Hyperliquid 於 2026 年 8 月 26 日星期三啟用了其 Aligned Quote Asset v2（AQAv2）框架，為回購其原生 HYPE 代幣增加第二條路徑。根據新系統，USDC 儲備所產生收益的 90% 將被導向 Assistance Fund，該基金負責執行 Hyperliquid 的場內 HYPE 購買。此機制將回購能力與穩定幣儲備收益掛鉤，而非平台交易活動；Hyperliquid 是一個完全鏈上的永續合約交易所，運行在自有的 Layer 1 區塊鏈上，並於 2024 年 11 月透過空投分發 HYPE。

收益累積自週三開始，收入按 30 天週期計算。每個週期的收益將在週期結束後 8 天送達 Assistance Fund。首筆付款預定於 10 月 3 日。

AQAv2 如何將 USDC 收益轉化為 HYPE 回購？

Coinbase 作為 treasury deployer，而 Circle 作為 technical deployer，兩家公司在啟用前都已質押 HYPE。這一搭配反映了兩家公司在 USDC 上的既有關聯：Coinbase 持有 Circle 的股權，並且根據其公開申報，會取得由支持該穩定幣的儲備資產所產生利息收入的一部分。根據 Circle 定期發布的第三方證明，這些儲備主要配置於現金與短天期美國國債工具，而如今導向 HYPE 回購的收益即源自這些儲備。

協議本身會以 1:9 的比例在 technical 與 treasury 錢包之間分配 USDC。這一比例可確保 90% 的餘額留在 treasury 錢包，同時讓 Hyperliquid 協議運作所需的資金保留在 technical 錢包。這項自動化流程不需要在兩個錢包之間進行任何餘額調整。

Hyperliquid Turns $USDC Yield Into hyperliquid:native Deflation

Starting today, @HyperliquidX begins accruing revenue from USDC reserves through AQAv2.

The key mechanism:
• Stablecoin reserve revenue is shared with Hyperliquid
• Around 90% of reserve revenue after operating… pic.twitter.com/fWFkuzUTVq

— Hyperliquid Daily (@HYPERDailyTK), August 26, 2026

市場估算顯示，年化流入金額介於 1.35 億美元至 2 億美元之間，具體取決於儲備中的 USDC 規模及其產生的收益。USDC 餘額估計約為 50 億美元至 70 億美元。根據這些數據，首筆分配將可買入最高 2,000 萬美元的 HYPE。不過，這些估算屬於預測，並非保證回報。

AQAv2 下是什麼驅動 Hyperliquid 的 HYPE 回購？

Hyperliquid 已經將近 99% 的交易手續費收入導向 Assistance Fund，而該基金再以這些收入在公開市場買入 HYPE。AQAv2 增加了第二條收入來源，這一次是與穩定幣存款相關，而非交易量。由交易所資助的代幣移除在加密貨幣領域已有長期先例：Binance 自 2017 年起每季執行 BNB 燒毀，將代幣供應減少與交易所表現掛鉤；另有多個去中心化協議將手續費收入用於回購自身代幣。AQAv2 將這一模式延伸到平台上持有的穩定幣餘額所產生的儲備收入。

這兩條資金來源對應不同條件。手續費收入會隨交易量變動，而儲備收入則取決於 USDC 餘額及其收益。如果平台使用量與 USDC 餘額同時成長，合併後的購買規模可能增加。

該啟用通知確認儲備收入將用於該基金，但並未確認所有購買的代幣都會立即被燒毀。Hyperliquid 可以透過已核准的協議動作燒毀基金持有的全部資產。兩者的區別對代幣供應很重要：當 HYPE 持有於基金中時，回購會將其自流通中移除；而燒毀代幣則會降低總供應量。區分這兩者可顯示 AQAv2 如何影響流通供應與總供應量。接下來可驗證的觀察點，是第一個週期資金進入 Assistance Fund 後實際披露的收益，以及基金累積的 HYPE 是否會隨後被燒毀——這些結果將顯示預測與「回購 vs. 燒毀」之間的差異在實務上如何落地。

HYPE 價格與 Wintermute 的空頭部位發生了什麼？

截稿時，HYPE 報價為 83.08 美元，24 小時內漲幅超過 2%，成交量也約上升 7%。這波上漲發生在 Hyperliquid 啟用以儲備為基礎的回購機制之後。

此外，根據鏈上分析來源 Onchain Lens，Wintermute 將其在 Hyperliquid 的空頭部位從 2.1153 億美元降至 8,048 萬美元。這一變化代表 Wintermute 追蹤帳戶中的空頭部位減少了 1.3105 億美元。同時，該公司仍保有 551 萬美元的多頭部位，而其空頭部位明顯高於多頭部位。Onchain Lens 公布了空頭與多頭兩項數據。