Hims & Hers（HIMS）股價下跌12%，毛利率降至57%
重點速覽
- •Hims & Hers 股價週一下跌11.8%至22.94美元，創下5月以來最低收盤價及近六個月低點，因第三季獲利、訂閱戶增長與業績指引均未達預期。
- •毛利率從一年前的74%壓縮至57%，下降1,700個基點，原因是轉向利潤率較低的品牌GLP-1藥物以及更快的國際擴張。
- •季度營收年增49%至8.904億美元，但公司由去年同期1,580萬美元的淨利潤轉為3,300萬美元的淨虧損。
- •訂閱戶年增13%至279萬，低於預期的304萬；管理層將環比減少約10萬人歸因於在計劃中的平台擴建之前降低行銷支出。
- •第四季營收指引為8.75億至8.95億美元，明顯低於分析師約9.55億美元的共識；公司同時宣布與禮來達成協議，以每月分別299美元與149美元起的自費價格銷售Zepbound與Foundayo。
Hims & Hers Health, Inc.（NYSE: HIMS）週一下跌11.8%，收於22.94美元，並在週二盤前交易中再跌約4%至22.10美元附近。此次收盤創下該股自5月19日（當日收於22.44美元）以來的最低收盤價，並抹去了上週五8%的漲幅，使股價處於近六個月來最疲弱的水準。
拋售發生在第三季業績在獲利能力、訂閱戶增長與前瞻指引上均未達華爾街預期之後。這家遠距醫療公司公布第三季每股虧損14美分，而分析師原本預期每股獲利6美分。營收年增49%至8.904億美元，略低於FactSet共識的8.93億美元。調整後EBITDA為8,240萬美元，年增5%，低於8,510萬美元的預估。該公司由一年前的淨利潤1,580萬美元轉為淨虧損3,300萬美元，而分析師原本預期獲利1,390萬美元。
金融數據供應商 Wall St Engine 在 X 上發文強調了這些核心數據：
$HIMS & HERS Q3'26 EARNINGS HIGHLIGHTS 🔹 Revenue: $890.4M (Est. $893M) 🔴; +49% YoY 🔹 EPS: -$0.14 (Est. $0.06) 🔴 🔹 Adj. EBITDA: $82.4M (Est. $85.1M) 🔴; +5% YoY 🔹 Gross Margin: 57%; -1,700 bps YoY Customers & Assets: 🔹 Subscribers: 2,788; +13% YoY 🔹 Monthly Revenue per… pic.twitter.com/88sYs9ObkP
— Wall St Engine (@wallstengine) November 9, 2026
毛利率的去向
毛利率從一年前的74%壓縮至57%，下降1,700個基點。毛利率——即扣除產品直接成本後剩餘的營收比例——是衡量直接向消費者銷售藥物的遠距醫療平台單位經濟效益最清晰的指標之一。據 Investing.com 報導，此次收縮反映公司轉向利潤率較低的品牌GLP-1藥物以及海外市場的更快增長，這一轉變正在其減重與國際業務規模擴大之際重塑公司的經濟結構。這也勾勒出本季的核心矛盾：營收增長49%，但增長更快的業務板塊每美元營收的利潤率更低，這正是同樣三個月內同時出現該增長與3,300萬美元淨虧損的原因。
國際營收大增321%至2.333億美元，而國內營收增長21%至6.571億美元。
訂閱戶未達預期
訂閱戶數年增13%至279萬，低於華爾街原本預估的304萬。訂閱戶數也較第二季減少約10萬人，管理層將其歸因於在計劃中的平台擴建之前降低了行銷支出。每名平均訂閱戶的營收攀升30%至105美元，意味著儘管總訂閱戶基礎落後於預期，但每名客戶帶來的營收更高。從管理層的說法來看，這一環比下滑與其說是需求崩潰，不如說是在平台建設持續推進之際對獲客支出的刻意收縮——而未來幾季的訂閱戶數將對此進行檢驗。
業績指引與禮來協議
該公司還發布了低於預期的第四季展望。Hims & Hers 預計第四季營收為8.75億至8.95億美元，低於分析師約9.55億美元的共識。調整後EBITDA指引為7,000萬至9,000萬美元，隱含利潤率為8%至10%——這一區間與該公司第三季實現的約9%調整後EBITDA利潤率相符。
全年營收指引從先前的31億至33億美元收窄至31.3億至31.5億美元。全年調整後EBITDA展望從先前的2.75億至3.25億美元下調至2.57億至2.77億美元。
第四季指引與市場共識之間約6,000萬至8,000萬美元的差距，使第四季財報成為檢驗本季各項線索的下一個自然節點：營收能否落在指引區間內、隨著行銷活動在計劃中的平台擴建之前恢復，訂閱戶基礎能否回升，以及新增的禮來療法將如何體現在訂閱戶經濟效益中。
上週五，該公司宣布與禮來——減重注射劑Zepbound（品牌GLP-1藥物）的製藥商——達成協議，將在其平台上銷售Zepbound與Foundayo，自費價格口服Foundayo每月149美元起、注射劑Zepbound為299美元。執行長 Andrew Dudum 表示，「誰掌握客戶關係，誰就贏得市場」。技術長 Mo Elshenawy 表示，Hers 減重客戶目前發送的訊息量是過去的三倍，其中80%的問題由AI回答。
股價承壓
該股今年以來下跌29.4%，過去12個月下跌44.1%，52週高點為41.28美元。過去一年內部人士拋售約1,940萬美元的股票，而買入僅為120萬美元，且有六位分析師近期下調其獲利預估——這些細節顯示財報後的下跌是一段更長時間的拋售與預估下調的延續，而非單日反應。
另外，Hims & Hers 計劃在其平台上新增NAD+與sermorelin等未經核准的胜肽療法，並任命史丹佛大學神經科學家 Andrew Huberman 為董事會成員。
來源：CoinCentral
