據高盛表示，隨著人工智慧漲勢在 7 月失去動能，對沖基金遭受了顯著損失。該行稱，AI 相關股票的回調迫使基金經理平掉部分大額部位，形成過去 10 年來最強烈的去總槓桿階段之一。

該行在研究報告中指出：「我們的 Hedge Fund VIP 名單——最受歡迎的多頭部位——相較標普 500 指數，錄得超過 20 年歷史以來最差的 1 個月表現，而 7 月則標誌著過去十年來最劇烈的對沖基金去總槓桿事件之一。」（CNBC on X）高盛補充稱，目前對沖基金正快速撤出 AI 股票。

對沖基金 7 月損失超過 3% 的獲利

高盛表示，隨著 AI 交易方向轉變，對沖基金的表現、槓桿以及關鍵多頭部位都發生了顯著變化，而華爾街各方數據也支持這種降溫趨勢。

同樣在 8 月初，摩根大通認為科技股拋售抹去了對沖基金 7 月 3% 的收益（Reuters）。根據該行分析師的說法，基金經理被擠在過度擁擠的科技部位中，形成瓶頸，使投機者無法在獲利消失前及時出場。

不過，這波夏季低迷或許其實是可預期的季節性模式之一。摩根大通指出，自 2018 年以來，對沖基金往往在 7 月拋售表現不佳的股票部位。基於這一週期，該行暗示交易員很可能在 9 月再次買入科技股，並指出基金經理經常在盛夏時減少交易，之後又在未來幾個月重新買回市場。

今年當 AI 交易開始失去動能時，分析師對 AI 交易和對沖基金表現仍保持樂觀。7 月下旬，Global Banking & Markets 的 Prime Insights and Analytics 聯席主管 Vincent Lin 甚至指出，對沖基金仍然深度投入 AI 科技。

當時他解釋說，這波歷史性的科技股賣壓看起來更像是在高波動環境下的健康市場修正，而不是對 AI 失去信心。然而，隨著交易員目前正轉向遠離 AI，投資人是否仍看多科技股已不明朗。

今年稍早，伊朗戰爭曾讓對沖基金在 3 月表現艱難。不過，在 Samsung、AMD 與 SK Hynix 帶動的大規模晶片股反彈下，基金很快恢復。

AI 熱潮大幅推高第 2 季表現

整體而言，AI 股票熱潮是推動對沖基金第 2 季表現的主要動力，並使投資人擁擠程度攀升至歷史高點。根據高盛，科技股佔據了華爾街成長最快的 20 個熱門標的中的 14 個。

此外，根據數據提供商 HFR，強勁的投資表現使整體產業資產增加 4,090 億美元，季度總額達到 5.6 兆美元。數據也顯示，以成長和通膨等指標作為投資依據的宏觀策略，今年成為最受歡迎的對沖基金風格。

談及當時的出色表現，Trium Capital 聯席執行長 Shenan Dhanani 表示，這可能是基金的「黃金時代」。

不過，對沖基金表現自那時以來已從高點回落，但仍高於其通常平均水準。

對沖基金投資組合集中於 AI 相關公司的情況，也讓 7 月的逆轉更為痛苦。與半導體、雲端運算及 AI 基礎設施相關的股票在漲勢中吸引了大量機構需求，使許多基金經理暴露於相同的一組交易中。當動能轉弱時，擁擠部位在投資人同時急於降低曝險之際放大了損失。這顯示，7 月的拋售未必代表市場拒絕人工智慧作為投資主題，而更可能是在警示估值與部位配置已過度擴張。

高盛表示：「儘管波動加劇，美股多空對沖基金截至 8 月中旬的報酬仍達 10%。」

如果對沖基金在 9 月重新回到科技股，最新這波回調可能只是一種夏季部位重新調整。然而，若 AI 相關股票持續疲弱，基金經理可能被迫重新評估今年稍早推動強勁獲利的那些部位。