額。一個來源報告第二季 384 宗交易共 56.8 億美元，資金較第一季增加 31%，其中後期公司獲得約 78%。

另一來源則引述同一季度 739 宗交易共 31.9 億美元，交易數量較第一季的 682 宗增加 8%。前一來源估計 2026 年上半年融資為 744 宗交易共 100.2 億美元。各來源並未解釋差異，因此在引用任何單一總額前，應查閱 Galaxy Research 的原始報告。

即使是第二季較低的數字，也約為同期公開銷售籌得的5,800 萬美元的 55 倍。數據顯示私人投資者的出資規模更大，尤其集中於後期公司，與此同時公開代幣融資持續萎縮。由此引出的准入問題是：公開銷售是代幣融資面向散戶的一端，而創投輪屬私人交易，因此即使申報的創投資金日益集中於後期公司，公開銷售減少也意味著外部買家可獲得的公開配售減少。

全球 ICO 市場與地區分佈

一份 ICO 市場報告估計 2025 年全球市場價值為 381 億美元，統計全球共推出 1,096 個 ICO，並指市場價值增長 21.7%，為 2021 年以來最快增幅。這些總額遠高於 CryptoRank 的公開銷售數據。兩個來源使用不同的定義與數據集，不應相加或直接比較。

2025 年北美籌得 93 億美元，其次為亞太地區 87 億美元及歐洲 72 億美元。非洲及中東籌得 14 億美元，在較小的基數上增長 43%。代幣銷售平均為期 26 天。跨境資金佔出資額的 48%，而以穩定幣募資的項目數量增加 31%。

按佔所有 ICO 的比例計算，北美佔 26.4%，亞太地區 24.9%，歐洲 21.7%。中東及北非佔 11.3%，拉丁美洲佔 7.5%。美國承辦的發行數量最多，其後為新加坡、德國、瑞士及阿聯酋。

ICO 成功率

該報告將成功的 ICO 定義為達到至少 75% 募資目標者。按此標準，2025 年有 34.5% 的 ICO 成功，65.5% 失敗。

各板塊表現各異。DeFi 項目成功率為 41%，其後為基礎設施 36% 及 NFT 項目 18%。有進行投資者身份驗證的項目成功率為 38%，未做 KYC（認識你的客戶）審查的項目則為 26%。擁有可運作產品或原型的項目達到 42.3%。

行銷支出亦與申報結果相關。行銷投入超過 10 萬美元的項目成功率為 47%。約 19% 的 2025 年 ICO 超出其硬頂（hard cap，即銷售允許自身籌集的最高金額），主要來自 AI 及區塊鏈項目。採用早期社群治理模式的銷售成功率為 37.5%，而多鏈發行達標的可能性高 28%。

經審計智能合約的項目比未審計項目多籌 120 萬美元。分層定價比固定定價多籌 18%，追蹤者超過 5 萬的社群多籌 30%。報告亦指出最大型募資與市場中位數之間存在巨大差距。

ICO、IEO 與 IDO

代幣銷售一般採用三種形式。ICO（首次代幣發行）在項目自身網站進行，IEO（首次交易所發行）透過中心化交易所進行，IDO（首次去中心化交易所發行）則透過去中心化交易所或發射台進行。

2025 年，ICO 佔幣募資活動的 49%，IEO 佔 32%，IDO 佔 19%。來源引用的其他 CryptoRank 數據顯示，按數量計 IDO 是最常見形式，可見比例分佈取決於所用數據集。

IEO 單一項目籌資最高，平均 620 萬美元。ICO 平均 540 萬美元，IDO 為 370 萬美元。IEO 申報的詐騙率亦最低，低於 1%，來源將此歸因於交易所在上架前的審查。ICO 與 IDO 的申報比率分別為 6.3% 及 4.9%。

DappRadar 的即時追蹤器顯示 IDO 主導其 2026 年日程。平台列出 43 個發射台上共 117 場進行中及即將舉行的銷售，已追蹤銷售共籌得 1.0317 億美元。2025 年僅 24% 的 IDO 達到其軟頂（soft cap，即銷售得以繼續所需的最低募資額）。ICO 的散戶參與度最廣，投資者佔比超過 72%。

