Gunnison Copper（TSX: GCU；US-OTC: GCUMF）在協助降低美國對進口紅金屬依賴方面的角色，如今比起亞利桑那州的礦石，更取決於融資安排。

根據2月發布的更新初步經濟評估（PEA），同名的 Gunnison 項目淨現值接近20億美元（27.7億加元），並預測在21年礦山壽命內可生產32億磅銅陰極，公司表示最早可於2032年開始投產。該項目位於圖森以東105公里處。

Gunnison 執行長 Craig Hallworth 今年7月在接受 The Northern Miner 電話訪問時表示：「如果政府在現在到首次生產之間，為總成本提供大約50%或更多的資金，我們就能把時間表提前兩年。」

這座擬建礦山，可能成為美國將關鍵金屬國內供應鏈——這些金屬對AI資料中心及其他綠色能源技術至關重要——的政策努力，是否能從鋰、稀土延伸到銅的其中一項測試。

Gunnison 的前身 Excelsior Mining 曾在該地點推動原位回收銅礦計劃，但實際表現未如預期。2024年，公司轉向露天堆浸方案，並更名為 Gunnison。

根據更新PEA，該礦區擁有8.461億噸（7.676億公噸）測量及指示資源，銅品位0.33%，約含52億磅銅；另有9,400萬噸推定資源，銅品位0.21%，約含3.97億磅金屬。研究顯示，項目稅後內部報酬率為23%。

大型項目

以這一全球含銅資源量來看，Gunnison 是美國最大尚未開發的銅項目之一，規模低於 Hudbay Minerals（TSX, NYSE: HBM）的 Cactus 項目（80億至90億磅），高於 Faraday（TSX: FDY；US-OTC: CPPKF）的 Copper Creek 項目（50億磅）。

Hallworth 表示，在礦山前15年平均年產約8萬噸的情況下，Gunnison 可供應美國精煉銅產量約10%，此數字不包括回收金屬。

透過公司自6月啟動的4.2萬米鑽探計劃，Hallworth 希望為資源量再增加12億磅銅。若將礦山壽命維持在約20年，年處理量可提升至10萬噸。

Hallworth 說：「那真的會顯示這個項目具有國家級的重要性。」

美國地質調查局（U.S. Geological Survey）根據5月發布的《Mineral Commodity Summaries 2026》報告估計，美國去年57%的銅依賴進口。

Hallworth 說：「這是一個大型項目，而且它確實能對縮小[供應]缺口產生實際影響。57%來自外國來源，這很有風險；而銅這類金屬——幾乎什麼都用得到。」

15.4億美元標價

在 Gunnison 達到每年2.2億磅產量之前，仍需完成幾個步驟，包括進一步的經濟研究、修訂許可，以及大量資金。

更新PEA將初始資本成本定為15.4億美元，較先前研究增加18%。

Hallworth 說：「建設資本大約是16億美元，而且在真正開工前還需要不少資金。當你的市值只有1.5億美元時，要籌到這麼多錢並不容易。」

按照 Gunnison 較保守的開發路徑，公司將於2028年發布預可行性研究（PFS），之後進行可行性研究，並在2030年中前作出最終投資決定，之後於2032年開始首次生產。

但如果能源部（DOE）或國防部等政府機構在長期債務安排下提供10億美元，Gunnison 就可以跳過PFS，直接進入可行性研究，Hallworth 表示。

他說：「如果要把時間表提前兩年，說的就是這種規模的資金。」他並補充：「政府補助也可以使用，可能無法幫我們提前兩年，但肯定能提高成功機率，讓我們能自己建成這個項目，而不必把它賣給外國公司。」

聯邦支持

在各國政府意識到必須在北京控制之外建立關鍵金屬供應鏈的時代，10億美元級別的支持並非前所未有。

DOE 於2024年宣布提供22.6億美元貸款，以資助 Lithium Americas（TSX, NYSE: LAC）內華達州 Thacker Pass 礦山第一階段；其後貸款金額修訂為22.3億美元。

6月，國防部（DoD）向 Energy Fuels（TSX: EFR；NYSE-A: UUUU）提供7.25億美元有條件貸款，以協助擴大其稀土加工能力。2025年7月，該部門又對稀土礦商 MP Materials（NYSE: MP）進行4億美元股權投資，並提供1.5億美元貸款。

然而，儘管銅項目在電氣化與基礎設施中占有核心地位，目前仍未納入美國規模最大的支持方案。

Hallworth 表示，除了現有的堆浸方案外，公司還在考慮為更深部的硫化礦帶增加選礦廠，這可將銅回收率從約60%提高到80%至85%。浮選流程也能讓公司從目前PEA未納入的物料中生產鋅與銀精礦，不過任何多金屬流程仍停留在研究階段。

Hallworth 說：「加入選礦流程後，這將變成一個多金屬項目，因為我們已知的鋅超過8億磅，銀超過900萬盎司。」他補充：「這是非常龐大的價值，僅這兩種金屬就可能帶來約20億美元的收入，而這些還不在目前的價值中。」

合資夥伴

Gunnison 另一條通往投產的路徑，是尋找合資夥伴。

根據目前PEA的經濟性，Hallworth 說潛在夥伴可能是市值約100億美元的中型銅生產商。

他說：「我不點名，但在亞利桑那已有營運平台的公司有好幾家。」

符合這類描述、且具備開發大型美國銅項目所需規模與技術能力的潛在夥伴，包括 Capstone Copper（TSX: CS），該公司正推進智利的 Mantoverde-Santo Domingo 銅礦區，並考慮在今年晚些時候就 Santo Domingo 作出最終投資決定。

其他可能對象還包括 Hudbay，該公司正透過亞利桑那的 Copper World 項目以及擬收購 Arizona Sonoran Copper 的 Cactus 項目擴展其美國銅業平台；以及 KGHM Polska Miedź（WSE: KGH），這家波蘭銅生產商在內華達州經營 Robinson 礦，並擁有長期的北美採礦經驗。

Hallworth 補充說，如果 Gunnison 能在PFS中將年產量提高到10萬噸，便有可能與市值100億至300億美元的公司合作。

資料中心

距離 Gunnison 北面僅2公里、橫跨 Interstate 10 公路的，是公司的 Johnson Camp Mine（JCM）。

儘管其資源量遠小於 Gunnison，這座堆浸礦山已於2025年8月產出首批銅陰極，使其成為美國最新的紅金屬生產商。去年12月，JCM 成為首個使用 Rio Tinto（NYSE, LSE, ASX: RIO）合資夥伴 Nuton 的硫化物生物浸出技術生產陰極的場址。

JCM 產出的4,500磅純銅陰極包裝買家之一是 Amazon Web Services。

Hallworth 說：「以前，這些銅必須先運到海外，還要付運費、排放成本、冶煉廠罰金，之後這個國家就失去對銅的控制。」

「我們就在這裡把成品做出來，然後它就直接送進那些 Amazon 資料中心。」