Grayscale 已向美國證券交易委員會申請推出一檔新的 Zcash 交易所買賣基金，旨在透過與 Zcash 交易所買賣產品掛鉤的選擇權來產生收益。這項 9 月 25 日提出的申請，正值該公司現有的 ZCSH 基金資產逼近 10 億美元之際，同時 ZEC 交易價格接近 1,580 美元，延續 9 月的漲勢，投資人正在消化這份新申請文件。

該提案詳見於sec.gov 上的申請文件。

這檔擬議基金名為 ZCSH High Income ETF，目標是每兩週向股東配息一次。它不會直接持有代幣本身，而是運用參考 Grayscale 現有 Zcash 基金等產品的選擇權。對於比較潛在收益與上漲 ZEC 價格曝險的投資人而言，這項區別至關重要，而申請文件描述的策略，其報酬可能與 ZCSH 有顯著差異。

新 Zcash ETF 如何將選擇權轉化為收益

Grayscale 9 月 25 日向 SEC 提交的申請文件指出，這檔擬議基金採主動式，其既定目標結合當期收益與一定的資本增值潛力。在正常情況下，基金將主要投資於與 Zcash 交易所買賣產品相關的選擇權，並以選擇權的名義本金設定 80% 的門檻。

基金經理人將買進買權並賣出賣權，以建立對標的產品價格的曝險，接著再賣出其他買權以收取權利金。Grayscale 預期產生收益的買權一般會在一個月或更短時間內到期。申請文件將這種組合稱為合成備兌買權策略，而持有 ZEC 的 ZCSH 也在其選擇權可能參考的產品之列。在傳統的備兌買權策略中，基金會直接持有標的資產；合成版本則是在不持有資產的情況下追求相同的曝險。

賣出買權會形成明確的上限。如果 ZCSH 漲破所選的履約價，這檔收益基金可能錯失部分漲幅。選擇權權利金雖能帶來現金，但無法保證獲利，也無法在價格下跌時保護基金。賣出賣權也使策略在標的基金下跌時承受曝險。

這檔擬議的 Zcash ETF 將每兩週配息一次，實際金額視投組合收益而定。Grayscale 表示，擬議的配息沒有保證金額或收益率，若收益不足，部分配息可能構成投資人本金的返還。申請文件中該新基金的代碼與費用數字仍為空白，因此發行的最終條款尚待確定。

該基金既不持有 ZEC，也不維護錢包或私鑰。其選擇權結構也意味著其股價走勢可能與 ZEC 不同。Grayscale 補充，ZCSH 及其掛牌選擇權的交易歷史尚短，可能影響定價與流動性。

Zcash ETF 資產逼近 10 億美元，ZEC 測試 1,592 美元

Grayscale 現有的 Zcash ETF——ZCSH——截至 9 月 25 日持有約 9.96 億美元的總資產。在 Grayscale 將其較早的 Zcash 信託轉換後，該基金於 8 月 25 日在 NYSE Arca 開始交易，ZCSH 的掛牌選擇權也 9 月 8 日隨之推出，為這檔擬議收益策略提供了可運用的工具。因此，這項擬議收益策略所倚賴的工具存在時間尚不足一個月。Grayscale 也計劃於 9 月 30 日進行一股拆三股的股票拆分，將按比例調整流通股數與每股價格，但不會增加基金總資產。

該公司在 X 上宣布了這項申請：

JUST IN: We've filed The ZCSH High Income ETF. Read the 485a: pic.twitter.com/NkFGkXRwcq> — Grayscale (@Grayscale) September 25, 2026

該資產數字並不等同於轉換後的新增申購。此前的信託已持有 ZEC，而代幣價格的變動會改變這些持倉的價值。Grayscale 於 6 月 30 日報告信託資產約 1.55 億美元，之後才迎來這波上漲與交易所掛牌。Grayscale 的間接母公司 Digital Currency Group 於 9 月 8 日以 85,705 枚 ZEC 換取約 1 億美元的新 ZCSH 股份，透過這次申購新增資產，連同原有持倉與價格變動一併計入。

根據市場數據，ZEC 在發稿時交易價格約為 1,580 美元，24 小時內小幅上漲。CoinGecko 顯示 ZEC 過去七天上漲約 9.6%。不過，SEC 申請文件並不能證明這項擬議基金是近期價格上漲的原因。

就短期價位而言，1,592 美元位於當前價格與近期 1,670 美元區域之間。突破 1,592 美元將使上方價位重新受到關注，而跌破 1,534 美元則會削弱短期格局。