Hyperliquid Labs 與 Kraken 母公司 Payward 已進入深入談判，計劃透過 CFTC 監管的交易所 Bitnomial，向美國交易者提供精選的 Hyperliquid 相關永續期貨。

Hyperliquid 可能透過 Bitnomial 觸及美國交易者

據 Bloomberg 8 月 31 日報導，Hyperliquid Labs 與 Payward 正討論一種架構，將精選的加密永續期貨置於 Bitnomial——一家由 Kraken 母公司擁有的美國衍生品交易所。

在擬議的安排下，符合資格的美國客戶將透過 Bitnomial 交易這些合約，而非直接連接 Hyperliquid 的去中心化平台。兩家公司尚未披露將包含哪些資產、可能上市多少合約，或 $HYPE 是否屬於標的代幣之一。

據 Bloomberg 報導，Payward 已向商品期貨交易委員會（CFTC）提交該安排的大綱。監管批准仍屬必要，上市日期與商業條款均未公布。

Bitnomial 將負責美國交易場所、客戶接入與合規要求；Hyperliquid 技術將支援與精選產品相關的資產或市場，使該安排得以將受監管合約與協議現有客戶使用的無許可平台區分開來。

對 Hyperliquid 而言，此談判代表一座進入一個大致對其封閉市場的潛在橋樑。美國用戶仍無法直接存取 Hyperliquid，而該平台已在沒有美國參與的情況下，成長為最大的鏈上永續合約交易平台之一。先前協議相關報導引用的 8 月文件指出，平台持續限制美國用戶，且 Hyperliquid Strategies 當時並不知道該網路有任何待決的 CFTC 批准程序。

這些討論並不代表 Hyperliquid 本身獲准以美國交易所身分營運。Bloomberg 報導的架構反而是將任何美國交易活動置於 Bitnomial 的受監管體系內，並將存取權限於為該場所精選的合約。

Payward 已掌握完整的美國衍生品業務版圖

Payward 於 5 月 1 日完成對總部位於芝加哥的 Bitnomial 的收購，此前該交易估值最高為 5.5 億美元（現金加股票）。最終價格未披露。

透過此次收購，Payward 取得了一家指定合約市場、一家衍生品清算組織以及一家期貨經紀商的控制權。這三家受 CFTC 監管的實體，使 Bitnomial 得以在同一企業集團內整合交易所交易、清算與經紀服務——這種垂直整合模式在加密公司中仍屬罕見，多數公司選擇與第三方持牌場所合作以觸及美國衍生品客戶。

正如 crypto.news 先前報導，Bitnomial 花了十多年時間建立營運該架構所需的牌照。Payward 當時表示，Bitnomial 加入後將保留其監管框架，並繼續向第三方提供服務。

該基礎設施已支援 Payward 的美國擴張。Kraken 於 6 月透過 Bitnomial 為符合資格的美國客戶推出永續期貨，將其與現貨、保證金及傳統期貨產品一同置於 Kraken Pro。Kraken 是最早提供美國國內加密永續合約的大型美國交易所之一，而在這一領域，受監管的競爭對手動作迅速：Coinbase 於 2025 年推出 CFTC 監管的永續型期貨，而美國最大的衍生品交易所 CME Group 也已將加密永續期貨納入產品線。

Kraken 表示，客戶可在永續合約與其他衍生品部位之間使用單一保證金池。Kraken 全球衍生品主管 John Palmer 表示，此設置減少了交易者在不同平台之間分配資金和部位的必要。

永續期貨與有日期的期貨不同，沒有固定到期日。多空雙方交易者之間的定期資金費率付款，用以使合約價格貼近其標的資產的價值。

雖然此形式在離岸交易所與去中心化平台上十分常見——並佔全球加密交易量的很大比例——但在美國，存取歷來受到聯邦衍生品法規的限制。Bitnomial 的參與將使美國交易者透過受監督的交易所取得存取權，但不會向他們開放 Hyperliquid 的全部鏈上市場。

CFTC 審查將決定獲准的架構

CFTC 將成為擬議加密衍生品的主要聯邦監管機構，因為 Bitnomial 依《商品交易法》營運。視最終架構與標的資產而定，監管機構需決定合約的分類方式，以及其上市程序是否符合適用的交易所要求。此審查正值 CFTC 持續衡量現有衍生品規則如何適用於加密產品之際，包括難以明確歸入為傳統期貨所寫類別的永續型合約。

與 Hyperliquid 相關的團體已就相關問題與美國監管機構接觸。在 8 月 24 日的意見信中，Hyperliquid Policy Center 要求 SEC 與 CFTC 將符合條件的現金結算股票永續合約認定為證券期貨。

該團體主張，監管機構應先審視衍生品的結構與交易方式，再以其標的資產劃分監管權。根據其提案，與個股掛鉤的類期貨永續合約將納入由 SEC 與 CFTC 共同管理的證券期貨框架。

據該政策中心表示，使用 Hyperliquid 基礎設施的 HIP-3 市場在頭 10 個月內處理了超過 4,800 億美元的累計名目交易量。這些市場的部位採用中央限價訂單簿與持續保證金，資金費率付款則協助永續合約價格與其標的資產對齊。

擬議的 Payward 安排涉及的是精選加密合約，而非對 HIP-3 或 Hyperliquid 其餘部分的無限制存取。Bloomberg 並未報導 SEC 參與這些討論，Payward 與 Hyperliquid 也均未公布擬議的合約清單。

美國監管機構還會期望受監管場所及其中介機構實施客戶身分識別、反洗錢與制裁管控。這些要求與去中心化交易協議採用的無許可存取模式有所不同。

$HYPE 在報導發布後延續 8 月漲勢

截至查詢時，$HYPE 交易價約 84.50 美元，24 小時內上漲約 3%，此前已從早前的下跌中回升。該代幣自 8 月初以來已上漲逾 60%，不過現有報導並未證實美國存取預期是整個月漲勢的原因。

據原始報導引用的數據，Hyperliquid 日交易量超過 40 億美元。任何 Bitnomial 產品僅涵蓋 Hyperliquid 相關市場的精選部分，而兩家公司尚未披露美國合約的收入是否會流向協議，或是否影響 $HYPE 現有的代幣回購機制。

尚待確定的是 CFTC 審查的範圍、最終合約清單，以及此架構是否會成為其他尋求受監管美國分銷的去中心化平台的範本。