10月15日，人工智慧股拋售持續加劇，席捲各主要策略的投資組合，對沖基金遭遇今年最艱難的交易時段之一。量化基金創下2026年8月以來的最差表現，更廣泛的對沖基金群體則錄得2026年第三次如此廣泛的下跌——這是新冠疫情時期以來罕見的情況。

情況有多糟

據高盛數據，其主經紀商業務處於對沖基金融資的核心位置，使該行得以近距離觀察業界倉位動向，10月15日是今年第三次所有主要對沖基金策略在單一交易日內跌幅超過80個基點。一個基點等於萬分之一，也就是說，所有主要策略在一天交易中的跌幅均超過0.8%。

10月15日，全球選股型基金虧損0.9%。專注亞洲市場的基金經理處境更為艱難，單日下跌2.6%。科技類基金下跌2.0%，系統性多空基金與多重策略基金則各下滑約1%。

以整週計算，全球多空基金累計下跌2.9%。專注亞洲的選股型基金在更長時間範圍內表現更差，10月上半月虧損6.8%。這波6.8%的跌勢，抹去了這些亞洲基金經理自2026年6月下旬以來累積的過半獲利。

量化基金——依靠數學模型而非人為判斷進行交易的基金——創下2026年8月以來的最差表現。

AI大平倉

拋售集中在與AI相關的股票。10月8日至14日期間，對沖基金為全球AI股票的淨賣方，抹去了自2025年以來累積的淨買入。

導火線是出乎意料的美國通脹數據。通脹升溫提高了借貸成本長期維持高位的可能性，這對AI基礎設施影響重大，因為AI基礎設施的建設往往需要鉅額資本。利率預期也直接影響估值：當借貸成本上升時，AI投資預期產生的遠期利潤在今日的價值便會縮水，這對成長型科技股的壓力最為沉重。

10月14日，這波跌勢在公開市場上表現明顯。納斯達克綜合指數下跌1.9%，標普500指數下跌1.1%。個股更大：AI雲端運算服務商CoreWeave暴跌15.5%，甲骨文（Oracle）下跌8.8%。

亞洲市場受到的衝擊尤其嚴重，特別是半導體權重較高的板塊。韓國KOSPI指數暴跌8%——這對單一股票而言都算劇烈，更何況是一個最大權重股包括記憶體晶片製造商三星電子和SK海力士（兩者皆為AI數據中心建設的關鍵供應商）的國家指數。台灣透過台積電（TSMC）——這家代工晶片廠生產了全球大多數最先進的處理器——承載了全球晶片製造的重要份額，創下93億美元的外資流出紀錄。

為何槓桿在此至關重要

全球股票淨賣出相對一年平均值達到-2.1個標準差，各策略的對沖基金淨槓桿降至歷史低位。淨槓桿是衡量基金在空頭部位與多頭部位軋差後所承擔的方向性市場曝險指標，降至歷史低位意味著業界持有的直接市場風險接近有紀錄以來的最低水準。

這一事件說明了擁擠交易如何崩解。當許多基金持有相似的AI部位時，某一投資組合的虧損可能迫使拋售，壓低價格，進而引發其他地方的虧損與賣壓。

背景：建立在AI信念之上的一年

AI交易一直是進入這一時期以來最重要的市場主題之一，對沖基金自2025年以來穩步增加曝險。正是這種持續累積，使得這次反轉如此劇烈。

對投資人的意義

最直接的啟示是AI股票對宏觀數據已變得何等敏感。單一的通脹數據便動搖了耗時一年多建立的部位，顯示AI交易如今與利率預期緊密相連。

隨著對沖基金淨曝險目前處於歷史低位，很大一部分被迫拋售可能已經完成。另一方面，量化基金往往以進一步減倉來應對波動性上升，這反而可能加劇它們所反應的市場動盪。

亞洲仍是需要關注的壓力點。KOSPI指數8%的跌幅和台灣93億美元的創紀錄外資流出顯示，當AI行情動搖時，晶片權重高的市場曝險有多大，而專注亞洲的基金經理已回吐了自6月下旬以來過半的獲利。