區塊鏈與代幣類型

2025 年，Ethereum 承載了 43% 的 ICO。BNB Smart Chain 佔 21%，Solana 佔 13%。Polygon 佔 9.5%，Avalanche 佔 4.1%，Aptos 與 Sui 各約 2.2%，Cardano 佔 1.3%。

基於 Ethereum 的項目平均籌得 670 萬美元，Solana 項目則為 500 萬美元。多鏈 ICO 吸引的資本比單鏈發行多 22%。包括 LayerZero 及 Wormhole 在內的跨鏈工具支援了 17% 的 ICO。

實用型代幣佔 ICO 的 71%，證券型代幣佔 29%。證券型代幣市場翻倍至 111 億美元，其中房地產代幣佔該板塊的 34%。在新實用型代幣中，52% 提供質押功能，48% 內建治理功能。結合實用與證券特性的混合模式佔 ICO 的 9.6%。

投資者概況與行為

一份報告描述典型的 ICO 投資者為 25 至 40 歲之間的散戶買家。2025 年散戶投資者佔出資者的 61%，機構佔 19%。男性佔投資者的 69%，女性佔 22%，女性比例正在上升。

流動錢包與應用程式處理了 56% 的出資。人均投資額平均為 2,420 美元，逾 41% 的投資者在年內參與了多於一個 ICO。約 12% 使用機械人理財顧問或聚合平台選擇銷售。首次購買加密資產者佔出資者的 9%，而投入超過 5 萬美元的投資者（來源稱為「巨鯨」）佔 7.1%。

追求質押或收益的投資者佔支持者的 33%。按地區劃分，興趣來自北美者佔 27%，歐洲 24%，亞洲 21%。超過 43% 的投資者在參與前會查核代幣持有人分佈。84% 的即將舉行 ICO 在 Telegram 設有社群。

發行一年後的表現

一份報告引用的研究追蹤了 ICO 發行一年後的回報，發現大多數出現虧損。約 6.89% 跌至發行價的 0.001 倍以下。另有 32.78% 的回報介乎 0.001 倍至 0.2 倍，28.37% 介乎 0.2 倍 1 倍。

合計而言，68.04% 的 ICO 在年底低於其起始價格。其餘 31.96% 回報達 1 倍或以上。僅 6.91% 回報介乎 10 倍至 100 倍，1.44% 達到 100 倍至 10,000 倍，0.14% 超過 10,000 倍。

代幣供應與分佈亦影響申報結果。Vimal Joseph 撰寫的發行指南指出，提供即時完全流通的空投，比採用 90 天歸屬期（代幣逐步解鎖而非一次過發放）的空投多產生約 72% 的拋售。該指南亦指出，佔供應量低於 10% 並面向核心用戶的空投令買家增加四至八倍，而廣泛分發則令賣家數量約增加一倍。

空投總價值由前一年的 190 億美元跌至 2025 年的 45 億美元。代幣平均歸屬期在 2025 年延長至 14 個月。

失敗、詐騙與安全

2025 年 ICO 整體失敗率為 65.5%。缺乏產品市場契合度是首要原因，在 43% 的失敗 ICO 中被提及；其後為行銷與推廣不足（41%）及缺乏可運作產品（38%）。代幣經濟設計不佳是 27.6% 失敗案例的核心問題。這些原因可能互相重疊。

缺乏經驗或透明度的團隊佔六個月內失敗案例的 19%。違反監管規定佔 14%。未經外部審計的項目，其失敗率為經審計項目的 2.4 倍。

2025 年約 6.3% 的 ICO 顯示出詐騙或 rug pull（即團隊拋棄項目並攜款退出）的跡象。全年錄得 12 宗退出詐騙，較前一年的 19 宗為少。11 個 ICO 的智能合約漏洞遭利用，造成超過 4,100 萬美元的直接損失。針對參與者的釣魚攻擊上升 14.7%，針對白名單登記的女巫攻擊（即單一者提交大量申請）增加 22%。

