Hyperliquid 的 HYPE 代幣週五上漲 5.25% 至 75 美元，隨後回落至約 73.84 美元。最新季度數據顯示，這個衍生品平台以創紀錄的 168 億美元未平倉合約量結束第三季——此水平使其領先 Bybit、Kraken 與 OKX。

未平倉合約量創紀錄

未平倉合約量——即已開倉但尚未平倉的衍生品持倉總價值——是衡量投入某交易平台資金多寡的標準指標。Hyperliquid 以 168 億美元的未平倉衍生品持倉結束第三季，創下該平台歷史新高。在經歷較為平淡的 7 月之後，該數字較 6 月底成長近 80%，並使 Hyperliquid 在未平倉合約量上超越 Bybit、Kraken 與 OKX。根據 Hyperliquid Research Collective 的第三季報告，該平台在其自身及八大主要交易所中的市佔率從 9.6% 升至 11.7%。

3Q26 Hyperliquid Quarterly Report

Our Q3 report on Hyperliquid is out today.

On August 19, President Trump told a room of technology and crypto executives at the White House that the CFTC was working to bring Hyperliquid to the United States. Less than a month later, Kraken's… pic.twitter.com/hNdvozwe9M

— Hyperliquid Research Collective (HRC) (@HyperliquidR) 2026年11月12日

交易量與用戶增長

原生永續合約交易量從 7 月的 1,095 億美元攀升至 9 月的超過 1,880 億美元。日均活躍交易者達季度紀錄 65,161 人，較第二季成長 20%。

協議收入為 1.909 億美元，較上一季成長 21.7%，但仍比 2025 年第三季的紀錄低 36.5%——意味著本季的紀錄性活動尚未將收入拉回去年同期水平。

收入來源

交易與網路活動產生 1.736 億美元，較第二季成長 10.7%。其餘 1,730 萬美元來自 USDC 準備金收益，這項收入來源於 8 月 27 日開始。該準備金收益佔本季收入增長近一半，也讓平台獲得不依賴交易手續費的收入。

優先手續費達 960 萬美元，約為第二季水平的 3.3 倍。這是交易者為讓訂單優先處理而支付的費用。

第三方應用程式賺取 2,500 萬美元的 builder-code 手續費，成長 50%。這些費用歸屬於在 Hyperliquid 上構建交易工具的團隊。

股票掛鉤永續合約推動活動

股票掛鉤永續合約帶動了本季大部分增長：股票永續合約交易量成長 161% 至 1,538 億美元，佔透過 HIP-3 交易的 2,620 億美元的 58.8%。HIP-3 是該平台讓外部團隊部署並營運自有永續合約市場的框架。韓國股市助推了這些數字。7 月涉及 SK hynix 永續合約的定價事件導致 5,740 萬美元的清算。

HIP-3 上的交易也高度集中：交易場域 trade[XYZ] 於 9 月處理了其 97.5% 的交易量。

回購、大型交易者與可能的美國場域

Assistance Fund 在第三季花費約 1.487 億美元回購 HYPE，較第二季增加 5.7%。由於平均購買價格上升至 72.93 美元，該基金購買的代幣數量減少 26.4%。該基金於 10 月初收到首筆撥款，為第四季購買留下資金，同時也有人質疑其中部分資金是否可用於吸引更多交易者與開發者。

Wintermute 已成為 Hyperliquid 訂單資料優先存取拍賣的重度使用者。根據 Loris Tools 的分析，Bloomberg 週四報導，一個與該造市商相關的錢包在過去一個月贏得了 76% 的最高優先順序時段拍賣。該系統讓交易者能在其他人訂單被處理之前看到即將到來的訂單並調整持倉。批評者認為這有利於大型機構，而 Wintermute 則稱這是以速度競爭的透明方式。

8 月 19 日，Donald Trump 總統在白宮對一群科技與加密高層表示，CFTC 正努力將 Hyperliquid 帶入美國。9 月 16 日，Kraken 母公司 Payward 提議利用美國受監管交易所 Bitnomial 營運 HIP-3 場域，該提案在季度結束時仍在等待批准。其結果，連同拍賣存取權爭議以及 Assistance Fund 如何運用新收到的資金，都是新季度展開時值得關注的動態。

市場反應

報告發布後，HYPE 週五跳漲 5.25% 至 75 美元，隨後在 15:06 UTC 回落至 73.84 美元，據 CoinMarketCap 數據。該代幣從低於 70 美元的盤中低點反彈。市值約為 186.7 億美元，24 小時交易量約 11.1 億美元，成長 28.16%。