Hyperliquid Policy Center（HPC）與 trade[XYZ] 已請求美國商品期貨交易委員會（CFTC）建立受監管的美國能源永續合約市場，並於 8 月 26 日週三提交申請。

若 CFTC 核准該請求，美國油氣交易者將可擁有一個國內市場，全天候對沖原油與天然氣曝險——包括傳統期貨市場休市的夜間與週末。

針對油氣的聯合信函

兩個組織向 CFTC 提交了一封 聯合意見函，內容涵蓋與 WTI 原油、布蘭特原油以及 Henry Hub 天然氣相關的合約——這些是該產業的核心價格基準，其中 WTI 與布蘭特支撐全球原油定價，而位於路易斯安那州的管道樞紐 Henry Hub 則是美國主要天然氣期貨合約的交割地點。

HPC 是一個獨立的研究與倡議組織，與 Hyperliquid Foundation 有關聯。trade[XYZ] 是一個 HIP-3 deployer，在 Hyperliquid 上運營傳統資產永續市場；該專案於 2025 年 10 月上線，據稱此後已處理超過 5000 億美元的累計交易量。

這份申請是對一系列監管進展的回應。5 月，CFTC 允許首批永續合約以期貨形式在美國交易所交易，但僅限加密資產標的，且其政策聲明將能源列為仍需進一步審查的類別。6 月，監管機構又就以可儲存、實物交割商品為標的的永續合約徵詢公眾意見。HPC 與 trade[XYZ] 正是在回應這一要求，對他們而言，能源是繼數位資產之後的下一個合理資產類別。

2 月油市衝擊作為例證

信函引用了 2 月 28 日，當時中東戰事切斷了地區能源出口，而美國原油期貨在最初衝擊的一部分時間內暫停交易。隨著衝突持續，到 3 月 9 日，布蘭特原油價格幾乎觸及每桶 120 美元，並在很短時間內使航空燃油價格翻倍。已鎖定燃油成本的航空公司得以渡過難關，未做足準備者則遭受損失。

與原油相關的永續合約在 Hyperliquid 上，即使在休市期間也持續交易。HPC 與 trade[XYZ] 表示，週五收盤到基準合約週日重啟之間的價格變動中，約三分之二在傳統市場恢復前已先在鏈上完成。

為何沒有到期日的合約也能追蹤價格

永續合約沒有結算日期。相反地，定期的資金費用會將其價格拉回至所參照的資產附近。

HPC 與 trade[XYZ] 表示，他們並非主張廢除定期到期的期貨，因為這類合約仍適合需要特定交割月份或實物交割的交易者。

兩個組織指出，標準 WTI 期貨以 1,000 桶為一個交易單位，按近期價格計算名義價值接近 70,000 美元。trade[XYZ] 原油市場在非交易時段的中位成交規模約為 1,300 美元。

HPC 也引用其研究《Perpetual Futures as Complements to Dated Futures》，該研究發現，在其抽樣的近 75% 週末休市期間，原油永續合約的價格比自身週五收盤價更接近基準合約週日重開時的價格。

HPC 與 trade[XYZ] 要求 CFTC 採取哪些行動？

在意見函中，作者要求 CFTC 採取五項步驟，將能源永續合約納入受監管的美國市場。他們表示，CFTC 無需新立法即可實現這一目標。

首先是採用一個對技術中立、適用於 24/7 交易的框架。

第二步則是要求該機構確認，交易所與清算所可在現有 Core Principles 下持續運作。

第三步要求 CFTC 釐清對於永不關閉的市場而言，「business day」應如何定義。

第四步是認可穩定幣與代幣化抵押品可作為合格保證金。

最後，他們要求監管機構確認，受監管交易場所可分別使用鏈上基礎設施進行清算與結算。

Hyperliquid 對美國市場的更廣泛推進

數天前，HPC 曾敦促 SEC 與 CFTC 協調其對永續合約的分類方式，應依據經濟結構而非標的資產來區分。

這波遊說也獲得政治背書，因為美國總統 Donald Trump 表示，CFTC 主席 Michael Selig 正在以「完全合規且合法的方式」推動 Hyperliquid 回到美國本土。

在 Trump 的表態後，HYPE 上漲了 40%。

不過，並非所有人都支持這項安排。CME 於 6 月就 CFTC 允許永續期貨的決定提起訴訟，而包括 CME 與 ICE 在內的交易所也表示，Hyperliquid 應向該機構註冊。兩者都經營旗艦能源市場——CME 上市基準 WTI 合約，ICE 上市布蘭特合約——因此全天候永續交易場所將與其現有能源業務形成競爭。

據 CoinMarketCap 顯示，HYPE 週三約報 82.12 美元。