超過 81% 的成功 ICO 進行了第三方審計。設有漏洞賞金計劃的項目事故減少 61%。

更廣泛的代幣市場亦呈現類似風險。CoinGecko 發現，五年來推出的約 2,020 萬個代幣中，53.2% 已不再活躍交易，其中 1,160 萬個於 2025 年停止交易。Chainalysis 報告 2025 年非法地址收到至少 1,540 億美元，其中約 170 億來自詐騙。該年推出的迷因幣中，超過 62% 在 30 天內被標記為可能發生 rug pull。

Ethereum 的 ERC-20 文件記錄，截至 2024 年 6 月，超過 8,360 萬美元的代幣因被發送至無法處理它們的合約而損失。

監管與合規

監管日益影響代幣銷售的架構設計。在美國，SEC 於 2026 年 3 月發布加密資產解釋，說明證券法如何適用於某些加密資產。

2026 年 8 月 18 日，SEC 提出《加密資產監管規則》（Regulation Crypto Assets）。提案將設立兩項豁免：四年內最多 500 萬美元，以及 12 個月內最多 7,500 萬美元。提案包含披露要求，並保留反詐騙及操縱條款。作為參考，7,500 萬美元的 12 個月上限約為上文所述 2025 年 ICO 平均募資額 540 萬美元的十四倍。提案尚未定案，公眾意見徵集截止日期為 2026 年 10 月 20 日。

另一項法案《CLARITY 法案》於 2026 年 8 月在參議院陷入停滯。一份指南建議項目為兩種結果均做好規劃。

在歐盟，《加密資產市場監管規例》（MiCA）要求在公開發售前提交合規白皮書。新的格式與內容規則於 2025 年 12 月 23 日生效，申報文件必須使用帶有內嵌 XBRL 標記的 XHTML。一份報告指出，2025 年有 17 個國家制定全面的 ICO 規則，63% 的 ICO 遵循至少一項合規框架。

廣告投放是另一項考量。Google 要求加密廣告進行廣告主驗證及類別認證，審批可能需時六至八週。

資金用途與服務成本

一份報告指出 ICO 資金的分配方式如下：75% 用於開發及營運，15% 撥作法律應變基金，10% 用於行銷及社群推廣。

另一份發行指南提供不同的支出拆分。該指南指出，完成募資的團隊大多預留目標金額的 10% 至 20% 用於審計、法律工作、發射台費用及造市（即支援上市後交易流動性的做法），付費媒體佔比最小。

2025 年發行前的平均準備期為 3.5 個月。該指南建議為合規及行銷工作預留 90 至 120 天。Verified Market Reports 估計 2024 年 ICO 服務市場價值 53 億美元，並預計到 2033 年達到 125 億美元，即 2026 至 2033 年的複合年增長率為 10.3%。

Blockchain App Factory 將法律工作、審計、KYC 系統、行銷、流動性規劃及發行後支援列為削減募資實際可用金額的成本。

數據顯示的結論

申報數據呈現兩種截然不同的融資趨勢。2026 年第二季公開代幣銷售約籌得 5,800 萬美元，而創投投資則達數十億美元。2025 年，僅 34.5% 的 ICO 達到至少 75% 的募資目標。審計、KYC、可運作產品及行銷支出與較高的申報成功率相關，而詐騙、安全漏洞及監管問題仍然是重大風險。

監管要求持續演變，包括 SEC 的《加密資產監管規則》提案，其公眾意見徵集至 2026 年 10 月 20 日截止。由於底層來源使用不同的定義與方法，其數據應分開審視，而非視為單一的市場總額。

主要來源：CoinCentral

引用來源：ICO Development in 2026: What Has Changed for Crypto Businesses（Blockchain App Factory）；ICO marketing in 2026: the complete launch playbook, pre-sale to listing（Vimal Joseph, Medium）；Best Crypto ICOs & IDOs 2026（DappRadar）；及 ICO Market Statistics 2026: Hidden Opportunities。