Hyperliquid 政策中心(HPC)已向美國商品期貨交易委員會(CFTC)提交聲明,敦促該監管機構將永續合約列為創新議程中的優先事項。這份於 2026 年 8 月 27 日星期四提交的文件,是該組織為美國交易者所做的最新行動;這些交易者一直被排除在一個離岸交易量已超過 5,000 億美元的衍生性商品市場之外。

永續合約成為 CFTC 會議焦點

這份聲明發布於 CFTC 於 8 月 20 日舉行首次創新諮詢委員會會議後不久。永續合約並不在主要議程之內,該議程涵蓋數位資產、人工智慧與預測市場。不過根據 HPC 的說法,委員會成員在會議的三個場次中都提及永續合約議題,顯示即使沒有正式的議程時段,該產品已在該機構更廣泛的政策討論中流傳。

HPC 將此視為需求的證明,並以四項論點建構其聲明:永續合約對 CFTC 的創新工作至關重要;它們滿足實際的避險需求;態度更為友善的 CFTC 正在將這些市場引回美國境內;以及公有區塊鏈能使衍生性商品的基礎架構現代化,實際上等同於改寫法律。

HPC 執行長 Jake Chervinsky 與資深法律顧問 Brad Bourque 共同簽署這份聲明,文件已提交給委員會秘書 Christopher Kirkpatrick。HPC 自我定位為與 Hyperliquid 基金會有關連的獨立研究與倡議組織,該中心由 Hyperliquid 基金會於 2026 年 2 月創立。

誰在委員會會議上發言

HPC 在其聲明中點名提出永續合約議題的委員會成員,並引用會議網路直播的時間戳記。Gemini 的 Tyler Winklevoss 表示,由於永續合約占全球數位資產交易量的很大一部分,美國企業正被甩在後頭。DRW 的 Don Wilson 則認為永續合約是風險管理工具,註冊基金更願意將其與有到期日的期貨一併持有。Coinbase 的 Brian Armstrong、FalconX 的 Raghu Yarlagadda 以及 Multicoin 的 Tushar Jain 也表態支持永續合約。

合約如何在不到期的情況下追蹤價格

這份文件有相當大的篇幅聚焦於永續合約的運作機制。永續合約沒有結算日,無法轉倉,也無法進行交割。它不會到期,而是透過定期支付的資金費,在多頭與空頭持有者之間轉移資金,目的是讓合約價格向參考價格靠攏。

HPC 主張,這使永續合約成為因應不間斷曝險的更好解決方案。它舉出三個例子:消耗航空燃油的航空公司、管理投資組合風險的基金,以及面臨運算成本不斷上升的 AI 開發商。這三者都有持續不斷的成本,若以有到期日的期貨避險,交易者將被迫經歷轉倉循環,並承擔時間點風險與交易成本。

CFTC 立場更趨友善,卻也伴隨訴訟

這份聲明提交之際,CFTC 對永續合約的態度已明顯轉趨開放。今年 5 月,該機構核准首檔在美國掛牌的永續期貨合約——Kalshi 的 BTCPERP,並發布涉及連續交易的政策聲明與工作人員指引。6 月,該機構就將此類產品擴及可儲存能源商品一事徵求公眾意見。

8 月 26 日,HPC 與 HIP-3 部署方 trade[XYZ] 就能源徵求意見案提交聯合回應。而在數日前的 8 月 24 日,HPC 另行提交回應文件,要求美國證券交易委員會(SEC)與 CFTC 將符合條件的股票永續合約視為證券期貨。

FIA 的 Walt Lukken 公布的委員會數據顯示,該機構目前監管 30 個指定合約市場,高於 2003 年的 16 個,另有 17 件申請案待審。該機構也監管 6,700 個掛牌合約,高於 2023 年的 2,100 個。

並非所有人都支持這項轉變。CME 集團於 6 月對 CFTC 提起訴訟,主張永續合約屬於交換交易而非期貨;CME 即將卸任的負責人 Terry Duffy 更曾稱該產品是「一場遲早會發生的災難」。